_原题是：孙明春：不能对疫苗推动经济复苏过于乐观
郑小琳
谈及对2021年全球及中国经济走势的研判 ， 孙明春认为 ， 2021年全球经济增速有望在大约4%—5% ， 在经济全面复苏态势下 ， 更看好中国经济的发展前景 ， 预计2021年中国经济表现将“回归正轨” ， 整体增速有望保持在7%—8%水平 ， 同时 ， 即便遭遇百年一遇的新冠肺炎疫情的冲击 ， 中国在金融改革、产业升级、消费升级等方面仍将取得丰硕成果 。
刚刚过去的2020年 ， 被形容为“极不平凡的一年” ， 全球经历了新冠肺炎肆虐、地缘政局动荡、经济大幅波动等考验．．．．．不过 ， 随着疫苗推出和应用 ， 全球经济或将迎来复苏的曙光 。
然而 ， 希望很美好 ， 但全球目前对疫苗的效果以及病毒变异的速度仍处于摸索阶段 。 整体而言 ， 全球在后疫情时代的2021年仍存在诸多不确定性 。
展望2021年 ， 全球经济下一步将何去何从？对在全球率先实现经济正增长的中国而言 ， 在2021年是否将继续引领世界复苏的脚步？今年中国GDP增速是否能继续保持一枝独秀、遥遥领先？投资者又该如何从中抢抓时机进行投资布局？
就上述一系列问题 ， 《投资者网》专访了海通国际首席经济学家孙明春博士 。
孙明春 ， 曾先后任职于雷曼兄弟、野村、大和等外资投行 ， 分别担任首席经济学家及中国研究部主管等职务 ， 在宏观经济政策研究方面有着深厚的造诣 。
疫苗推动复苏仍面临诸多不确定性
“预计2021年全球经济增长率约4%—5% 。 ”孙明春向《投资者网》介绍说 。
他表示 ， 虽然受新冠疫情冲击 ， 但中国经济表现出极强的韧性 ， 全球十大经济体中只有中国是唯一实现经济正增长的国家 ， 其他主要经济增速都处于负增长 ， “展望2021年 ， 伴随着疫情逐渐得到控制 ， 各大经济体的政策、投资等将回归正轨 ， 企业经济不断复苏向好 ， 预期各国经济会出现较大反弹 。 ”
在“后疫情时代” ， 疫苗接种的成功与否 ， 与全球经济的复苏息息相关 。 对此 ， 不少经济学家、研究机构发表观点认为 ， 疫苗的推广接种对今年全球经济复苏至关重要 。
“疫苗的出现将令经济复苏步伐加快 ， 同时 ， 疫苗对于对外开放、国际交流都有一定影响 。 ”孙明春认为 。
但他也不无担忧 ， “首先 ， 疫苗会以多快的速度在全球发达经济体及发展中国家中推广和接种；其次 ， 疫苗的有效性有多高；再者 ， 疫苗对于病毒变种的抵抗力有多大 ， 是否会像普通感冒医疗打了就管用 ， 还是会几天后出现变异 ， 需重新进行研发？因此 ， 就现在而言 ， 全球面临诸多的不确定性情况下 ， 我们对于经济还不能过于乐观 。 ”
孙明春向《投资者网》表示 ， “在经济面临极大不确定性的形势下 ， 很难预期全球其他大国经济能否回归至2019年前的水平 ， 尤其是像美国这样的发达经济体 ， 可能到2021年年底 ， 其经济活动水平依然恢复不到2019年水平 ， 它需要更长的时间 ， 预计2022年才能恢复至2019年前的的水平 。 因此 ， 综合来看 ， 在如今全球经济出现反弹的市场共识下 ， 我认为2021年全球经济整体表现肯定超过2020年 ， 但这并不值得过于乐观 ， 我们仍要多关注经济复苏中可能遇到的各式各样的风险与挑战 。 ”
在全球动荡局势的大背景下 ， 美国大选的激烈竞争亦吸引全球广泛关注 ， 最终以拜登胜选告终 。 不过 ， 美国新一届政府上台后将会带来的新动向 ， 又将对中国乃至全球经济产生哪些影响？
