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A股港股一起跌！关键时刻 ， 张忆东亮出最新观点……
许盈
开年以来 ， A股、港股迎来一波行情 。 尤其是南向资金疯狂涌入港股 ， 港股成为投资者抢筹的“最强风口” 。 但最近不仅A股大跌 ， 恒生指数也连调三天 ， 让热情的投资者有点懵了 。
上海证券报专访兴业证券全球首席策略分析师、兴证国际副行政总裁张忆东 ， 他是在2016年初最早提出“核心资产”概念的人 ， 同时他也是在2020年11月发布的2021年度全球策略报告中明确提出“港股明年将迎来指数牛市 ， 性价比好于A股” 。
在最新的采访中 ， 张忆东认为 ， 2021年港股将是全面牛市 ， 不仅互联网、消费、医药继续有机会 ， 金融、地产、周期等板块也将迎来价值重估和盈利改善 。 A股今年依然会有结构性牛市的延续 ， 看好先进制造业、新消费等代表着未来中国经济发展大趋势的优质核心资产 。
张忆东还旗帜鲜明地看好新能源车产业链 ， 认为其最有爆发性 。 他表示：“2020年的新能源车产业链很像2000年代的房地产 ， 它是一个新兴产业 ， 而且产业链足够全 。 但我提醒投资者要注意结构的分化 。 买房子曾经有一个关键词叫地段 ， 那么投资新能源车关键要看核心技术、核心壁垒 。 ”
张忆东还提到 ， 中国已进入以内需驱动和科技创新“双轮驱动”的朱格拉周期 ， 所以新消费、新科技、先进制造业等领域将是A股、港股长期的牛股集中地 。
今年港股全面牛市 ， A股结构牛延续
张忆东首先用一句话表达了他对2020年及2021年全球资本市场的看法：“2020年全球是疫情之下的成长股水牛 ， 因为成长明显跑赢了价值股 ， 2021年这两种风格可能会有所平衡 。 ”
对于2021年的港股 ， 张忆东认为 ， 2021年港股是全面牛市 ， 这个全面牛市是从指数角度而言 ， 而不只是像2020年仅恒生科技指数一骑绝尘上涨70% 。
“2021年 ， 港股价值股、成长股的龙头 ， 这些核心资产是同步有机会的 。 不仅互联网、新消费、医药继续有机会 ， 同时金融、地产、周期等板块也将迎来价值重估和盈利改善 。 ”
对于A股 ， 张忆东表示A股依然会有结构性牛市的延续 。
从2019年起 ， 中国的经济结构调整以及社会财富的再配置开始驱动中国权益资产走强 。 他说：“我16年开始提倡的‘核心资产’的结构性牛市其实已经开始了 ， 最优秀的一批代表中国未来的‘核心资产’其实已经涨了两三年了 。 ”
对于今年投资的主线 ， 张忆东表示 ， A股他更看好先进制造业、新消费等代表着未来中国经济发展大趋势的优质核心资产 。 “A股的周期股有点尴尬 ， 相比港股 ， A股的周期股没有太多的估值优势 。 相反 ， 港股的价值和成长将比翼齐飞 。 ”
张忆东表示 ， 总体而言 ， 无论是2021年还是未来几年 ，科技创新和内需驱动是未来多年的主赛道 ， 这是战略性配置的方向 ， 在这里面找“核心资产”事半功倍 。 相反 ， 在传统行业里就要精益求精 ， 找到龙头公司的核心资产 ， 看看它能否脱离此前的行业属性 。 比如 ， 部分银行股具备投行优势、财富管理优势、科技金融优势 ， 这三个优势使得像银行这样的传统板块里也会产生明显的分化 。
新能源车最具爆发性 ， 选股要看核心技术
2020年以来 ， 新能源产业是资本市场的一道靓丽风景线 。 张忆东特别谈及新能源产业未来的投资机会 ， 坚定看好新能源产业的未来 。
“我们认为新能源产业最具有爆发性 ， 它是能够把To C端的消费需求和科技创新非常完美结合的一个先进制造业 。 新能源车对于传统能源车的替代有巨大的空间 ， 而且这是一个全球一起推动的主赛道 ， 无论是美国、欧洲还是中国都在推广碳中和以及清洁能源的使用 ， 此外 ， 美国的新总统也在积极引导社会资源向新能源车领域进行投资 。 ”张忆东说道 。
张忆东从三个层面谈及新能源车的前景：
首先 ， 新能源车有更大的一个空间就是智能化 ， 智能驾驶的链条非常长 。
其次 ， 中国在传统能源车的发动机等核心技术上跟海外是有差距的 ， 但在新能源车领域 ， 全球统一起跑线 ， 甚至产业链的配套体系中国是最完备的 ， 这种完备的工业体系形成了中国在新能源产业链的综合竞争优势 。
最后 ， 中国的内需市场庞大 ， 在中国人均GDP达到1万美金后 ， 这样一个庞大的市场是海外没有的 。 庞大的内需支撑了中国的先进制造业 ， 特别是以新能源车产业链为代表的先进制造业 ， 未来的发展空间无限 。分页标题#e#
