_原题是：市场情绪发酵 ， 铁矿大跌近5% ， 逻辑究竟是什么？
来源： 一德菁英汇文：一德期货黑色事业部
今日（1月28日）午后 ， 铁矿下破1000元大关 ， 最低跌至978.5元/吨 ， 截止收盘收跌4.78% 。

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【新浪财经-自媒体综合|铁矿大跌近5% 逻辑究竟是什么？】图1/1

2020年四季度最后一轮上涨的原因是：在2021年海外复苏和中国需求持续旺盛的背景下 ， 全球供应瓶颈造成的库存将持续下降 。
随着价格高点的出现 ， 市场做的第一轮价格上涨假设是节前钢厂补库+澳巴发货量下降 ， 也确实看到了部分现货品种的价格上涨 ， 但结果是钢厂补库力度要小于市场预期 ， 澳洲发货量也是季节性下降 ， 同比水平并不低 ， 短期澳洲受气旋产生一定影响 ， 而巴西并未影响发货 ， 盘面大幅收贴水的预期落空；今年特殊价格背景下 ， 贸易商空高 ， 钢厂被动冬储 ， 市场普遍认为货源集中在钢厂端 ， 存在挺价可能 ， 钢厂过年维持生产的概率较高 ， 炉料需求较好 ， 但结果是焦炭库存始终不足 ， 被动减产和淡季因素的共同作用下 ， 整体预期并好转 ， 价格难以提振 。 此时 ， 市场主要关注点是钢厂利润过低 ， 市场开始做钢厂利润扩大预期 ， 炉料存在明显的压制 。 近期 ， 随着工信部再次强调粗钢产量不增 ， 市场开始扭转了对矿石缺口的预期 。
整体来看 ， 压减粗钢应该主要受打击的应该是高炉 ， 所以看到炉料在下跌 ， 成材在上涨 ， 对于成材会不会缺 ， 这要看废钢的量 ， 如果废钢量足够 ， 那么成材也不会缺 ， 从价格上反应也不会太明显 。 所以一旦政策落地的话 ， 这样最好的头寸则变为空炉料 ， 和多钢厂利润形成共振 。
由于矿山未出现对供应增量的调整公告 ， 市场只能认为今年目标未变 ， 而随着对需求预期的改变 ， 矿石定价权是要向需求转移的 ， 由于政策和市场预期共同作用下 ， 2021年开始偏向钢厂利润扩大 ， 而和往年不同的是 ， 今年高利润不再会催生新的产量 ， 因此成材和炉料的定价大概率出现背离 ， 成材的供应调节来自于电炉 ， 而炉料由于需求存在上限 ， 相对价格的高点也不会超过2020年 。
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责任编辑：李铁民

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