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沉寂已久的传媒板块近几日逆势拉升 。 截至28日收盘 ， 传媒居申万一级行业涨幅第2位 ， 成交额达360亿元 。 网红经济概念股新文化、祥源文化（维权）、粤传媒（维权）涨停 ， 掌阅科技涨近6% 。
那么 ， 宅经济带动的传媒股行情是否具有持续性呢？
东吴证券研究所联席所长、董事总经理、TMT组组长、传媒与海外行业首席分析师张良卫（金麒麟分析师）认为 ， 站在当下时点 ， 挑选传媒公司需要对标的做更深入的研究 。 除了坚守A股传媒细分行业龙头 ， 也要关注港股互联网科技股巨头 。 展望未来 ， 短视频行业会是一条黄金赛道 。
龙头股仍有向上空间
在A股市场和港股市场 ， “强者恒强”格局愈发突出 。 公募基金重仓的热门传媒股股价也是一路走高 。 那么 ， 这些传媒龙头公司是否已经涨过头了呢？
张良卫表示 ， 传媒股龙头的基本面依然非常强劲 ， 且估值也并未出现明显的泡沫 。 相比估值 ， 更为关键的是业务模式的持续性、行业发展的天花板 。 传媒龙头企业基本面2021年还会进一步向好 ， 估值持续提升的空间还很大 。
自去年四季度开始 ， 机构投资者纷纷将目光瞄准港股 ， 南向资金已集中扫货互联网科技巨头 。 其中 ， 腾讯被关注度最高 。
张良卫认为 ， 腾讯股价大涨背后 ， 有强劲的基本面支撑 。 腾讯在所有互联网标的中成长确定性最强 ， 在社交体验、业务产品的丰富度上想象空间巨大 。腾讯视频号进展超预期 ， 弥补了短视频短板 ， 用户使用时长占比有望回升 。
短视频是传媒黄金赛道
直播带货火爆 ， 一度将短视频与直播行业推上超级风口 。 2020年短视频行业进入稳定期 ， 以抖音、快手为代表的短视频平台规模优势凸显 ， 行业竞争格局初步落定 。
“在互联网细分领域 ， 短视频会成为未来发展的黄金赛道 。 目前 ， 短视频的用户渗透率还在持续提升 。 ”张良卫预计 ， 今年春节将会是一个重要的窗口期 ， 短视频用户数大概率会出现新一波快速增长 。 不论是快手、抖音 ， 还是腾讯视频号 ， 用户数都会有新一轮扩张 。
在商业价值上 ， 短视频广告的形态将更丰富多元 ， 其应用场景可以刺激出更多用户需求 。
“几乎所有的互联网行业变现 ， 如早期的直播打赏模式、电商广告信息流广告、内容型广告都能通过短视频来实现 。 ”张良卫称 ， 短视频用户数远未触及天花板 ， 商业模式、交互体验也更好 。 短视频赛道的商业价值变现才刚刚开始 。
传媒行业时刻在演变
扎根传媒研究10年的张良卫总结出3点体会：第一 ， 传媒行业时刻在演变 ， 只有做深度研究 ， 把握核心矛盾才能将行业真正看懂；第二 ， 只有理解行业基本逻辑 ， 才能更好切入一些新的领域；第三 ， 要从业务模式的本质出发 ， 去思考行业发展的逻辑 。
他认为 ， 要把握影响股价的核心变量 ， 不能仅仅停留于信息的收集整理或现象概括 ， 而要思考股价背后的影响因素 ， 从买方的角度识别投资时点 。 “如果标的公司能够保持龙头地位 ， 估值高低并不是最主要的 。 同样 ， 如果某个行业或公司能够持续发展 ， 短期利空和短期催化剂也不必过分在意 。 ”
张良卫透露 ， 目前正在挖掘传媒行业中小市值潜力公司 。 “这类公司的共性是所处细分行业有望爆发 。 比如 ， 电商直播行业2021年或有翻倍增长潜力 。 ”
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【上海证券报|东吴证券传媒首席分析师张良卫：最看好短视频赛道】责任编辑：彭佳兵

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标题：上海证券报|东吴证券传媒首席分析师张良卫：最看好短视频赛道