“首先 ， 可以肯定的是 ， 拜登采取的政策不会比特朗普受更极端；其次 ， 从特朗普时期的极端态度转向温和态度 ， 这个过程所需的时间没有大家预想的快 ， 一方面 ， 它有可能会基于特朗普现有政策作为一个讨价还价的筹码 ， 需要中国作出更多的承诺或行动；另一方面 ， 或许只有中国做出更多的回应 ， 拜登政府才有可能把特朗普的极端政策逐渐转变回正轨 。 ”孙明春表示 ， “因此 ， 某种意义上讲 ， 我认为我们不能过多的期望拜登上台后 ， 在经济方面会得到一个特别直接的利好影响 。 ”
孙明春强调 ， 比较值得期待的是 ， 拜登上台后中美之间在未来可能会恢复一些沟通交流的对话机制 ， 为未来3至4年的中美关系正常化铺路 。 同时 ， 短期来看 ， 2021年中国将从中得到受益 ， 预期年内可能会有部分关税会下调 。
中国经济更上一层楼：回归7%—8%
回顾2020年 ， 中国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体 ， 在对2021年中国经济的预测中 ， 目前不少机构 ， 包括德银、大摩、高盛等对2021年中国经济增速预测均在7%—9% 。分页标题#e#
就此 ， 孙明春向《投资者网》表示 ， “我预期是中国经济2021年将增长7%—8% 。 ”
孙明春对于中国经济2021年走势持乐观的态度 ， “中国在应对新冠肺炎疫情的突发 ， 第一时间采取的防疫及管控工作都得到外界认同 ， 中国也是在全球经济体中最早复苏的国家 ， 海外由于受疫情冲击 ， 供应链受到影响 ， 许多订单从海外流向国内 ， 中国出口在去年整体表现超过预期 ， 而我们也留意到 ， 除了中国外 ， 其他国家的经济增长更令人担忧 。 ”
孙明春进一步分析指出 ， 原因在于存在诸多的不确定性 ， 比如海外疫情多长时间能得到控制 ， 从疫苗投入应用到推广再到大面积接种需要多长时间 ， 上半年全球疫情是否仍存变数等等 。 就外部而言 ， 一个不确定性是经济在后疫情时代何时能恢复正常？疫情若逐渐得到控制 ， 中国在今年因疫情拿到的订单或将随着海外供应链恢复而出现下降 ， “综合来看 ， 预期中国明年经济依延续高增长态势 ， 成为全球经济增长中的一大亮点 ， 但除此之外 ， 我们依然要多关注背后存在诸多不确定性 。 ”
孙明春认为 ， 中国经济同时还有两大看点：一是《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）（RCEP由东盟于2012年发起 ， 历时八年由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员制定的协定） ， 它不仅是中国经济融合和对外开放一个重大机遇 ， 还能对明年中国经济增长其助推作用；二是在中国“十四五”规划中 ， 承诺的努力争取2060年前实现碳中和的目标 。
孙明春向《投资者网》指出 ， “碳中和目标是一个长期目标 ， 存在很大挑战 。 从经济增长角度而言 ， 中国经济增长仍处于高增长状态 ， 碳排放依然会增加 ， 而当下为实现目标 ， 经济增长带来的碳排放量不但不要增加 ， 还要在2060年的把它实现净排放为0 。 这意味着 ， 一方面中国需要将现有的碳排放量降下去 ， 包括新增加的经济增长出现的碳排放量 。 因此 ， 虽然新目标提出至2060年 ， 有40年的时间 ， 但这是一件非常艰巨的任务 ， 这也是中国经济的一大亮点 。 ” 。
2014年 ， 中国展开一轮环境污染治理 ， 六年后 ， 中国环境污染治理取得显著成效 。
