文 | 腾讯证券 王慧
1月28日 ， 三大指数全天单边下挫 ， 截至收盘 ， 沪指跌1.91% ， 一度失守3500点 ， 深成指大跌超3% ， 创业板指跌近4% 。
前期“抱团”股集体重挫 ， 锂电、光伏板块大跌 ， 煤炭、航运、次新股、消费电子等题材股低迷 ， 盘面上 ， 只有网游、影视等“宅”经济概念股全天活跃 ， 北向资金全天出逃64亿元 。
A股大跌的原因是什么？大跌之后 ， 春季行情还在吗？看看机构和投资大V怎么说 。
01三大原因导致A股重挫 ， 资金面收紧是主因
A股为什么大幅下挫？财信研究院资深研究员胡文艳表示 ， 原因有三：一是随着国内经济增长维持强劲、出现微过热现象 ， 央行对金融防风险的重视程度提升 ， 近期央行持续净回笼资金 ， 引起市场对未来货币政策加快转向的担忧；二是春节临近资金面季节性偏紧 ， 也导致市场波动明显加大；三是受美债利率和美元指数回升影响 ， 欧美股市连续大跌 ， 市场风险偏好趋于下降 ， 对A股形成一定负溢出效应 。
诚如胡文艳所言 ， 最近市场资金面一直比较紧张 ， 隔夜利率创2015年来新高 。 1月28日 ， 银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种（GR001）和7天期品种（GR007）加权平均利率继续攀升 ， 突破3.3% ， 隔夜利率达到2015年以来最高水平 。
为什么近期资金面会收紧呢？广发固收刘郁团队认为 ， 第一 ， 春节流动性安排的推出晚于往年同期 ， 银行可能选择观望；第二 ， 银行对央行续作5300亿元逆回购预期不高 ， 可能提前准备资金；第三 ， 央行货币政策委员马骏讲话引发对货币政策的担忧 。 这些短期因素可能影响银行预期 ， 放大资金面的波动 。
中信证券研究所副所长明明发布题为《流动性的拐点到了吗？》的报告称 ， 在央行连续缩量续做逆回购以及马骏对股市、房地产市场评述后 ， 市场对央行货币政策转向收紧产生了担忧 。
报告称 ， 平抑房地产泡沫风险是货币收紧的理由 。 从历史经验看 ， 2019年4月二、三线城市二手房价增速触及8% ， 后续信用投放即有收缩；去年年末一线城市二手房价同比涨幅已经达到8% ， 当前政策层也已经开始应对 。
【暴跌|发生了什么？创业板暴跌近4％，抱团股集体重挫！机构火线解读】02机构火线解读：
指数性行情或已结束 ， 震荡将是主基调
A股大幅回调 ， 本轮春季行情是否已经结束？业内人士的分歧比较大 。 悲观的观点认为 ， 春季行情大概率已经接近尾声；乐观的观点则认为 ， 本轮行情主要由权益新基金驱动 ， 春节后公募的募集规模仍有望攀升 ， 因此调整就是买入机会 。
对于目前的调整 ， 胡文艳认为 ， 春季行情大概率临近尾声 。 一是随着国内外经济稳健修复 ， 短期内中美十年期国债收益率大概率趋于回升 ， 对A股估值形成压制；二是近期中央反复强调“房住不炒” ， 不断加大房地产调控力度 ， 预计货币政策短期内或趋于稳健偏紧 ， 不利于市场风险偏好的提升；三是2020年12月份以来 ， A股部分板块大幅上扬 ， 部分资金高位获利了结的需求增加 ， 也会加大A股短期调整压力 。
英大证券首席经济学家李大霄则表示 ， A股此次调整是对前期涨幅过高、泡沫过大的一个释放的过程 。 调整也会伴随着板块结构的转化 ， 所以投资者要冷静客观应对 。
华鑫证券认为 ， A股宽幅调整 ， 基本验证此前对于春节前期行情的定义 ， 指数趋势性的行情已经结束 ， 区间震荡是主基调 ， 结构性的机会将成为年前行情的重点 。
华鑫证券强调本轮行情启动 ， 主要是由权益类新基金的火热 ， 极大的改变了市场的流动性预期 。 同时 ， 华鑫证券并不认为1月初的公募募集规模是个顶峰 ， 节后公募的募集规模仍有望继续攀升 ， 节前调整更是布局机遇 。

来源：(腾讯证券)

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