比亚迪市值7000亿，传统车企色彩仍然浓厚( 二 ) 文丨顾小白编辑丨杜海来源丨

高额负债的背后，是被利息无情吞噬的净利润。数据显示， 2020年前三季度，比亚迪对外支付的利息为24.5亿元，占到同期净利润的比例为71.85% ，同时也几乎覆盖了当期全部的扣非净利润。
话到此处，就不得不提一嘴比亚迪净利润滑坡史。数据显示， 2015年-2019年间，比亚迪五年扣非净利润从2016年的43.13亿元一路跌至2019年的2.31亿元，复合增长为-33.86% 。这也是目前市面上， 5年扣非净利润跌幅最大的一家。
千亿营收规模的比亚迪，净利润数十亿元之间，本质原因在于它仍然是一家以传统车制造为主的汽车生产商，而非二级市场上概念火爆的“新能源炸子鸡” 。从毛利率来看，比亚迪20%以上的毛利率已然是众多传统车汽车的佼佼者，但相对于30%高毛利率的特斯拉ModelY而言，并不耐打。
整条产业链咋扛
在比亚迪市值突破7000亿元之际，市面上不少人发出“国产新能源汽车一哥正在发光发热”的感叹。遗憾的是，迄今为止，在新能源领域的比亚迪仍然在讲一个高负荷奔跑的故事。
从新能源业务布局来看，比亚迪已经覆盖了从电池到整车的全产业链条，甚至在不久之前， “中国汽车缺芯”的艰难时刻，比亚迪半导体还挺直腰板站出来跟舆论大干了一场。如果说特斯拉是造一辆新能源汽车，那比亚迪就是在造一个新能源产业链。
这也是众多捧比亚迪踩特斯拉的人最常用的论据。
有业内人士对《正经社》分析道：“从比亚迪的布局来看，它确实是中国唯独一家具有完备闭环的新能源车企业，理论上能收割从电池到整车行业的利润。但从目前的研发进展来看，比亚迪的科技含量并不算高，收割利润的方式暂时还停留在以量取胜的阶段。 ”
这一点，从其营收和净利润规模的悬殊就能看出来。财报显示， 2019年、2020年前三季度，比亚迪的营收分别为1277.39亿元、1050.23亿元，净利分别为16.12亿元、34.14亿元，净利润率虽然从1.26%提高到了3.25% ，但仍然低得令人咂舌。如果再以扣非净利计算，那就简直不忍直视了。
着眼当下，在新能源浪潮下的比亚迪手上的底牌，是什么呢？
第一张底牌是刀片电池，这在特斯拉都解决不了自燃的时代，以解决“自燃痛点”为卖点备受关注。
第二张底牌是DM-i超级混动技术，简单来说就是在燃油向纯电过渡过程中，给出的最佳混搭方案。
从这两点来看，比亚迪仍然有着不容小觑的实力。但随着新能源汽车在智能、规模、速度等方面的追逐脚步加快，拖着一整条产业链奔跑的比亚迪，无疑会比轻装上阵的造车新势力们更为辛苦。往后，一场又一场的品牌战、渠道战、技术战，均需要资金厚度的支持。【《正经社》出品】
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