站稳AI千亿俱乐部 ， 科大讯飞靠什么？
来源：野马财经
原创 野马财经
AI资本圈热闹非凡 ， 行业竞争已进入白热化阶段 。 作为AI行业的领军企业之一 ， 重回“千亿俱乐部”的科大讯飞 ， 未来有什么打算？
近来 ， A股公司纷纷公告增发 ， 前脚京东方A要募资200亿元 ， 后脚天齐锂业就要募资159亿元（被问询后随即取消） ， 科大讯飞（002230.SZ）和华天科技也不甘落后 ， 分别表示要募资20-26亿元和不超过51亿元 。 再联系到此前依图、云从、旷视、云知声等AI科技公司掀起上市辅导热 ， AI资本圈在这岁末年初好不热闹 。
作为人工智能领域的龙头之一 ， 科大讯飞也得到了资本市场的认可 。 截至1月27日收盘 ， 科大讯飞股价达到49.31元/股 ， 突破3年新高的同时 ， 市值也稳居1000亿元以上 。 但面对争相上市的竞争者 ， 在融资优势消失后 ， 科大讯飞还有哪些看点？又有哪些问题？
众大佬“呵护”的语音王者
千亿巨头也曾是“小鲜肉” 。
1999年 ， 中科大18名学生成立硅谷天音（即现在的“科大讯飞”） ， 不久即获得合肥市政府帮忙筹到的3家机构共3000万元的投资 。 2001巢湖“半汤会议” ， 科大讯飞正式确定要专注语音产业 ， 打破国外公司对中文语音市场的垄断 ， 一干就是二十年 。
20年间 ， 除了合肥市政府的支持 ， 科大讯飞也得到了其他资本的青睐 。 根据2008年招股书 ， 科大讯飞前四大法人股东分别为上海广信（复星系）、联想投资、美菱股份和科大实业（中科大） ， 此后还有中国移动 。
清一色的大佬 ， 科大讯飞也没有让他们看走眼 。
2006年 ， 科大讯飞首次参加国际语音合成大赛并斩获第一名 ， 至今已经十四连冠 。 2008年 ， 科大讯飞登陆A股 ， 成为我国语音产业唯一上市公司 。 招股书显示 ， 科大讯飞占有中文语音技术市场60%以上市场份额 ， 语音合成产品市场份额达到70%以上 ， 在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更是达到80%以上（赛迪顾问研究报告） 。
上市后 ， 科大讯飞充分利用融资优势 ， 至今实施了6次增发 ， 累计筹集资金79.30亿元 。 公司营业总收入从2008年的2.58亿元增长至2019年的100.79亿元 ， CAGR达到39.56%；研发投入也从2008年的3742.70万元增长至2019年的21.43亿元 ， CAGR为44.63%；研发人员数量占比基本维持在60%以上 ， 是一个典型的科技企业 。

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资料来源：科大讯飞年报 ， 东方财富choice
长期的投入带来累累硕果 。
2011年 ， 科大讯飞上线中文语音识别DNN系统（深度神经网络）；
2012年 ， 在全球语音合成大赛中的汉语语音合成超过普通人水平；
2013年 ， 在语种识别领域研发出BN-ivec技术；
2014年 ， 启动“讯飞超脑计划” ， 研发基于类人神经网络的认知智能系统；
2015年 ， 发布人工智能时代的人机交互界面AIUI；
至2020年 ， 讯飞开放平台开放开放334项A.I．能力；
现在 ， 科大讯飞构建了人工智能生态 ， 以智能语音为突破口 ， 加速在智慧教育、智慧司法、智慧医疗、智慧城市、智能汽车等领域的布局 。 坚持技术自研的策略 ， 也给了科大讯飞无惧“实体清单”的底气 。

