来源：人民币交易与研究
耶鲁大学教师暨摩根士丹利亚洲公司前董事长史蒂芬·罗奇（Stephen Roach）称 ， 与此前相比 ， 今天对美元弱势的信念更为坚定 。 主要原因有三：1）美国经常账户赤字急剧扩大；2）欧元上涨；3）美联储对美元贬值无能为力 。
上述观点于1月25日发表在彭博专栏文章《美元的崩溃才刚刚开始》中 。
首先 ， 美元弱势与经常账户赤字进一步恶化有关 。 2020年第二季度美国经常账户赤字飙升53%至1705亿美元 ， 创2008年以来新高 。 经常账赤字至占GDP比值扩大1.2个百分点至3.3%；三季度经常账户赤字扩大10.6%至1785亿美元 ， 经常账赤字至占GDP比值又增加0.1个百分点至3.4% 。
史蒂芬·罗奇指出 ， 合并计算的Covid救助计划总额已达5万亿美元 ， 占2020年GDP的24% ， 远超所有现代记录 。 这将使得国内储蓄率应进一步下降至零以下 ， 使本来已经很庞大的经常账户赤字承受更大的下行压力 。 数据显示 ， 美国国内净储蓄率于第二季度和第三季度跌破零 ， 为十年来首次 。 史蒂芬·罗奇认为 ， 在此背景下赤字可能接近2005年底创下的-6.3% 。
第二大原因是欧元上涨 。 史蒂芬·罗奇称 ， 欧盟去年7月达成7500亿救助计划 ， 给货币联盟增加了缺失的财政部分 ， 很可能为世界上被低估的主要货币提供“哈密尔顿时刻” 。
史蒂芬·罗奇还称 ， 美元走弱还因为美联储已经无能无力（使它走强） ， 当经常账户赤字面临压力时 ， 通常可以指望中央银行通过收紧货币政策来纾困 。 通过在8月采用新的“平均通胀”目标制 ， 美联储发出了一个强烈的信号 ， 即它将在以后而不是更快地采取行动来应对通胀率的任何上升 。
所谓的现代货币理论（MMT）也无法拯救美元 。 “在低通胀、低利率的环境下 ， 债务和赤字可能不会产生重大影响——这很难说是一个出色的理论突破——但储蓄（或储蓄不足）仍然很重要 。 随着美国越来越依赖外国资本来弥补国内储蓄的日益短缺 ， 以及美联储无限制的量化宽松措施造成了大量过剩的流动性 ， 美元进一步大幅贬值的理由似乎比以往任何时候都更有说服力 。 ”
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