这些百亿级基金经理新进重仓股 ， 都有这个特征……
梁银妍
作为机构投资者的重要力量之一 ， 基金正发挥着越来越重要的作用 ， 基金经理们尤其是百亿级基金经理的持股情况、仓位变化 ， 也成为市场关注热点 。
天风证券在最新研究中发现 ， 自2015年以来 ， 主动权益类基金新进重仓股数量逐年降低 ， 2020年四季度平均新进重仓股数量为4.14只 ， 已达到历史极低水平 。 而百亿级基金经理管理的基金新进重仓股数量更低 ， 平均仅3只 ， 集中在各行业龙头 。
海康威视、美的集团、中国平安、长春高新、五粮液、亿纬锂能、宁德时代被超过10位百亿级基金经理新纳入重仓股 ， 而这些个股原本也就是基金整体看好的品种 。
此外 ， 对百亿级基金经理重仓股进行分析可以发现 ， 其持仓偏好相似性高 ， 整体看好行业龙头股票 。 这说明 ， 基金经理持股正变得越来越稳定和集中 。
百亿级基金经理新进重仓股偏爱龙头
百亿级基金经理阵容不断扩大 ， 对市场影响力也在不断增加 。 对主动权益类（普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金）基金经理进行统计 ， 数据显示 ， 截至2020年12月31日 ， 共165位基金经理在管基金规模超百亿元 ， 其中11位基金经理管理超500亿元 。 他们的持仓有什么特点？又新进了哪些股票呢？
选取上述165位基金经理最具代表性产品（以在管时间最长为筛选标准）进行分析 ， 天风证券发现 ， 与2020年三季度末持仓对比 ， 共232只股票被新纳入重仓股 ， 单只基金新进重仓股数量平均为3只 。
具体来看 ， 12只基金的新进重仓股数量为0 ， 即仍继续持有三季报重仓股 。 138只基金的新进重仓股数量在5只及以内 ， 占比83.6% 。 15只基金的新进重仓股数量在6到9只 ， 占比9.1% 。 没有基金完全变更重仓股 。
2020年四季度百亿级基金经理代表性基金的新进重仓股数量分布

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图1/3

来源：Wind ， 天风证券研究所
对232只“新票”进行分析发现 ， 这些股票主要为各行业龙头 ， 且偏向大市值 。
有7只股票被超过10位以上百亿级基金经理新纳入重仓股 。 其中 ， 海康威视被16位基金经理新纳入重仓股 ， 美的集团被14位基金经理新纳入重仓股 ， 中国平安和长春高新被13位基金经理新纳入重仓股 。
2020年四季度百亿级基金经理的新进重仓股名单

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图2/3

来源：Wind ， 天风证券研究所
从行业来看 ， 与2020年三季度重仓股相比 ， 2020年四季度基金新进重仓股主要分布在医药、电力设备及新能源、食品饮料、电子、非银行金融、银行、国防军工、基础化工等行业 。
天风证券发现 ， 将移除重仓股和新进重仓股行业权重分布对比 ， 两者高度相关 。 也即这些百亿基金经理是在同行业内进行股票更换 。
基金经理整体持仓稳定
只有百亿级基金经理的持仓更稳定了吗？答案并不是 。
对所有主动权益类基金进行分析可以发现 ， 2020年四季度新进重仓股的平均数为4.14只 ， 绝大多数主动权益类基金新进重仓股数量不超过一半 。
具体来看 ， 相比2020年三季度 ， 2020年四季度有51只基金新进重仓股数量为0 ， 即仍继续持有三季报重仓股 ， 占比1.8% 。 2098只基金的新进重仓股数量在5只及以内 ， 占比72.9% 。 709只基金新进重仓股数量在6到9只 ， 占比22.9% 。 66只基金新进重仓股数量为10只 ， 表明基金经理完全替换三季报重仓股 。
事实上 ， 自2015年主动权益类基金平均新进重仓股数量达到历史较高水平后（每只基金约新进6只重仓股） ， 此后主动权益类基金平均新进重仓股数量逐期降低 ， 目前已达到历史极低水平 。
主动权益类基金每期平均新进重仓股数量统计

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来源：Wind ， 天风证券研究所
基金集中持股争论
对百亿级基金经理全部重仓股进行分析 ， 天风证券发现 ， 其持仓偏好相似性高 ， 整体看好行业龙头股票 。 从行业来看 ， 集中在食品饮料、家电、电子、电力及新能源、医药等领域 。
这说明 ， 基金经理持股正变得越来越稳定和集中 。 有业内人士表示 ， “稳定集中持股”的背后 ， 也意味着基金正“抱团取暖” 。
东兴证券认为 ， 2007年10月和2018年1月也曾出现过抱团行为 ， 但前两次抱团都起于经济向好 ， 以及流动性相对宽松的宏观环境 。 本次抱团开始的流动性环境相似 ， 但宏观经济环境不同 。 就目前来看 ， 经济仍处复苏区间 ， 流动性由宽松向收紧过渡 ， 抱团的消费、成长板块业绩仍在持续兑现 ， 抱团仍在途中 。分页标题#e#
有业内人士表示 ， 从抱团的股票来看 ， 好赛道、核心资产、大市值、长期持有 ， 成为此轮抱团股的重要特征 。 这与历史上前两次“抱团”有很大的不同 ， 机构投资者的专业性正在进一步体现 。 其次 ， 抱团持股也是成熟市场的必经阶段 ， A股一批核心优质资产正脱颖而出 。
但他也提示“过度抱团”的危害 ， 短期盲目抱团只会制造泡沫 ， 真正优秀的管理人还是要以不断挖掘低估的个股为目标 ， 寻找更具性价比的投资机会 。
广发证券首席策略分析师戴康研究表示 ， 与历史典型“抱团行情”基金配置的高点相比 ， 当前对强势行业配置虽未达到“瓦解”前的极限位置 ， 但也较为接近 。 数据显示 ， 截至2020年四季度 ， 以自由流通市值占比计算 ， 基金对白酒超配1.5倍 ， 对白酒和电源设备整体超配1.4倍 。 而2009年银行股抱团峰值时超配约1.1倍 ， 2012年白酒抱团峰值时超配约3倍 ， 2015年计算机抱团峰值时超配约2.4倍 ， 2018年“二白”抱团峰值时超配约1.7倍 。
【上海证券报|这些百亿级基金经理新进重仓股 都有这个特征】责任编辑：杨红卜

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