最近两天 ， 华尔街最受关注的事件：一家曾经千亿人民币规模的对冲基金Melvin ， 被散户打得爆亏 ， 传说可能就要爆仓破产了 。
Melvin基金持有大量美股游戏驿站（GameStop）的空仓 ， 另据未经证实的消息 ， 该基金可能还卖出了不少游戏驿站的看涨期权 。 游戏驿站正是美国散户们追捧的热门股票 。

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Melvin不仅自己亏到快破产 ， 还把其它机构拖下了水 。 据华尔街日报之前的报道 ， 对冲基金Citadel和Point72向Melvin伸出了援手 ， 其中Citadel投资20亿美元 ， Point72投资7.5亿美元 ， 将获得Melvin Capital的非控制性收入份额 。
如果这两笔援助性投资之前已经到位 ， 那估计也要打水漂了 。
个人认为：作为专业机构 ， Melvin的这个错误非常低级 。
这家基金的主力基金经理 ， 既没有专业的风险控制 ， 也不懂得技术分析 。 也没有学习过孙子兵法 。
从专业风控的角度：
GameStop 的现实波动率再过去1个月持续大幅上升 ， 现在30天已实现的波动率大于 200% ， 期权合约隐含的波动率大于300% ， 是美国股票指数和普通股票的10倍 。 在有专业风控的情况下 ， 随着证券的波动率的大幅上升 ， 无论组合 ， 还是单个头寸的VAR（value at risk）的风险控制 ， 都要求基金经理持续大幅降低这一持仓的规模 ， 在最近2天之前 ， 早就应该降到之前的1/10的水平 。
显然 ， Melvin是没有基于动态VAR的专业风控的 。
从技术分析的角度：
根据道氏理论 ， 如果一个证券的每一波的低点较上一波的低点抬高 ， 高点也较上一波的高点抬高 ， 就属于仍在上升通道中 。
在最近几天爆发之前 ， 游戏驿站的股价非常完美的符合道氏理论的上升通道 。 在技术分析的角度 ， 没有做空的理由 。

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孙子告诉我们：
“善战者 ， 先为不可胜 ， 以待敌之可胜 。 ”
“善战者 ， 求之于势 ， 不责于人 。 ”
“善战者 ， 其势险 ， 其节短 。 势如扩弩 ， 节如发机 。 ”
就是说 ， 善于作战（交易）的人 ， 首先要保证自己不会被打败 ， 不会受重伤 ， 然后再去战斗 。 战斗的时候要顺势 ， 不靠NB交易员硬上 。 即便要逆势硬上 ， 也应该速战速决 ， 打得过就打 ， 打不过赶紧撤 。
Melvin基金首先没有做好风控 ， 让自己处于非常危险的境地 。 然后又逆势 ， 站在人民群众洪流的对立面 。 然后还死扛 ， 不止损 ， 不仅不止损 ， 还去找外援 ， 把别人都拖下水 。
国内一直流传一种说法：机构都比散户更专业 ， 能更好的控制风险 ， 发现机会 。 美国的现在就是我们的未来和榜样：散户退出 ， 机构主导 。
其实 ， 机构并不都是专业的 。 一些规模很大的机构 ， 你以为他应该很专业 ， 其实他一点都不专业 。 时而 ， 他们只不过是重仓压对了1 ， 2个板块 ， 在时代的大浪潮里 ， 一不小心被台风吹上了天 ， 被电梯带到了顶楼 。
当然 ， 德不配位,必有灾殃 。
德薄而位尊 ， 智小而谋大 ， 后面都是要遭到大挫折的 ， 无非早晚 。 Melvin基金正在遭遇它的挫折 ， 当风向逆转 ， 重摔在地 。
在大洋彼岸的中国证券市场 ， 则是另一番景象 。 年初以来 ， 全部A股的中位数下跌6% ， 下跌股票近3000支 ， 但基金重仓指数上涨6% 。
这正是因为群众和机构站在了一起 。 散户站在了机构的身后 ， 而不是对立面 。 8月以来散户普遍亏损 ， 基金总体则震荡新高 ， 散户们纷纷卖出股票 ， 改为买基金 ， 新发基金继续买入基金重仓股 ， 分化继续 。 散户继续卖股票买基金 ， 基金继续报团重仓股 ， 循环 。
当然 ， 如我之前在 李蓓：卖出A股 ， 买入H股里面的分析 ， 市场里已经开始有一些负面的力量在发展 。 如果顺风逐渐量变 ， 然后质变成逆风 ， 一些机构可能会发现 ， 自己也站到了人民群众的对立面 。
水能载舟 ， 亦能覆舟 。
届时 ， 就到了检验中国机构专业程度的时候 。
【风控|李蓓评GME世纪逼空大战：不要相信“机构定比散户强】真正专业的机构会安然无恙 。 而如同Melvin基金此刻在美国的遭遇 ， 一些并不专业 ， 只是运气好重仓压中1 ， 2个板块的基金 ， 可能就会遭遇挫折 。

来源：(半夏投资)

【】网址：/a/2021/0127/kd649455.html

标题：风控|李蓓评GME世纪逼空大战：不要相信“机构定比散户强