“碳中和目标的提出 ， 在未来也将呈现这样的趋势 ， 但这是一个长期任务 ， 我们可以将大目标分解至一年一年来逐渐实现 。 ”孙明春表示 ， “正如‘十四五规划’中所言 ， 预期节能减排领域在未来将出现较多的规划 ， 它对中国经济的影响将逐渐凸显 ， 与此同时 ， 关于碳中性的承诺对中国经济转型升级、行业变革都具有非常大的意义 ， 但需指出的是 ， 这个目标存在利弊优势 ， 新目标在推动经济迈向转型步伐时 ， 亦会带来一些负面影响 ， 例如 ， 有些行业可能会因此而催生或者发展壮大 ， 有些行业或将被淘汰 。 因此 ， 未来RCEP和碳中和两大亮点值得我们共同关注 。 ”
对于中国2021年的经济展望 ， 孙明春用“回归正轨 ， 更上一层楼”以表祝愿 ， 希望中国经济不只是水平提升 ， 经济质量也能再上一个阶梯 。
财政货币政策的“积极+略紧”组合
【投资者网|海通国际首席经济学家孙明春：不能对疫苗推动经济复苏过于乐观】央行对于2021年的工作任务提出 ， “稳健的货币政策灵活精准、合理适度 。 要完善货币供应调控机制 ， 保持宏观杠杆率基本稳定 ， 处理好恢复经济和防范风险的关系 。 ”
从2018年的“合理充裕”到“合理适度” ， 这一转变背后释放了什么信号？同时 ， 随着国内经济逐渐复苏 ， 货币政策和财政政策在2021年将如何发力？
“货币政策 ， 当前的共识是今年的货币政策会偏紧一些 。 ”孙明春表示 ， “事实上 ， 货币政策在这几年一直都保持这比较适度的政策 ， 基于此 ， 我们很难预测明年它到底是宽松还是偏紧的程度 ， 基本上M2减GDP的增长这几年都处在0附近波动 ， 而2020年由于疫情突发、大环境的特殊性 ， 增加了一定的货币投放 ， M2增加10%以上 。 但与之对应的是GDP的下降 ， 甚至出现了一些收缩 ， 因此 ， 去年的M2减GDP的缺口表现更大 ， 但今年由于各行业基数等原因 ， 预期GDP增长可能在7%~8%以上 ， 假如通货不紧缩或者存在略有通胀 ， 可能会达到8%~9%或者8%~10%水平 。 ”
孙明春指出 ，今年M2即便是处于10左右水平 ， 超额流动性总体水平也在0~2附近 ， 同时 ， 还有去杠杆防风险的三大攻坚战目标 ， 预计2021年的货币政策将呈现出“既不会很紧、也不会很松”的状态 ， 但整体会比今年紧 ， “由于央行具有高度灵活性、务实性、适度原则 ， 因此 ， 如果2021年经济向好 ， 我认为央行确实没有再宽松的必要 ， 而如果说今年海外复苏不及预期 ， 国际金融市场由于债务危机引发金融市场的波动 ， 也不排除出现其他的情况 ， 但整体上 ， 央行在过去4年来都秉持着一个比较适度的政策 。 ”分页标题#e#
除了货币政策外 ， 财政政策在今年将出现哪些变化 ， 亦成为众人热议的话题 。
“预期2021年财政政策会比较积极 ， 但程度不会高于2020年 。 事实上 ， 我认为今年的财政政策可以更积极一些 ， 尤其是家庭部门 ， 可以给予一些中级收入的家庭更多的支持 。 ”孙明春认为 ， “今年的财政政策一方面不能太早的退出 ， 另一方面要做好灵活应对的准备 ， 对中小企业、困难家庭起到金融支柱的作用 。 ”
人民币升值方向未改：或反弹至6
2020年 ， 人民币汇率经历了大开大合的双向震荡 ， 上半年跌破7 ， 下半年短短数月又经历了快速上涨 。 展望2021年人民币汇率走势如何？当前人民币国际化进程如何？
