电子烟第一股雾芯科技受资本热捧：上市首日市值近3000亿 仍存监管风险
央广网北京1月25日消息（采访人员杨崇）“电子烟品牌第一股”上市首日受到资本热捧 。
1月22日晚间 ， 电子烟品牌RELX悦刻的母公司北京雾芯科技有限公司（以下简称“雾芯科技” ， RLX.N）正式登陆纽交所 ， 发行价格为12美元/股 。 雾芯科技开盘价报22.34美元 ， 较发行价格上涨86% ， 随后因盘中暴涨 ， 直接触发了熔断停牌 。 截止当日收盘 ， 雾芯科技报29.51美元/股 ， 涨幅约145.92% ， 市值达458亿美元（约合近3000亿元人民币） 。

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（图源于wind）
公开资料显示 ， 雾芯科技成立于2018年 ， 是一家消费级电子雾化器品牌公司 ， 目前主营业务是RELX悦刻电子雾化器的研发、设计、销售 。
【央广网|电子烟第一股雾芯科技热捧：上市首日市值近3000亿】3年3000亿元 ， 作为2021年首只在美国以及纽交所上市的中概股 ， 雾芯科技是如何“吸金”的？
始于电子烟风口 2年融资28亿元
2018-2019年 ， 电子烟行业成为创投圈风口 ， 备受VC/PE投资机构青睐 。 其中 ， 包括雾芯科技在内的多家电子烟公司获得天使轮融资 。
前瞻产业研究院曾在《2018年中国电子烟行业发展研究报告》中 ， 对行业企业现状分析称 ， 从目前的情况来看 ， 电子烟行业不仅企业数量非常多 ， 而且价格竞争非常激烈 ， 早期进入者实力优势比较明显 ， 在行业的知名度和发展前期都比较好 ， 能够获得更多的优质订单 。 而后期进入者 ， 包括众多的中小企业和贸易商 ， 由于规模实力都比较低 ， 目前难以与优势企业进行抗衡 。 随着国际电子烟监管力度加强 ， 电子烟的研发、生产、销售成本都有所提升 ， 行业开始进入两极分化的洗牌期 。
显然 ， 雾芯科技在行业洗牌期脱颖而出 。 目前 ， 雾芯科技是中国规模最大的电子雾化品牌 ， 旗下RELX悦刻已推出包括一代、阿尔法、灵点、无限、幻影等不同型号的产品 。
雾芯科技招股书显示 ， 其在2018-2020年期间 ， 先后完成7轮融资 ， 总融资金额约4.3亿美元（约合27.94亿元人民币） ， 投资方包括IDG、源码资本、红杉资本等 。
据CIC报告 ， 截至2020年9月30日 ， 雾芯科技已占据国内封闭式电子烟市场62.6%的份额 ， 销售网络覆盖全国250多个城市 ， 授权经销商110多家 ， 拥有5000多家品牌专卖店 。
从财务数据来看 ， 雾芯科技招股书显示 ， 营业收入方面 ， 2018年营收1.33亿元、2019年营收15.49亿元、2020年前九个月累计营收22.01亿元 。 净利润方面 ， 2018年净亏损28.7万元、2019年净利润为4775万元、2020年前九个月累计净利润1.09亿元 。
CIC报告显示 ， 按零售额计算 ， 2019年中国电子雾化烟市场规模为15亿美元 ， 预计2023年将达到113亿美元 ， 2019-2023年复合年均增长率为65.9%；其中 ， 封闭式电子烟为主要驱动力 ， 预计2019-2023年复合年均增长率将达77.5% 。
全面转向线下销售 仍存监管风险
电子烟行业狂欢背后 ， 监管政策趋严 。
2018年8月 ， 国家市场监督管理总局、国家烟草专卖局发布《关于禁止向未成年人出售电子烟的通告》 ， 敦促电子烟生产、销售企业或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户端；敦促电商平台及时关闭电子烟店铺 ， 并将电子烟产品及时下架 ， 敦促电子烟生产、销售企业或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告 。
2019年11月 ， 国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》 ， 规定除了各类市场主体不得向未成年人销售电子烟外 ， 还要求电子烟生产销售企业或个人不得在线上销售电子烟 。
2020年7月 ， 国家烟草专卖局再次开展为期两个月的电子烟专项整顿 ， 对电子雾化烟不断加强行业规范 。
这意味全行业线上受阻 ， 被迫全面转向线下渠道 。 招股书显示 ， 雾芯科技2019年电商平台消费者渠道收入占比为18.1%、电商平台经销商渠道收入占比8% 。

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（图源于雾芯科技招股书）
值得注意的是 ， 雾芯科技一直以线下经销商为主渠道 ， 而渠道转型过程中 ， 其线下呈扩张趋势 。 招股书显示 ， 截至2020年9月30日 ， 雾芯科技授权经销商数量110家 ， 同比增加69家；同时截至2020年7月 ， RELX悦刻门店数量超过4000家 。分页标题#e#
从渠道收入来看 ， 招股书显示 ， 雾芯科技2018-2020年前三季度线下经销商渠道收入占比依次为60.2%、73.5%、98.2% 。 而随着线下经销商数量的增长 ， 雾芯科技毛利率发生波动 ， 2018-2020年前三季度毛利率分别为44.7%、37.5%、37.9% 。 雾芯科技解释称 ， 主要是因为线下经销商的比例显著增加 ， 公司在此销售渠道的定价更加宽松 ， 以保证经销商和零售商能获得充足的利润 。
此外 ， 深圳南山天利名城RELX悦刻门店曾因店内工作人员和市民吸电子烟 ， 且店内没有明显的控烟标识 ， 被深圳市市场监督管理局开出全国电子烟市场首张“罚单” ， 罚款2000元 。

来源：(未知)

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