3天回笼3280亿元 ， 交易员直呼“钱紧”！何时迎来转机？
春节临近 ， 市场期待的流动性“红包”迟迟没有到来 。
在连续两日实现净回笼后 ， 央行28日开展1000亿元逆回购 ， 对冲2500亿元到期量后 ， 实现净回笼1500亿元 。 近三个交易日共计净回笼3280亿元 。
对于连续净回笼的原因 ， 央行在公告中表明 ， 临近月末财政支出大幅加大 ， 这意味着伴随财政资金投向市场 ， 将缓和资金面边际趋紧的状况 。
流动性回收、市场预期差等因素影响下 ， 资金价格连续上升 。 交易员透露 ， 28日下午隔夜融出价格（利率）达到11% ， 而随着14天逆回购投放预期落空 ， 银行间14天利率飙升近50个基点 。 在轧平头寸的压力下 ， 交易员迎来挑战性时刻 。
开源证券首席固收分析师杨为敩认为 ， 短期看 ， 资金面的紧张时刻可能即将过去 。 后续公开市场操作节奏上 ， 大概率略微放量 ， 且随着月末效应过去 ， 资金面可能出现明显恢复 。
春节前14天利率显著上涨
临近春节 ， 前期投放的流动性连续净回笼 ， 给市场释放资金面收紧的信号 。 近三个交易日 ， 公开市场共计净回笼流动性3280亿元 。
“下午2点左右 ， 隔夜回购利率到了11% ， 7天融出价格到7% ， 几乎没有不紧张的 ， 股份行、大型城商行也都在借钱 。 ”一位基金公司交易员28日表示 ， 近期流动性连续净回笼 ， 让市场感觉失去央妈的爱 ， 财政投放也没有太明显的感受 。
【上海证券报|央行3天回笼3280亿元：交易员直呼“钱紧” 何时迎来转机？】此前市场预期 ， 从28日开始央行可能陆续投放14天流动性 ， 平抑春节流动性缺口 。 短期内 ， 由于预期落空 ， 14天资金利率大幅上行近50个基点 。 交易员透露 ， 28日早间14天融出价格略高于4% ， 到了下午则要4.5%甚至5%以上才能借到 。
据了解 ， 作为公开市场操作一级交易商 ， 大行、股份行的流动性回收至央行 ， “大河不满小河干” ， 又逢春节流动性缺口 ， 目前不少中小银行交易员纷纷忙着拆借资金 ， 使得短期资金利率有所抬升 。 从期限结构来看 ， Shibor曲线出现倒挂 。
观察银行间市场的情况 ， 14天利率出现大幅上升 ， 显著高于1年期等中长期利率 。 上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面 ， 28日14天Shibor报3.56% ， 1年期Shibor为2.962% ， 1年期的货币市场利率 ， 重新升至中期借贷便利（MLF）利率之上 。
资金收紧或与楼市调控有关
整体来看 ， 去年处于流动性边际宽松的环境 ， 即使是跨季度等因素影响 ， 也仅有非银机构感受到资金价格的波动 ， 银行间市场流动性一直处于边际宽松状态 。
进入今年1月份 ， 月初利率大幅下行后 ， 在中旬至下旬迎来快速反弹 。 一些中小银行也感受到了资金压力 ， 中长期利率已有所抬升 ， MLF操作利率连续持平 ， 贷款市场报价利率LPR按兵不动 。 据报道 ， 部分银行已经上调房贷利率 。
对于近期资金面收紧的情况 ， 中信证券研究所副所长明明表示 ， 平抑房地产泡沫风险也是货币收紧的理由之一 。 部分城市的房地产价格出现了较大程度的上涨 ， 部分城市已经出台了一些限购限贷的措施；与此同时 ， 央行也收紧了银行间流动性以配合信贷投放的收紧 。
明明表示 ， 从历史经验看 ， 2019年4月二三线城市二手房价增速触及8% ， 后续信用投放即有收缩；而去年年末一线城市二手房价同比涨幅已经达到8% 。
“我们判断 ， 2020年‘宽信用’政策带来的贷款利率下降 ， 更可能是房价上涨的主因 ， 去年前三季度个人住房贷款平均利率下降了26BP ， 已经处于近4年来的最低值 。 ”明明在报告中称 。
后续会否显现超跌交易机会？
在资金面趋紧的环境下 ， 股市债市近日出现连续下跌 ， 连续净回笼释放的偏紧信号 ， 也给市场预期带来影响 。
在担忧情绪蔓延的当下 ， 一些市场人士并不悲观 ， 反而看到了超跌后的交易机会 。 牛市是否将延续 ， 是应当“撤退”还是“逢低上车”？
杨为敩分析 ， 短期看 ， 资金面的紧张时刻可能即将过去 。 他认为 ， 当前资金利率已经形成倒挂 ， 为了修正这种不稳定现象 ， 后续货币政策在公开市场操作节奏上 ， 大概率略微放量 ， 且随着月末效应过去 ， 资金面短期可能出现明显恢复 。
“基本面从偏大冲击中开始修复的初期 ， 银行资产端的久期都会缩到非常短 ， 而随着利率水平的上升 ， 机构的久期也会慢慢拉长 ， 这在一定程度上会给予利率一个上行的加速度 。 ”杨为敩说 ， 在预期作用下 ， 利率水平对流动性边际变化的反应较大 。分页标题#e#
展望2月的市场情况 ， 银河证券策略团队也认为 ， 股市流动性充裕 ， 市场情绪不会太弱 。 全球货币宽松的大环境 ， 叠加我国居民资产向投资转化的趋势下 ， A股市场资金充裕 ， 促使市场做多氛围不弱 。 该团队认为 ， 2021年是我国经济转型升级关键的一年 ， 要积极把握政策带来的行业景气趋势向上的确定性机会 。
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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