“2020年人民币兑美元汇率升到6.5左右 ， 2021年是否会再创新高至6左右 ， 我觉得可能性还是有的 。 ”孙明春向《投资者网》表示 ， “人民币升值的过程呈趋势性 ， 中间存在波动 ， 短期内不好预测 ， 但大方向依旧是上升的趋势 。 原因在于1994年以来 ， 人民币汇率实际上是处在一个长达25年的升值通道里 ， 中间虽然存在一些波动 ， 但大的方向一直未作改变 ， 因此 ， 最近人民币汇率出现比较快的升值 ， 但时间线拉长来看 ， 它其实还在原来的通道里 ， 还未达到之前出现的最高点 。 ”
孙明春指出 ， “2020年一季度中国经济基本面表现出较强的韧性 ， 应对新冠疫情 ， 人民币成为避险资产的意识越来越强 ， 同时 ， 从经济指标来看 ， 中国经济的指标处于非常健康的状态 ， 相比全球 ， 中国经济在各个方面表现都非常健康 ， 因此 ， 从这个意义上来讲 ， 人民币持续升值的大方向从未改变 ， 并且在今后相当长的时间里 ， 还能持续走强 。 ”
除了提人民币升值外 ， 孙明春同时强调“双向波动”的特性 ， 即在人民币升值过程中也会出现贬值的现象 ， 贬值后再继续回到升值的通道里 。
“我预测2021年人民币升值大约会基于去年12月底的水平 ， 上升约10%以内至6左右水平 ， 有可能再现上一次的汇率新高 。 ”他指出 ， “未来随着美联储的继续放水 ， 美元在大方向依旧处于贬值状态 ， 而人民币则继续升值 ， 虽然上升速度不见得是一条线 ， 但预期中间应该能反弹到6算左右 。
谈及人民币国际化进程 ， 孙明春分析说 ， “2020年 ， 全球经济步入衰弱之际 ， 黄金、比特币资产出现大幅升值 ， 涨幅背后其实反映投资者选择了一个正确的市场 。”
“不过 ， 由于这些品种体量有限 ， 因此在国际货币体系里 ， 需要其他的货币来承担更大的角色 。 以人民币货币为例 ， 作为全球经济最健康的资产之一 ， 人民币汇率在过去的20多年一直处于升值的通道里 ， 全球投资者选择人民币资产 ， 从侧面能反映出 ， 人民币国际化实际上是一个水到渠成的过程 。 ”
“从国际化的角度来看 ， 人民币国际化是未来大势所趋 ， 同时 ， 中国作为世界第二大经济体 ， 人民国际化不是我们的最终目标 ， 把中国经济变得更好、居民福利日趋完善才是我们的最终目标 。 ”孙明春补充 。
金融改革创新需全方位齐头并进
如今站在新的发展背景下 ， 中国金融改革发展的方向和重心在哪里？在深化金融改革过程中 ， 如何化解难点痛点？
“可以肯定的是 ， 我们的大方向依旧要坚持改革开放 ， 使得金融改革更加市场化、国际化 。 ”孙明春表示 ， 回顾过去40年历程 ， 中国的金融改革取得丰硕成果 ， 迎来了巨大蜕变 ， 但和国际先进水平相比中国金融市场仍有一定的差距 ， 现今金融改革已经进入深化阶段 ， 金融机构服务于实体经济的大背景下 ， 金融系统改革步伐不能迈的过快 。
“考虑到我国金融改革发展的历史逻辑和现实条件 ， 中国在金融改革上亦面临了不少难题 。 ”孙明春表示 ， “比如国企要改革、打破刚性兑付、解决中小企业融资难融资贵等等 ， 这些老问题一直由于各种原因无法深入推进 ， 同时又有新的问题出现了 ， 包括享有低融资成本的国企部分出现刚性兑付问题 ， 地方政府平台如何解决以及国企能不能实现有效破产等等 ， 这些问题都对金融改革的推进产生较大的影响 。 ”孙明春指出 。
在孙明春看来 ， 除了完善金融市场化 ， 维持金融稳定外 ， 我们还要守住底线 ， 包括道德风险问题 ， 金融改革走到今天 ， 需要全方位改革齐头并进 ， 加强资本市场开放、资本账户开放及人民币的国际化 ， 与此同时 ， 增加国内货币供应量 ， 令金融机构、银行、券商等机构更加灵活、市场化 。分页标题#e#
