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【新浪财经-自媒体综合|IPO前夕还在对赌、净利持续下滑 爱慕股份既有内忧也有外患】IPO前夕还在对赌 ， 净利持续下滑 ， 爱慕股份既有内忧 ， 也有外患
来源：IPO日报
原创 杨紫薇
又一家内衣品牌要冲刺上市了 。
近日 ， 证监会官网显示 ， 爱慕股份有限公司（下称“爱慕股份”）将于1月29日IPO上会 ， 接受发审委的审核 。
此次申请上市 ， 公司拟募集资金7.61亿元 ， 将用于营销网络建设项目、信息化系统建设项目、在越南投资建设生产基地 。
若爱慕股份顺利IPO ， 将成为继都市丽人、汇洁股份、安莉芳控股等之后 ， 又一家上市的中国内衣品牌企业（其中都市丽人和安莉芳控股系港股上市企业） 。
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曾多次对赌
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爱慕股份的历史可以追溯到上个世纪80年代 。
1981年 ， 北京华美时装厂成立 ， 这也系爱慕股份的前身 。 1993年 ， 爱慕（Aímer）品牌创建；千禧之年 ， 爱慕有限成立 ， 并于2017年整体变更为股份有限公司 。
公司设立之初主要生产文胸产品 ， 发展至今 ， 其产品组合已从早期的文胸、内裤逐步扩展至保暖衣、家居服、其他服饰（如运动装、泳装等）、袜类、家纺、家居饰品、防护口罩等多个种类 。
截至招股书签署日 ， 公司的控股股东及实际控制人为张荣明 。 本次发行之前 ， 张荣明直接持股45.37% ， 还通过爱慕投资等公司间接控股 ， 合计持有爱慕股份70.11%的股份 。
IPO日报注意到 ， 爱慕股份在引入外部投资者时曾签订了多份对赌协议 。
据披露 ， 2017年5月 ， 众海嘉信、十月海昌、江苏晨晖、十月圣祥、晏小平等通过认购增发股份成为公司股东 ， 彼时实控人张荣明与上述股东就股份回购签订了《补充协议》；2019年7月 ， 张荣明在转让股权给投资机构盈润汇民之时 ， 亦签订了《补充协议》 。
需要指出的是 ， 爱慕股份曾在2017年10月便递交了上市的辅导报告 ， 也就是说 ， 在与盈润汇民对赌之时 ， 公司已正式开启了IPO 。
至于IPO前夕进行对赌 ， 一位业内人士对IPO日报表示 ， PE/VC在此时一般会以较高的价格入股 ， 以便于入股的公司上市后更好地退出 。
截至目前 ， 上述《补充协议》均已终止 ， 但若公司撤回上市或IPO申请被证监会否决 ， 则上述股东有权要求实控人张荣明在协议规定的时间内 ， 按约定的价格回购其持有的部分或全部股份 。 其中 ， 2017年签订的对赌协议中规定 ， 若对赌失败 ， 投资者有权要求张荣明在协议签订的五年之后（也就是2022年5月）回购股份 。
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净利持续下滑
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冲刺A股市场的背后 ， 是公司存在增收不增利的现象 。
上会稿显示 ， 2017年-2019年及2020年上半年（下称“报告期”） ， 爱慕股份实现营业收入29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元、15.45亿元 。
上文中有提到 ， 爱慕股份系一家内衣企业 ， 公司的营业收入主要来自于爱慕（Aímer）、爱慕先生（Aímer men）、爱美丽（imi’s）、爱慕儿童（Aímer kids）和慕澜（MODELAB）和兰卡文（La Clover）等自有品牌 。
报告期内 ， 上述品牌的收入合计占公司主营业务收入的比重分别为88.25%、87.20%、85.87%、82.62% 。
不过 ， 在与收入增长形成“温差”的是 ， 公司的盈利能力却在逐年下降 。 2017年至2019年期间 ， 爱慕股份的净利润由5.56亿元下降至3.34亿元 。
至于净利不断下滑的原因 ， 公司表示主要系2018年起对旗下品牌进行了逐步变革升级 ， 品牌形象和终端形象全面更新 ， 同时在品牌推广、渠道建设、产品研发等方面的投入加大 ， 因而期间费用水平于报告期内呈现上升趋势 ， 使得自身净利润水平逐期下滑 。
采访人员翻阅财报发现 ， 期间费用中 ， “销售费用”这一项从2017年的11.57亿元上升至2019年的15.58亿元 。
另外 ， 爱慕股份2020年1-6月的收入为15.45亿元 ， 同比下降了6.4%；营业利润为1.89亿元 ， 同比下滑20.68%；扣除非经常性损益归母净利润为1.73亿元 ， 较此前同期下降了7.06个百分点 。
如果说在内部层面 ， 公司面临着未来业绩可能会下滑的风险；那么在外部 ， 爱慕股份则需要面对所处的贴身服饰行业激烈的市场竞争 。
一位业内人士对采访人员表示 ， 一方面 ， 爱慕股份面临了来自于汇洁股份、安莉芳等优秀本土品牌企业的竞争；另一方面 ， 公司面临了来自于日本迅销、日本华歌尔、LB、PVH等优秀国外品牌企业的竞争；同时 ， 内衣互联网品牌近年来的崛起亦加剧了贴身服饰行业的竞争压力 。分页标题#e#
据悉 ， 在本次募投项目中 ， 爱慕股份计划投入1.7亿元的资金在越南建设生产基地 ， 达产后将新增贴身服饰产能619.26万件/年 。
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责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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