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警惕“流动性拐点”！
来源： 环球老虎财经app
原创 徐文峰
由流动性收紧预期带来的市场恐慌情绪持续发酵！继本周二遭遇调整后 ， 今日三大股指再度集体大幅收跌 。
受流动性紧急收缩而导致的权益市场低迷预期 ， 已经形成了对市场情绪的实质性打击！
1月28日 ， A股三大股指集体走低 。 截至收盘 ， 创业板指跌逾3.6% ， 深成指跌超3.2% ， 沪指跌近2% ， 日内A股市值蒸发约1.89万亿 。 成交额方面 ， 两市全天成交额共计9155.8亿元 ， 连续两个交易日不足万亿规模 。
从板块来看 ， 船舶制造、煤炭采选、安防设备、保险、家电、酿酒等板块重挫居前 ， 仅有传媒、游戏、影视、珠宝等少数板块出现微涨 。
从个股来看 ， 各种“茅”明星股全线下跌 ， 歌尔股份报收跌停 ， 金龙鱼、隆基股份、海康威视、韦尔股份、立讯精密、宁德时代等白马股均跌超5% 。

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三大股指的集体走低 ， 除了受美股大跌溢出效应影响外 ， 更与近期资金面收紧的市场担忧不无关系 ， 更有机构认为流动性拐点或许已经提前到来 。
招商证券策略研究员张夏（金麒麟分析师）表示 ， 近两天 ， 市场出现调整 ， 主要原因是流动性预期出现恶化 ， 近期银行间市场流动性逐渐趋于紧张 ， 回购利率中枢持续加速上移 ， 央行在公开市场也开始回笼资金 。 货币的紧缩较此前预期更为提前 ， 此外 ， 市场对于一月社融预期也较为悲观 。 流动性情况大不如以前 。
流动性超预期下滑
根据央行官网公告 ， 今日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作 ， 因有2500亿元逆回购到期 ， 净回笼资金1500亿元 。 值得注意的是 ， 本周以来 ， 央行公开市场已经连续四天净回笼 ， 净回笼金额分别为2405亿元、780亿元、1000亿元 ， 加上今天的1500亿元 ， 累计回购金额达5685亿元 。
央行持续大额净回笼资金 ， 导致市场资金面出现紧张 ， 资金价格也持续攀升 。 1月28日 ， 银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种（GR001）和7天期品种（GR007）加权平均利率继续攀升 ， 隔夜利率一度升破3%达到2015年以来最高水平 。
与此同时 ， 交易所资金面也延续紧势 。 截至收盘 ， 上交所国债逆回购品种的GC001和GC007利率分别报收7.145%、5.5% ， 利率“倒挂”趋势继续扩大 ， 其中隔夜品种盘中最高触及9.99% ， 创逾两年新高；深交所R-001报4.9% ， 盘中最高触及9.8%创逾两年新高 。
央行对短期流动性收紧 ， 也引发市场对货币政策全面转向的担忧 。 而从历史经验和逻辑上看 ， 若央行全面收紧货币政策 ， 股票、房地产价格将会承压 ， 债券亦不能幸免 。
1月25日 ， 央行货币政策委员会委员马骏所提出的“股市、部分区域房地产市场的泡沫已经显现 ， 货币政策应适度转向”的表态 ， 引发市场情绪出现波动 。 次日 ， 股债均出现一定幅度的调整 。 1月26日 ， A股全线杀跌 ， 上证指数失守3600点 ， 收盘跌跌1.51%；深证成指跌2.28%；创业板指跌2.89% ， A股总市值跌去约1.4万亿元 。
业内人士一致认为货币政策转向之声再起 ， 加之资金利率显著上行触发春节前流动性紧张担忧 ， 是当天A股大跌的主要原因 。 不过 ， 也有分析认为 ， 马骏的表态更偏向个人观点 ， 并非货币政策全面转向的信号 。 随后 ， 央行行长的发声则强调了货币政策的一致性 ， 缓释了市场的部分担忧情绪 。
紧急安抚流动性未起效
1月26日 ， 央行行长易纲在出席世界经济论坛“达沃斯议程”对话会视频会议时指出 ， 将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的 ， 而不会过早地放弃支持政策 。 央行行长易纲的此次讲话无疑是给了市场一颗定心丸 。
除此之外 ， 央行副行长陈雨露此前在国新办新闻发布会上也强调 ， 2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准 ， 央行会坚持稳字当头 ， 不急转弯 ， 灵活把握货币政策力度、节奏和重点 ， 以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展 。
对此 ， 中信证券分析师明明认为 ， 在连续两日缩量续作逆回购以及央行马骏关于股市以及房地产市场泡沫的评述后 ， 市场对央行货币政策转向收紧产生了较大的担忧 。 当前时点或确实面临着货币政策短时间内快速收紧的局面：广义上 ， M2、信贷与社融增速的拐点大概率已经出现；狭义上 ， 出于对房价以及资产价格的担忧 ， 我们后续可能会面对波动性更大的资金面环境 。分页标题#e#
但从近期央行释放的诸多信号来看 ， 上述分析师同时表示 ， 货币政策“不急转弯” ， 继续支持实体经济 ， 确保政策的稳定性和一贯性是相对确定的 ， 全面收紧的概率不大 。 短期内对于货币政策转向无需太过担忧 ， 参考往年春节前后资金面的表现以及今年倡导春节就地过年的影响下 ， 需要关注后续央行操作与实际资金感受之间的预期差 。
安信证券策略陈果也指出 ， 当前不具备持续收紧的必要与基础 ， 政策不急转弯的基调没有改变 ， 宏观流动性的变化一定是温和的 ， 而且对微观流动性产生影响也是一个逐步的过程 。 当前A股微观流动性向好环境没有改变 ， 2月A股市场微观流动性依然强劲 ， 1月新发行基金尚未完全建仓 ， 2月预计依然有2000~3000亿重磅公募基金产品发行 。
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责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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