产业变革加速 绿色消费暗藏机遇
2020年一场突如其来的新冠肺炎疫情 ， 进一步倒逼中国产业升级和消费升级转型升级 。 展望2021年 ， 产业升级和消费升级将何去何从？
“首先 ， 产业升级方面 ， 中国产业的转型升级表现明显 ， 我们很多制造业、互联网+、AI+等都呈现出飞速发展 ， 未来中国的产业升级依旧保持加速的状态 。 一方面 ， 很多领域的技术都在不断地升级突破 ， 跨行业之间的技术亦正在互相催生 ， 比如人工智能领域、5G应用等 ， 在各个领域都得到了广泛的应用 。 正如 ， 在人工智能领域 ， 过去是安防位列第一 ， 金融紧随其后 ， 但市场风云变幻 ， 金融领域未来将加入人工智能的应用 ， 5G应用也将催生出许多新的行业 。 ” 孙明春表示 。
“与此同时 ， 今年受疫情影响 ， 各行各业都出现创新性的举动 。 比如疫情下催生了远程视频会议、远程AI+教育等 。 基于此 ， 我认为接下来整个产业升级速度会呈现加速度 ， 伴随着‘十四五规划’落地 ， 人工智能、芯片制造等许多领域都将进一步的加大投入 ， 正如 ， 多年前微信、视频会议尚未出现 ， 但今天却在我们生活中充当着重要角色 ， 这些在未来都是一个趋势 。 ”
“其次 ， 消费升级方面 ， 预期未来人们的生活方式将发生很大的变化 。 ”孙明春补充说 ， “技术更新带来了新的商业模式催生出新的生活方式 ， 该趋势在当下已经显现 ， 在未来还会呈现更快的发展 。 比如商业模式的变化、技术手段的变化 ， 推动生活方式出现转变 ， 而这种转变是技术推升商业模式催生出的消费升级 。 ”
孙明春强调 ， 除了技术层面的消费升级外 ， 还有传统意义上的消费升级 ， “以前我们讲消费升级 ， 是物品价格、质量等 ， 现在对于消费升级的概念 ， 还可能有一个变化 ， 即刚刚提到的2060年要实现碳中心目标 ， 我认为这会在我们的消费升级里加入一个新的概念——绿色消费 。 经过我一年多的研究和观察发现 ， 越来越多的人在关心绿色消费问题、越来越多的迹象及企业正在积极参与 ， 越来越多的上市公司都在做ESG报告 ， 关注自身在绿色方面的生产和消费以及对消费者的指引等等 。 ”
“因此 ， 中国在2060年要达到碳中和目标 ， 如果没有消费者的配合 ， 单单靠企业层面很难达成 ， 在企业宣传推广下 ， 绿色消费理念可能在中国消费者心中慢慢开始建立 。 在我看来 ， 消费是人的自由意识行为 ， 不需要过多地区鼓励 ， 更不能去浪费 ， 每一个增加的消费背后都是一份碳排放 ， 人们有多消费的权利 ， 但却没有增加碳排放的权利 ， 因此 ， 消费者在消费时可以考虑绿色环保 。 ”孙明春指出 。
同时孙明春认为 ，在产业和消费升级双驱动下 ， 这些板块下亦暗藏了不少的机遇 。 “产业升级上 ， 伴随5G应用的陆续投入 ， 对上游 IT行业及下游的互联网应用都将带来一定的利好；其次 ， 人工智能产业 ， 不仅体现在制造业 ， 如服务业 ， 金融业、旅游业等其他行业都将得到广泛应用 ， 产业前期更多可能为软硬件应用 ， 后期则更多是智能制造、智能服务、智能金融等等 ， 绿色环保行业 ， 一个是节能减排 ， 另一个是污染治理 ， 由此发展而来的是新型绿色消费、绿色建筑等 ， 这些行业在新规划中催生 ， 预计呈现较快的发展迅速 。 ”（思维财经出品）■
责任编辑：邓健

来源：(未知)

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