疫情近期点状爆发 ， 政府出于防疫考虑 ， 鼓励居民就地过节 ， 并对大型聚会及聚餐进行限制 。 对白酒消费影响如下：1、公司年会、大型聚会（家族、同学会等）等活动取消 ， 白酒消费场景消失 ， 但小范围的亲友聚餐受影响较小；2、春节回乡人数减少 ， 相应的走亲访友的礼品赠送减少 。 此次疫情虽然有所抬头 ， 但防控措施较20年春节到位 ， 料对白酒消费影响要远小于去年同期 。
【中信建投|中信建投：疫情影响有限，白酒板块调整即是买点】分价格带看 ， 不同价格带白酒影响亦有所不同 。 茅台、五粮液、国窖1573等高端酒主要消费场景为春节前的商务送礼及宴请 ， 目前已采购完成 ， 影响较小 ， 高端酒需求依旧紧俏 ， 预计开门红能维持双位数以上增长 。
次高端白酒消费与宴席、送礼高度相关 ， 此次大型宴席被限制 ， 对其消费有所影响 ， 但小范围私人宴请将大幅增长 ， 弥补相应损失 ， 考虑到20Q1低基数 ， 次高端白酒消费同比亦有增长 ， 但幅度可能略有影响 。
中高端地产酒春节主要消费场景为走亲访友及聚餐宴席 ， 受回乡政策影响 ， 预计人口劳务输出大省的春节白酒消费将受到影响 ， 如河南、安徽、湖南等区域 ， 而人口净流入的省份将相应受益 ， 如江苏、浙江、广东等 ， 地产酒影响或有所分化 。
低端酒主要消费场景为自饮 ， 春节消费属性较低 ， 故影响有限 。
整体来看 ， 此次疫情对白酒影响程度弱于去年同期 ， 不同价格带白酒受影响不同 。 头部企业在20年通过优异的表现证明每次行业性的危机总是利于头部企业进一步提升市场份额 ， 行业呈现强者恒强的格局 。 近期由于估值压力及疫情担忧 ， 白酒板块出现一定幅度上调整 ， 我们认为短期波动并不影响头部白酒企业的成长逻辑 ， 看五年成长确定性依旧非常强 ， 回调即是买点 。
从推荐标的看 ， 我们坚定看好头部白酒企业 ， 继续推荐竞争格局好、增长确定的高端酒茅台、五粮液、泸州老窖 ， 山西汾酒 ， 洋河股份、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业 。

来源：(研报精选)

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