如何甄选新能源车产业链的优质成长股？
张忆东表示：“2020年的新能源车产业链很像2000年代的房地产 ， 它是一个新兴产业 ， 而且产业链足够全 。 但我提醒投资者要注意结构的分化 。 ”
“买房子曾经有一个关键词叫地段 ， 那么投资新能源车关键要看核心技术、核心壁垒 。 ”
具体来看 ， 新能源车产业链中 ， 张忆东认为电池优势很大 ， 中国是有核心壁垒的 ， 另外在整车领域中国也属于第一阵营 ， “但是这一块最终鹿死谁手未可知 ， 也许未来一些科技巨头来造车实现反超” 。 另外 ， 他提到 ， 不论最终实现怎样的技术路径 ， 以及最终的整车放量 ， 都会对上游的原材料有巨大的依赖 。
此外 ， 张忆东表示在选股时要看企业家精神 。
“一个伟大的公司离不开他的经营层 ， 包括管理层的眼光、技术能力、对于科技人才的储备和科学技术的投入 。 这就需要更深入的研究 。 专业的投资者能够为大家挖掘更具核心竞争力的资产 ， 更好地匹配股票的估值和盈利 。 ”
最后 ， 张忆东还提醒投资者注意回撤 。
“就算是2000年代的房地产 ， 在2005年、2008年其实都出现过明显的回撤 ， 所以对于普通投资者 ， 我们并不建议自己贸然去买这些有研究壁垒的先进制造业 。 还是让专业的投资者为我们去挖掘具有核心壁垒的先进制造业领域的核心资产 。 ”他说道 。
社会财富增配股票是看多的核心理由
张忆东认为 ， 港股2021年是牛市 ， 并且很可能延续数年 。 有三方面的原因：
就基本面而言 ， 港股越来越体现出拥抱中国新兴经济的态势 。 以港股主板为例 ， 市值占比41%的是科技 ， 24%的是消费 ， 7%左右的是医药 。 港股已经不是传统的旧经济聚集区 ， 而是新经济的一个高地 。
其次 ， 中国现在正在或已经进入到新经济的朱格拉周期 ， 它是以内需驱动和科技创新作为双轮驱动的朱格拉周期 ， 所以新消费、新科技、先进制造业等领域都将是A股、港股长期的牛股集中地 。
此外 ， 就价值股而言 ， 港股的价值股比A股具有更强的性价比 。 同样的公司在两地上市 ， 差异高达40% ， 随着经济的复苏 ， 两地价值股的估值差异会收敛 。
就资金面而言 ， A股、港股都是受益于社会财富增加对于股票资产的配置 。 现在居民总资产里只有3%左右的比例投向股票和基金 ， 而日本是10% ， 美国是35% ， 甚至美国最富有的10%的家庭配置股票和基金占总资产的比例是47% 。 所以 ， 张忆东认为社会财富配置结构的变化是A股和港股结构性牛市的一个核心的资金力量 。
其次随着人民币国际化以及未来5~10年美元相对走弱 ， 海外资金配置中国资产也是一个大的趋势 ， 在这种趋势下 ， A股和港股其实都是受益的 。
从风险偏好来说 ， 张忆东认为港股的风险偏好在2021年会有所改善 。 “在2020年、2019年 ， 地缘政治、疫情、大国博弈等负面因素已经充分体现在了港股的估值上面 。 2021年短期来看风险偏好有利于港股提升估值 ， 但拉长来看 ， 基本面和社会财富配置股票 ， 才是一个核心的看多A股或者说看多港股的理由 。 ”张忆东说道 。
如何把握港股投资机会？
对于普通投资者而言 ， 应该如何把握港股的投资机会？
张忆东表示 ， 普通投资者投资港股需要注意选择股票的风险 。 他并不建议普通投资人去贸然的投资港股 ， 因为港股是一个机构化特征非常明显的市场 ， 而且它有立体化的交易体系 ， 比如有很方便的做空机制、没有涨跌幅限制 ， 这些都和A股很不一样 。 所以他建议投资者还是去做好财富管理 ， 把财富配置到公募、私募、保险产品等方面 。
至于如何选择港股基金 ， 张忆东表示 ， 最重要的还是看基金经理 。
“有些基金经理在A股做得好 ， 但未必适应港股市场 。 另外还要关注基金经理团队的投资风格 ， 港股通常基本面驱动是很明显的 ， 如果基金经理团队是交易型的 ， 通过港股通去配置港股 ， 这种风格并不占优 。 随着内地公募基金的崛起 ， 整个公募基金的规模和投研团队都非常强大 ， 所以找到投研能力强、在港股市场布局比较深的团队可能是一个优选 。 ”
除此之外 ， 港股市场毕竟是个半离岸市场 ， 依然会受到外部政治经济的影响 。 所以张忆东提醒投资者要有大局观和全球视野 。 “虽然2021年我们认为港股市场看牛市 ， 但依然有一些阶段性的波动 。 比如美国的通胀以及海外的疫情都可能导致港股市场相比较A股更敏感一些 。 ”分页标题#e#
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