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粤开策略解盘 | 券商计提减值 ， 对业绩影响几何-0128
一、市场表现
三大股指低开低走 ， 表现弱势 。 截至收盘 ， 沪指跌1.91%报3505.18点 ， 深成指跌3.25%报14913.21点 ， 创业板指跌3.63%报3161.86点 。 成交方面 ， 两市成交9155.80亿元 ， 较前一交易日缩量75.68亿 。 北向资金全天净流出65.05亿元 ， 其中沪股通净流出36.6亿元 ， 深股通净流出27.44亿元 。 盘面上来看 ， 资金抱团的光伏、特斯拉、锂电池、芯片等板块跌幅靠前 。 外围股市大跌 ， 叠加近期受到流动性边际收紧预期的扰动 ， 市场出现连续回调 ， 市场波动可能会有所加剧 ， 以此震荡消化开年以来的涨幅 ， 短期市场或以震荡盘整为主 ， 建议投资者控制好仓位 。
二、热点跟踪
2020年券商年报业绩预告陆续出炉 ， 我们注意到部分券商出现信用减值同比增长的情况 ， 主要有以下原因：一是 ， 随着注册制的全面推行和退市新规的发布 ， 部分个股面临着一定的退市风险 ， 同时股价出现一定幅度的下跌 ， 券商选择买入返售金融资产减值 ， 进而出现计提信用减值的情况；二是 ，2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险 ， 部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失 ， 但仍存在诉讼未果的情况 ， 这是直接导致券商计提减值损失的主要原因 。
整体来看 ， 目前减值计提对券商利润的影响不大 。 由于2020年市场整体表现较好 ， 市场活跃度和成交量明显再上了一个台阶 ， 连续2年的优异表现使得券商的业绩表现非常优秀 ， 因此整体来看 ， 虽然部分券商虽存在计提减值的情况 ， 但是相对于整体的业绩占比影响较小 ， 对利润的影响不大 。 此外 ， 券商在当下时点选择先进行坏账清洗 ， 也有利于为后续轻装上阵做铺垫 ， 后续的业绩表现值得期待 。
部分券商的计提减值是落在了股票质押业务上 ， 造成这种现象的主要原因还是当前市场风格的极致演绎 ， 市场风格主要是更多的偏好优质股、抱团股 ， 因此整体个股表现分化严重 ， 这也导致部分优质股票估值持续提升 ， 而另一方面部分垃圾股则面临着退市的风险 ， 这也是直接部分券商今年出现计提减值的主要原因 。 整体来看 ， 如果质押的股票大部分集中在垃圾股上 ， 那么后续这种情况可能会将常态化存在 。 随着注册制的全面推行和退市新规的发布 ， 垃圾股面临的退市风险将存在并长期存在 ， 因此券商在开展业务的时候应综合考量风险 。 未来大规模的股票质押回购业务或将难以持续 ， 股票质押业务的整体风险将进一步下降 。
展望后续 ， 针对化解券商股票质押业务的风险 ， 我们建议券商在开展增量业务的同时 ， 注意结合政策、市场及资源禀赋 ， 综合考量增量业务开展的风险与收益 ， 理清是否开展、开展规模等关键问题 ， 形成差异化发展 。
风险提示：股市有风险 ， 投资需谨慎 。
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【新浪财经-自媒体综合|粤开策略：市场波动可能会有所加剧 短期市场或以震荡盘整为主】责任编辑：逯文云

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标题：新浪财经-自媒体综合|粤开策略：市场波动可能会有所加剧 短期市场或以震荡盘整为主