“就地过年”激活传媒股！听东吴证券传媒首席张良卫详解投资之道
近期股指出现调整 ， 沉寂已久的传媒板块却逆市拉升 。 截至今日收盘 ， 传媒板块居申万一级行业涨幅第二位 ， 成交额达360亿元 。 网红经济概念股新文化、祥源文化（维权）、粤传媒（维权）涨停 ， 掌阅科技涨近6% 。
在就地过年的预期下 ， 宅经济带动的传媒股行情是否具有持续性？
2021年传媒板块的投资赛道又在何方？
就此 ， 上海证券报对东吴证券研究所联席所长、董事总经理、TMT组组长、传媒&海外行业首席分析师张良卫进行了深度访谈 。
【上海证券报|“就地过年”激活传媒股 东吴证券张良卫：短视频是传媒黄金赛道】他认为 ， 站在当下时点 ， 挑选上市传媒公司需要对标做更深度的研究 。 除了坚守A股市场龙头 ， 港股互联网科技股投资价值巨大 。 未来细分领域上 ， 短视频会是一条黄金赛道 。
龙头股仍有向上空间
一直以来 ， 传媒股依赖于细分行业的景气度 ， 例如直播带货带火一批上市公司的情况比比皆是 。 不过现如今 ， 无论是在A股市场还是港股市场 ， 传媒行业也呈现出“强者恒强”的格局 。
近一年内 ， 公募基金重仓的热门传媒股股价持续走高 ， 这些公募基金大举加仓的细分传媒龙头是否已经涨过头了呢？
张良卫表示 ， 抱紧龙头依然是公募机构持仓传媒股的主要逻辑 ， 这点毫无疑问 ， “传媒股龙头的基本面依然非常强劲 ， 且估值也并未出现明显的泡沫 。 目前板块估值整体处于历史中值偏下的位置 。 ”
张良卫指出 ， 在传媒板块 ， 相比估值更为关键的是业务模式的持续性、行业发展的天花板 。 龙头企业基本面还会进一步向好 ， 2021年估值持续提升的空间还很大 。
自去年四季度开始 ， 机构投资者的目光纷纷瞄准港股 。 在岁末年初的调仓换股中 ， 冲向港股成为头部公募的选择之一 ， 南向资金已集中扫货互联网科技巨头 。
从南向资金的持股情况来看 ， 腾讯控股、美团-W、小米集团-W是持股市值最高的3只互联网股票 。 作为港股龙头 ， 腾讯在受到资金青睐的同时 ， 其未来的成长空间也是市场热议的话题 。
张良卫认为 ， 腾讯的市场表现具有很强的业绩支撑 ， 公司在整个互联网标的里确定性非常强 。 腾讯弥补了短视频短板 ， 其视频号进展超预期 ， 用户时长占比有望回升 。 腾讯未来在社交体验、业务产品的丰富度上想象空间巨大 。
短视频是传媒黄金赛道
直播带货的火爆 ， 一度将短视频与直播行业推上超级风口 。 2020年短视频行业进入沉淀期 ， 以抖音、快手为代表的短视频平台规模优势凸显 ， 行业竞争格局初步落定 。
“视频是基础设施 ， 短视频会成为未来发展的黄金赛道 。 在互联网细分领域 ， 短视频的用户数渗透率还在持续提升 。 ”张良卫预计 ， 今年春节将会是一个重要的观察窗口 ， 大概率会出现新一波短视频用户快速增长 。 不论是快手、抖音 ， 还是腾讯视频号 ， 这个阶段的用户数都会有新一轮扩张 。
在商业价值上 ， 短视频广告的形态将更丰富多元 ， 其应用场景可以刺激出更多的用户需求 。
“几乎所有的互联网行业变现 ， 如早期的直播打赏模式、电商广告信息流广告、内容型广告都能通过短视频实现 。 ”张良卫称 ， 短视频整体的用户数远未触及行业天花板 ， 商业模式、交互体验也更好 ， 商业价值变现才刚刚开始 。
传媒行业时刻在演变
扎根传媒研究十年 ， 谈到过往经验 ， 张良卫总结了他的三点体会：传媒行业时刻在演变 ， 只有做深度研究 ， 把握核心矛盾才能将行业真正看懂 。 只有理解基础逻辑 ， 才能更好切入到一些新的领域 。 要从业务模式的本质去思考事物底层的逻辑 。
他认为 ， 要把握影响股价的核心变量 ， 不能仅仅停留于信息的整理收集或现象概括 ， 而要思考股价背后的影响因素 ， 从买方的角度识别投资时点 。 如果公司能够保持龙头地位 ， 估值的高低并不是最主要的 。 同样 ， 如果某个行业或公司能够持续发展 ， 短期的利空和短期的催化剂也不必过分在意 。
基于此 ， 在2020年4月分众传媒股价低谷期 ， 他判断公司基本面开始反转 ， 带领传媒团队连续向市场发出研究报告 ， 并将其纳入金股的推荐组合 。 事实上 ， 分众传媒去年二季度营收跌幅收窄 ， 三季度实现同比增长 ， 全年净利润预增105%至127% 。
张良卫透露 ， 自己目前正在挖掘中小市值潜力公司 。 “这类公司的共性是位于爆发的产业赛道上 。 比如2021年电商直播行业整体或将有翻倍增长 。 ”他认为 ， 部分公司已经探索出了成熟的业务模式 ， 可能会出现一些业绩爆发式增长的投资机会 。分页标题#e#
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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