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光伏逆变器哪家强？
英才杂志
我国的“十四五规划”对“绿色发展”理念浓墨重彩 ， 绿色能源在未来长时间内都会是国家战略规划的重要方向 。 在“2020中国光伏行业年度大会”上 ， 国家能源局负责领导预计光伏发电的需求将远高于“十三五” 。 这一消息给整个光伏行业再添一把柴火 ， 引燃了投资者的热情 。
在关注光伏上游组件及其配套产品的同时 ， 逆变器也是投资者难以忽视的重点 。 2019年我国逆变器产量占全球市场的80%以上 ， 出口量占全球45%以上 。 本文将选取除华为外的阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、上能电气（300827.SZ）四家上市公司 ， 来探索逆变器行业的发展潜力 。
逆变器玩家大起底
在投资者的眼里 ， 上市公司早已标好了价格
【新浪财经综合|光伏逆变器哪家强？】阳光电源：逆变器大佬
成立于1997年的阳光电源 ， 于2011年在创业板上市 。 2020 年前三季度 ， 公司实现营收119.09亿元 ， 同比增长65.77%；实现归母净利润 11.95 亿 ， 同比增长115.61% ， 创五年来历史新高 。
阳光电源的业务主要有四部分：逆变器、EPC、储能和其他 。 根据choice金融终端的数据显示 ， 目前为其贡献主要收入和利润的是逆变器和EPC两项业务 。 虽然其EPC业务贡献了50-60%的营收 ， 但是只有15%-20%毛利率 ， 反而逆变器部分以30%的收入贡献了43%的利润 。 自2013年开始 ， 阳光电源的逆变器出货量和市占率就一直保持在全球前三名 ， 而2019年国内逆变器龙头华为受美国对华政策的制约 ， 逆变器出货不顺 ， 阳光电源则趁机不断扩张 ， 提升市占率 。
截至2020年12月31日 ， 阳光电源市值1053.29亿 ， 年内涨幅589.16% 。
锦浪科技：基金青睐的后起之秀
2019年上市的锦浪科技 ， 格外受公募基金的欢迎 。 广发基金以其旗下多只产品连续加仓 ， 重仓锦浪科技 ， 还带头参加公司首次发行的7.12亿元定增 。
根据锦浪科技2020年三季报披露数据 ， 其前三季度营业收入13.51亿元 ， 同比增长74.31% ， 归母净利润2.1亿元 ， 同比增长188.84% 。 作为业绩增速超越阳光电源的后起之秀 ， 锦浪科技被基金格外青睐也是意料之中 。
对比收入结构来看 ， 锦浪科技更为专注逆变器的发展 ， 近三年其逆变器收入占比均超过90% 。 从区域来看 ， 其海外业务是收入及利润的主要来源 ， 近两年锦浪科技海外业务营收占比不断提升 ， 截至2019年末已超过六成 。 虽然随着其海外市场的拓展 ， 市占率也相应提升 ， 但相较阳光电源的市场规模还存在不小的差距 。 据有关数据显示 ， 2019年阳光电源在全球光伏逆变器领域市占率约占13% ， 而锦浪科技的市占率仅在3%-4%左右 。
截至2020年12月31日 ， 锦浪科技市值217.03亿 ， 年内涨幅515.83% 。
固德威：不敌锦浪科技的科创板新贵
如果说创业板上市的阳光电源和锦浪科技是因为上市“太早”错过了科创版 ， 那么2020年9月科创板上市的固德威则充分享受了科创版的高溢价 。
成立于2010年的固德威 ， 在2019年的出货量位居全球第11位 ， 全球市占率为3% ， 与锦浪科技的全球市场占有率相近 。
对比两家的营收数据《英才》采访人员发现 ， 2017年固德威营业收入为10.5亿元 ， 锦浪科技仅为8.23亿元 ， 但在2020年前三季度 ， 固德威营业收入为10.41亿元 ， 锦浪科技却已突破13.5亿元 。 同时 ， 2020年三季度固德威实现归母净利润1.97亿元 ， 锦浪科技实现归母净利润2.10亿元 。 固德威业绩增速已落后于锦浪科技 ， 还有奋起追赶的空间 。
固德威也有自己的优势 。 截至2019年末 ， 固德威光伏并网逆变器实现营收7.60亿元 ， 占比80.69% ， 虽然收入较锦浪科技差出一节 ， 但其41.02%的毛利率着实吸引眼球 。 与之相比 ， 无论是锦浪科技34.61%的毛利率还是阳光电源33.75%的毛利率 ， 都略显失色 。
截至2020年12月31日 ， 固德威市值209.35亿 ， 年内涨幅527.21% 。
上能电气：陷入困境的逆变器玩家
和固德威同年上市的上能电气 ， 却在二级市场上走出了和固德威完全不同的路线 。
截至2020年12月31日 ， 上能电气市值59亿 ， 年内涨幅271.86% ， 市值和年内涨幅均不及固德威 。 《英才》采访人员认为规模偏小和弱成长性 ， 是其难以在市值上有所突破的枷锁 。分页标题#e#
上能电气2020年前三季度的营收增速仅为5.05% ， 归母净利润增速仅为8.20% ， 如果横向比较几家公司2020年前三季度归母净利润增速 ， 上能电气妥妥被甩N条街了 。
从利润来看 ， 上能电气2020年前三季度归母净利润仅有0.56亿 ， 较三年前几乎没有增长 。 同期固德威的归母净利润几乎是三年前的四倍 。

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图1/2

逆变器的未来：储能大爆发
光伏+储能 ， 才能更好地利用清洁能源
虽然目前光储逆变器的市场还比较小 ， 但从毛利率上来看其中利润可着实不少 。 资本市场表现不佳的上能电气 ， 其储能逆变器的毛利率高达60% ， 而已经实现超过5亿储能逆变器销售额的阳光电源毛利率也上升了一个台阶 ， 达到了36.51% 。

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图2/2

近日 ， 我国南方多省区发布限电通知 ， 多年未见的“拉闸限电”又进入了人们的视野 。 国家发改委认为有三方面原因：一是工业生产快速恢复拉动用电增长；二是极寒天气增加用电负荷；三是外受电能力有限和机组故障增加 ， 电力保供困难 。
在此背景下 ， 光伏产业的关注度又经历了提升 ， 由于光伏受光照时间、发电功率等因素影响 ， 只能在白天发电 ， 且并网的功率并不稳定 ， 因此行业内一直对储能的呼声较高 。
储能的转换又需要逆变器来支持 ， 可以畅想 ， 未来光伏储能将是一个广阔的空间 ， 储能设备所需要的逆变器 ， 也将在各家厂商的竞争中不断迭代 。
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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