文/熊锦秋
1月27日 ， 美股游戏驿站（GME）一度飙涨超140% ， 股价最高触及350美元 ， 较年初18.84美元、在短短17个交易日飙涨17倍 。
游戏驿站是一家游戏零售商 ， 近年来实体零售店生意较为惨淡 ， 按美股财务年度 ， GME2017年、2018年、2019年、2020年及2021年前三季度 ， 各报告期内每股净利润分别为3.42美元、0.34美元、-6.59美元、-5.38美元、-4.56美元 。 GME如此基本面 ， 却从去年以来持续暴涨 ， 由此招来大批空头 ， 去年空头净额一度为股票流通量的138% 。
本案的看点 ， 就是散户抱团做多 ， 而对冲基金等机构做空 ， 目前的战果是散户完胜 。 近日GME股价暴涨 ， 有相当部分原因是由于空头买入平仓所导致 。 GME散户之所以能抱团 ， 是通过网络社区相互交流观点 ， Reddit网站下面的投资小组“WallStreetBet”（以下简称“WSB”）就是这群散户的大本营 。 组员看好某只股票 ， 写出理由然后晒收益 ， 其他组员看到收益不错梭哈跟进 ， 随着晒票的人越来越多 ， 散户力量集中做多一只个股 ， 行情异常迅猛 。
本案散户联手行为是否合理合法 ， 值得探讨 。 在笔者看来 ， 目前GME股价存在明显泡沫 ， 即便还能进一步吹大泡沫 ， 未来下跌回归应是大概率结果 。 多空双方围绕一个基本面较差股票大肆相互博杀、如此赌局还以空头惨败告终 ， 或无太多积极意义 。
从散户所作所为来看 ， 并非中规中矩 ， 除了一些晒单行为 ， 还有一些越轨行为 。 比如 ， 香橼声称GME只值20美元 ， 由此其创始人Andrew Left被WSB的散户攻击 ， 甚至网暴问候了家人 ， 针对“暴徒”所犯下的罪行 ， 其声称将移交给FBI、SEC和其他政府机构处理 。 目前 ， 尚未见美国证监部门等有何监管措施 ， 不过纳斯达克CEO表示：“我们会监控社交媒体上的言论 ， 如果我们发现言论与股票的异常表现相关 ， 就会暂停股票交易 。 ”在笔者看来 ， 上述应对似乎有点跟不上市场形势 ， 而纳斯达克停牌之说也似乎还停留在口头上 。
【散户|GME散户多头干翻机构空头的启示】索罗斯曾提出反身性理论 ， 投资者根据掌握的资讯和对市场的了解 ， 来预期市场走势并据此行动 ， 而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势 ， 二者不断地相互影响 。 比如 ， 某个经营本来正常的银行被传有资信问题 ， 人们开始挤兑 ， 这个过程不断自我强化 ， 那这个银行真可能倒闭 。 反身性的自我强化过程 ， 也有人称之为正反馈 ， 在正反馈机制下 ， 市场必然走向极端与过度 。
正反馈机制是否应该放任市场自由演绎？笔者认为 ， 首先多空博弈 ， 应在遵守各种法律法规前提下 ， 遵循文明、公平的原则来进行 ， 不应掺杂其他不正当的博弈手段 。 本案散户干翻机构 ， 虽然结果让人欣慰 ， 但过程和手段似乎让人不爽 。 司法部门、证监部门有责任确保证券市场竞争在公平公正的环境下展开 ， 对违法违规嫌疑应展开调查 ， 而交易所也有必要责令上市公司充分信息披露 ， 甚至停牌冷却 。
而且 ， 对于我国而言 ， 在强调发挥市场在资源配置中的决定性作用的同时 ， 也强调要“更好发挥政府作用” ， 政府在弥补市场失灵等方面也要发挥作用 。 正反馈效应导致市场走向极端 ， 以前A股一牛俱牛的大牛市、现在机构抱团的大牛股以及一些无端连续涨停板的妖股 ， 这些都是形成正反馈效应的典型案例 ， 都需要相关部门通过监管、行政许可等手段 ， 予以适当遏制 ， 不能任由正反馈效应肆意发挥 ， 最终导致市场崩溃 。
而从投资博弈角度看 ， 本案也再次彰显做空风险无限 。 多头只要不用杠杆 ， 亏损至多就是投资本金 ， 但空头做空 ， 一只10元的股票可以涨到100元甚至更高、股价无上限 ， 那么空头的亏损风险也是无限 ， 这是空头需高度重视的 ， 在投资操作中需采取更为严格的风控措施 。
（校对：颜京宁）

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标题：散户|GME散户多头干翻机构空头的启示