来源：金融界网
金融界网1月27日消息 周三上午 ， 横河转债、盛路转债、通光转债、溢利转债、九洲转债、尚荣转债、三超转债、特发转债、银河转债、联得转债、晶瑞转债、凯龙转债、乐歌转债多只转债跌幅超过20％ ， 触发“熔断”机制 。 午后复牌后跌幅有所收窄 。 截至全天收盘 ， 东石转债、康隆转债、通光转债等13只可转债跌幅超过10％ 。

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【可转债|崩了！16只转债跌停，雪崩时没有一片雪花是无辜的】从1月27日收盘统计来看 ， 横河转债转股溢价率479.51％；盛路转债转股溢价率236.29％；蓝盾转债转股溢价率227.57％；乐歌转债转股溢价率171.68％；康隆转债转股溢价率148.63％ 。
“大跌的个券多为小市值转债 ， 部分转债此前曾遭遇游资爆炒 ， 相对正股溢价率较高 。 ” 业内人士分析称 。 在近期市场流动性不佳的情况下 ， 一旦有资金出逃就容易引发大跌 。
资金面的紧张 ， 成了压垮债券市场的一根稻草
1月26日 ， 交易所隔夜利率GC001一度超过6％ ， 加权平均值升至4.4630％ 。 DR001加权平均值也升至2.7746％ ， 创下2019年10月23日以来最高值 。 在隔夜回购利率不断上行之际 ， 今天公开市场操作还回笼了1000亿 。 周一、周二在公开市场操作连续到期量偏大的时候 ， 央行也没有投放足额的流动性 ， 持续净回笼 。 1月中下旬是传统的缴税时点 ， 财政存款上缴会回笼流动性 。 但央行的公开市场操作却释放出不希望继续宽松的意图 。
政策信号较多又加剧了市场的忧虑 ， 1.25央行货币政策委员马骏表示“货币政策应适度转向、但不能太快” 。 1.26央行行长易纲再强调“不会过早退出支持政策 ， 会保持一致性、稳定性和一惯性” 。
对于流动性的影响 ， 降准>；投放MLF>；投放逆回购 。 截止26日 ， 中长期资金MLF和TMLF净回笼405亿元 ， 短期资金逆回购净回笼240亿元 。 广发固收刘郁团队认为：”相比往年同期 ， 降准、MLF等长钱“缺席” ， 同时短期资金逆回购投放规模较小 ， 导致流动性收敛 ， 资金面波动加大 。 ”
对于中期货币政策 ， 国盛证券宏观团队认为：春节后流动性边际收紧 ， 但过程应会较缓和 ， 考虑货币政策“不急转弯” ， “稳”字当头 ， 大概率不会快速大幅收紧 。 央行会在防止资金在金融部门空转、形成泡沫 ， 以及违规流入房地产领域可能会继续发力 。 货币政策总体应较2020收紧 。 货币政策的边际调整取决于一季度经济表现、疫情进展、疫苗效果、拜登财政刺激政策、PPI升幅等 。
可转债在流动性充沛的时候呈现股性 ， 而在流动性收紧时 ， 呈债性 ， 资金面的紧张 ， 成了压垮债券市场的一根稻草 。
转债新规临近实施 ， 成了压垮高溢价率转债的另一根稻草
回顾2020年可谓是可转债市场全面繁荣的一年 。 全年可转债公开发行192只 ， 融资金额2612亿元 ， 数量与规模双双刷新纪录 。 正股行业轮动行情带动相关转债上涨 ， 上半年医疗器械行业、生猪养殖、科技转债券以及电动车产业链转债均有较大涨幅 ， 下半年新能源、光伏、顺周期上涨 。
“债中茅台”英科转债（123029.SZ）在这一年12月22日最高价达到2360元 ， 创下单价新高历史 。 可转债整体市场10月刷新一波高潮 ， 24只可转债价格同时超越200元 ， 数量历史第一 。 10月下旬单日成交量持续逼近2000亿元刷新纪录 。
去年以来 ， 部分小市值可转债暴涨暴跌 。 由于可转债执行T+0的交易制度 ， 部分个券单日换手率超过100％是家常便饭 ， 更夸张的换手率达数十倍 。
针对个别可转债出现了暴涨暴跌的现象 ， 2020年12月31日证监会发布《可转换公司债券管理办法》（第178号令） ， 主要内容包括完善交易制度等 ， 防范和抑制过度投机 。
1月25日 ， 深交所针对可转债市场炒作问题表示“可转债监管不断完善 ， 市场炒作有所降温” 。
转债新规定于2月1日正式施行 ， 今日盘中部分高价高估值转债价格快速下跌 ， 华泰固收团队认为背后原因是：1、赎回条款执行的灵活度明显降低 。 基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放弃赎回的成本提升 ， 显然就更倾向于选择赎回 ， 导致高溢价率面临快速压缩压力；2、跨品种监测体系下 ， 爆炒转债的土壤变差 ， 游资等机构参与难度增大 。 3、近期股市波动较大 ， 交易情绪也明显回落；4、交易所细则可能近期出台 ， 少数资金提前抢跑 。分页标题#e#
后续转债投资者应如何操作？须更加注意赎回节奏 ， 并精细择券 。 要兼顾行业基本面远离存在“炒作基因”的转债；转债市场也存在资金向头部集中的趋势 ， 核心品种将获得合理的高溢价；而正股基本面偏弱的中小票更要注意回撤和容错率 ， 埋伏未来正股可能有补涨机会的价值型转债 。

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标题：可转债|崩了！16只转债跌停，雪崩时没有一片雪花是无辜的