本报采访人员 秦枭 北京报道
随着全球专业化分工的进一步细化和 EMS（电子制造服务）模式的逐渐成熟 ， 终端品牌商将产品加工制造环节委托EMS企业的业务模式日趋普遍 。 但由于全球电子制造服务企业众多 ， 且市场份额多掌握在鸿海精密、和硕、伟创力、捷普等企业手中 ， 国内EMS企业市场份额较小 。
近日 ， 国内资本市场有望迎来EMS的新贵 。 华智机器股份有限公司（以下简称“华智机器”）继2020年7月31日冲刺资本市场折戟后 ， 这家专业的电子制造服务商于近日再次向创业板提交IPO申请 。
不过 ， 高度依赖华为、股权变动频繁、毛利率波动等问题仍未解决 ， 对此 ， 《中国经营报》采访人员致电致函华智机器 ， 截至发稿 ， 未获回复 。
股权变动引监管关注
资料显示 ， 华智机器原名“深圳东洲新能源科技有限公司” ， 由上海东洲出资成立于2014年4月 。 蒋笑为华智机器的实际控制人 ， 其通过深圳蒋氏、深圳沈氏、东洲创富、东洲泰富四家公司 ， 最终持有华智机器84.3%股份；与此同时 ， 其直接或间接控制华智机器股份表决权比例为91.62% ，
不过 ， 自2014年以来 ， 华智机器一直处在“动荡中” 。
其中 ， 华智机器实际控制人蒋笑与原联合创始人沈坚的一段“往事”更是引起了监管部门的关注 ， 这也是华智机器在第一次IPO中败北的原因之一 。
沈坚与蒋笑在早期业务联络过程中相识 ， 2014年共同成立了华智机器的前身深圳东洲新能源科技有限公司 ， 蒋笑持有这家前身公司 60%的股权、沈坚则持有其 40%的股权 。 但沈坚因其主要工作地和生活地均在上海 ， 很少参与公司的管理经营 。 直至2016年 ， 蒋笑以此为由 ， 希望降低沈坚持有的华智机器的股权比例 ， 沈坚对于蒋笑修正初始股权比例的要求无法接受 ， 因此两人“闹得”不可开交 。
不过最终沈坚选择了“妥协” ，2019年1月 ， 沈坚将其持有的深圳东洲股权以非市场价格转让给东洲创富、东洲泰富 ， 将深圳沈氏股份原价转让给蒋笑 ， 至此沈坚将其持有华智机器大部分股权转让给蒋笑 。 截至目前 ， 沈坚仅持有华智机器4.11%的股份 。
华智机器解释称 ， 本次股权转让的背景系基于对沈坚投入与股权比例匹配度的调整 ， 具有很强的主观性 ， 因此不能视为是完全市场化的交易 ， 但转让具有合理性 。
一位证券人士对采访人员表示 ， 在非上市公司中 ， 股权的价位很难界定 ， 只能双方进行协商 ， 只要双方同意 ， 就能进行交易 ， 然后到工商做变更手续就可以了 ， 但如果是在上市前夕发生的 ， 有可能会被投资者拿来作为股价和市值的参考 。
不仅是创始人之间的纠缠不清 ， 华智机器的股权、高层管理人员及其业务经营范围一直处在频繁的变动之中 。
据不完全统计 ， 华智机器在成立的这7年中 ， 共发生5次股权变动、8次企业经营范围变动和3次董事监事会高层人员变动 。
在华智机器2020年7月31日首次向创业板报送招股书后 ， 深交所便对华智股份实际控制人认定、历史沿革、经营资质及经营的合法合规性进行了询问 。
上述证券人士对采访人员表示 ， 企业成立之初或者上市前夕进行融资股权变动属于正常现象 ， 但是从华智机器各种变动情况来看 ， 企业或缺少一定的内控机制 ， 对企业的战略定位缺少明确的认识 。
重度依赖华为、维谛
华智机器所处的电子制造服务行业（EMS）是指为各类电子产品提供制造服务的产业 ， 主要是制造环节的外包 。
根据New Venture Research的数据 ， 2016～2018年全球EMS行业市场规模从3292亿美元增长至4306亿美元 ， 年均复合增长率约为14.36% 。 伴随物联网应用和5G商用的拓展 ， 未来通信基础设施、智能硬件产业将全面升级 ， New Venture Research预计2023年全球EMS行业市场规模可达6185.42亿美元 。
受益于EMS行业的发展 ， 华智机器2017年、2018年、2019年和2020上半年 ， 营业收入分别为4.08亿元、5.08亿元、5.19亿元和2.46亿元；其中 ， 主营业务收入分别为4.02亿元、5.08亿元、5.17亿元和2.45亿元 ， 复合增长率为5.06% 。
不过 ， 值得注意的是 ， 华智机器近九成的收入来源于华为、维谛两家企业 ， 客户集中度高 。