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当然 ， 亮点背后 ， 有些问题也无法忽视 。 虽然科大讯飞营业总收入已经突破百亿关口 ， 但归母净利润的增长仅在2019年超过营收 。 2008-2019年CAGR仅有25.08% ， 这也是最近几年制约科大讯飞估值的原因之一 。
从1.0到2.0：立足AI ， 打造产业生态
针对这个问题 ， 在2019年年报业绩说明会上 ， 科大讯飞这样回应：“讯飞所从事的人工智能产业是一个源头技术创新突破 ， 找到合适的应用场景 ， 实现商业化的这样的一个复杂的过程 。 既要验证人工智能核心技术在哪些应用场景上能够跨过使用门槛 ， 也要验证这些场景下人工智能落地的产品价值、商业模式等等 。 ”

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从科大讯飞成立到2018年 ， 也确实是从最开始的智能语音技术 ， 到后来探索在教育、医疗、政法等赛道落地的可能性并构建产业生态 ， 也就是所谓的“人工智能策略1.0”阶段 。 科大讯飞在该阶段的策略即是“面对人工智能关键机遇窗口期 ， 不追求当前的税后利润增长 ， 把资金坚定地投入到决定未来的战略方向上” 。 从这个角度看 ， 科大讯飞所谓的“增收不增利” ， 更像是在行业大环境下 ， 主动采用的一种发展策略 。分页标题#e#
2018年 ， 科大讯飞的人工智能产业生态已经初具规模 ， 教育业务、智慧城市、政法业务收入占比分别达到27.08%、21.42%和13.08% ， 开放平台、智能硬件以及移动互联网产品及服务收入也分别实现了1.2、1.7和3.7倍的增长 。

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资料来源：科大讯飞2018年年报
基于此 ， 科大讯飞在2018年正式提出要进入2.0阶段 ， 即在原有目标的基础上 ， 增加人均效益提升这一任务 。
如果说1.0阶段是做加法大胆创新和尝试 ， 那么2.0阶段就是做减法 ， 将好钢用在刀刃上 。
科大讯飞将原有170多个产品方向 ， 逐步聚焦 ， 确定消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧司法等重点方向 。 同时 ， 引入在财务管理、证券投资、国际合作方面拥有丰富经验的段大为为高级副总裁 ， 加强现金流管理 。
2018年科大讯飞经营性现金流净额第一次突破10亿 ， 2019年进一步增长至15.31亿；
2019年在员工人数下降5%左右的情况下 ， 研发投入第一次突破20亿；
2019年营收同比增长27.30%并突破100亿元；
2019年净利润和扣非归母净利润分别同比增长51.12%和83.52% ， 远超营收增速 ， 改变了此前增收不增利的状态 。
创始人力挺 ， 增持20亿加速布局
被写入“十四五”规划说明人工智能确实是一个好赛道 ， 这为科大讯飞等人工智能公司提供了广阔的发展空间 。
根据中金公司研报 ， 2017年至今 ， 我国AI行业私募股权投资中 ， 早期投资频次比例逐年下降 ， 中后期投资比例逐步提升 ， 同时投资开始向头部的成熟企业集中 。 这从侧面反映了行业发展更趋成熟 ， 竞争逻辑也从过去的粗犷发展到更加精细化和富有针对性 。
科大讯飞打造了算法、数据和产品的闭环 ， 讯飞开放平台也已聚集175.6万开发者团队（截止2020年底） ， 拥有合作生态伙伴160万家 ， 构建了人工智能产业生态 。
当前 ， 互联网大厂“无孔不入” ， 腾讯、阿里等依托云计算和数据优势在人工智能领域都早有准备；另一方面 ， AI“独角兽们”和众多创业公司奋起直追 ， 在摆脱亏损的需求下更有饥饿感 。
在白热化的竞争中 ， 技术积累丰厚的科大讯飞已经先行一步 。 作为第一大股东 ， 实力雄厚的中国移动和科大讯飞已经展开深度合作 ， 双方联合承接了发改委的5G+智慧教育的新基建示范工程 ， 也成立了5G+AI的联合实验室 。 5G与AI的结合 ， 聚焦教学体验 ， 进一步帮助师生减负 ， 聚焦因材施教 ， 市场前景较为明朗 。
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