数据显示2017～2020年上半年 ， 华智机器面向华为、维谛的销售金额占主营业务收入的比例分别为91.32%、91.70%、93.60%和99.82% ， 客户集中度很高且呈逐年上升趋势 。 其中 ， 来自华为的销售收入占主营业务收入的比例从2017年的30.80%上升至2020年上半年的57.13% 。分页标题#e#
据悉 ， 通信设备行业的市场集中度较高 ， 龙头企业主要有华为、中兴、爱立信、诺基亚等 ， 华为主导设计网络能源产品 ， 并将生产制造外包给 EMS 厂商 ， 爱立信、诺基亚主要向网络能源设备商采购 ， 其中维谛占其较高的市场份额 。 同时 ， 维谛也向通信运营商直接销售网络能源产品 。
上述证券人士表示 ， 客户的集中程度是由行业属性决定的 ， 同行业可比上市公司的数据可作为参考值 。 据华智机器列举的同行业可比上市公司 ， 其前五大客户销售占比基本在60%左右 ， 最高者光弘科技2019年前五大客户销售占比达84.95% ， 仍不及华智机器的90%以上 。
【华智|华智机器再闯IPO“旧疾”难除 高度依赖大客户毛利下滑明显】对此 ， 华智股份解释称 ， 华为、维谛作为全球范围内的知名企业 。 凭借及时快速的交货能力、差异化定制服务和优质的产品质量 ， 公司与华为、维谛建立了稳定发展、良性互动的合作关系 ， 具有较高的客户黏性 ， 双方的合作模式具有较强的稳定性 。 自2014年、2015年分别与维谛、华为开展合作至今 ， 双方的合作未曾中断过 。
据华智机器表示 ， 根据对华为的实地走访 ， 并结合华智机器在华为PCBA外包框架采购项目招标的8个产品族中 ， 获得5个大份额标包、1个中份额标包和2个小份额标包的实际情况 ， 由于大份额标包仅有一家供应商中标且占比在50%以上 ， 因此 ， 华智机器在华为网络能源产品供应商招标中 ， 中标份额排名第一 。
然而 ， 采访人员注意到 ， 在2019年华为公布的92家核心供应商名单中并没有华智机器的身影 。
一般而言 ， 高度依赖大客户则会造成议价能力弱 ， 如果客户对企业的采购量下降 ， 将直接导致其业绩的下滑 ， 华智机器也不例外 。
华智机器表示 ， 受中美贸易摩擦的影响 ， 华智机器对华为的销售收入在2020年未达预期 ， 公司预计2020年度营业收入同比下降幅度约为1.75%～7.53% ， 扣除非经常性损益后的净利润同比下降幅度约为14.74%～18.36% 。
毛利率波动明显
高度依赖大客户不仅使得营收波动 ， 大客户的一举一动还牵动着华智机器的毛利率 。
华智机器财务数据显示 ， 2017～2020年6月 ， 其主营业务毛利率分别为23.78%、18.32%、19.16%和 19.82% ， 波动明显 。 其中 ， 自购料业务毛利率分别为21.30%、20.15%、16.49%和 14.62% ， 更是呈逐年下降趋势 。
而出现这种现象 ， 皆源于华智机器的华为及维谛这两大客户 。 据悉 ， EMS企业通常有自购料和客供料两种业务模式 ， 华智机器对华为的销售收入为客供料模式 ， 对维谛的销售为自购料模式 。
华智机器表示 ， 2018年客户结构相对稳定 ， 受华为毛利率下滑的影响 ， 其主营业务毛利率比2017年下降5.46%；2019年 ， 华为的收入占比和毛利率均有所提升 ， 对毛利率的贡献度提高；维谛的收入占比和毛利率均有所下滑 ， 对毛利率的贡献度下降 ， 综合导致公司主营业务毛利率较2018年上升0.84% 。 2020年1～6月 ， 华为的收入占比和毛利率进一步提升 ， 导致主营业务毛利率较2019年上升0.65% 。
虽然华智机器将“锅”甩给了大客户 ， 但与客供料模式为主的光弘科技相比 ， 华智机器的毛利率水平也不及光弘科技 。
2017～2020上半年 ， 光弘科技的毛利率分别为27.8%、31.91%、31.83%和26.84% ， 明显高于华智机器20%左右的毛利率水平 。
（编辑：吴清 校对：彭玉凤）

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0128/kd653364.html

标题：华智|华智机器再闯IPO“旧疾”难除 高度依赖大客户毛利下滑明显