来源：喵哥交易解惑
惯例说下周四凌晨美联储发布的货币政策声明的一些要点 。
美联储一年开8次会 ， 发布8篇货币政策声明 。 声明其实就是一个模板 ， 每次只对一两句话做改动 。 通过对比前后2份声明的变化 ， 可以了解到美联储的关注点以及可能的货币政策行动方向 。
本次声明有2处改变：
第1处：
2020年12月
经济活动和就业继续复苏 ， 但远低于年初的水平 。
2021年1月
近几个月来 ， 经济活动和就业复苏有所放缓 ， 疲软集中在受疫情影响最严重的部门 。
对比来看 ， 12月强调的是复苏 ， 1月强调的是复苏放缓 。
美联储对经济前景的态度有一个从相对乐观向谨慎（悲观）的转变 。
【|美联储故作镇定，实则已经笑不出来了】疫情影响严重的是服务业 ， 数据表现在12月非农和ADP新增就业均录得负值 。
第2处：
2020年12月
经济路径将很大程度上取决于疫情的发展 。 当前持续的公共卫生危机将在近期内继续拖累经济活动、就业和通胀 ， 并对中期经济前景构成相当大的风险 。
2021年1月
经济路径将在很大程度上取决于疫情 ， 包括进展与疫苗 。 当前持续的公共卫生危机继续拖累经济活动、就业和通胀 ， 并对经济前景构成相当大的风险 。
这里有2处调整 。
一是对经济路径的影响变量由“单核”驱动升级到“疫情进展”和“疫苗”的双核驱动 。 变量就是不确定性 ， 变量增加1个 ， 不确定性就指数性增长 。
二是疫情正在拖累GDP、通胀、就业 ， 并且正在对经济前景构成相当大的风险 。
病毒这个事情 ， 人类的乐观直觉会认为疫情必然是会转好 ， 疫苗必然会有效 。 但疫情进展和疫苗的不确定性非常高 ， 美联储几乎处于不可控状态 。
疫情上要考虑病毒变异的情况 ， 这个就不展开说了 ， 大家可以关注一下官方的信息 ， 我看到的信息并不乐观 。 总之没人知道疫情到底会如何发展 。
疫苗的问题也很多 ， 以前文章中预判的事情也在逐一应验 。
首先是疫苗有效性的问题 ， 受到病毒变异影响 ， 并且免疫期多久还是未知 。
其次是接种率问题 。 截至1月27日美国总计接种第一剂2068万剂 ， 第二剂380万 。 疫苗发放量为4723万剂 。 拜登计划就职百天接种1亿剂 。 取个中间值 ， 预计4月底接种人口7500万 。 美国人口总量大约3.3亿 ， 最多3成接种率 ， 远达不到群体免疫的程度 。
疫苗的生产与供给也存在非常大的问题 ， 国家间的疫苗分配 ， 以及美国国内各州与种族间的分配上都会产生很多争端 。
这次声明 ， 美联储把可能的锅全部甩给病毒和疫苗 ， 美联储似乎有一种听天由命的无力感 。
本次声明主要看美联储对经济前景预期是否依然乐观 。
如果美联储向市场传递乐观情绪 ， 则意味着美联储的态度是观望 ， 对前景的态度是中性 。
如果美联储表态非常乐观 ， 才说明美联储是真的乐观 。
美联储作为权威机构 ， 就算心里再苦 ， 也要强颜欢笑 。 因为它的态度是市场情绪的风向标 。 所以看待美联储对经济前景的展望 ， 要做降级处理 。 就像星巴克的咖啡 ， 你点大杯 ， 其实是中杯；你点中杯 ， 其实是小杯；你点超大杯 ， 才是真的大杯 。
从本次声明这两处调整看 ， 美联储故作镇定 ， 但有点乐观不起来 。 于是勉强点了一个中杯 ， 其实就是个小杯 ， 心里已经够苦 ， 灌不下更多的苦 。
本次声明对利率预期毫无影响 ， 根本不会有任何加息的预期 。 至于降息至负利率的可能性 ， 尽管美联储一再否认 ， 但并没有把话说死 。 这事完全取决于疫情进展 ， 有可能成为2021年的黑天鹅事件 。
资产购买方面每月1200亿美元的规模 ， 至少到三季度不会有减码计划 。 都乐观不起来 ， 就不可能减码 。 本次会议前部分票委讲话显示 ， 最乐观的预期是2021年中期如果达到触发门槛 ， 可能会讨论减码 ， 实际开始减码最早也要到2021年末 。
美联储调降经济复苏的预期对市场冲击最大 ， 大幅抬升了短期的不确定性 。
风险资产、高风险资产、高溢价资产大概率会受到打压 ， 受复苏预期推高的大宗商品价格会有回落 ， 至少会有一轮调整 。
考虑到较高的估值水平 ， 美股资金会有流出动作 ， 大概率还是会流向美国国债 ， 可以关注一下资金选择的是短期国债还是长期国债 。 国债再度受到资金追捧是较大概率事件 ， 美债收益率可能也就那样了 。
在《支撑黄金上涨趋势的基本面变化了没有？》中的预判是美债收益率反弹的持续期可能无法延续到2月 。 目前正朝着预期发展 。分页标题#e#

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图1/1

从去年底开始 ， 市场一直借疫苗炒作复苏预期 。 鲍威尔本次讲话 ， 给了市场迎头一棒 。
我对本次声明的基本预期是鲍威尔起码会给市场一些安慰 ， 不要伤了市场的自尊与信心 。 但从讲话来看 ， 鲍威尔有意揭伤疤 。 强调服务业消费处于低位 ， 商品消费增速放缓 。 实际失业率接近10% 。 考虑到本次会议与1月非农发布时间非常接近 ， 估计1月的就业市场不会比12月好看 。
经济前景改善可能发生在今年晚些时候 ， 此前美联储票委对经济增速的预期也是上半年信心不足 ， 下半年复苏 。
几位票委此前讲话时对通胀上升到2%打了预防针 ， 因为2020年基数低 ， 所以2021年某些月份通胀可能会超过2% 。 鲍威尔称 ， 未来几个月的通货膨胀将是短暂的 ， 不会做出反应 。 意思就是提前告诉市场 ， 不要想太多 。
关于资产购买 ， 鲍威尔言简意赅 ， 就3点 。 现在讨论减码不适合 。 适合讨论前会告诉市场 。 就算减码也是磨磨唧唧的 。
注意啊 ， 这里说的是开始讨论减码 ， 不是减码 ， 不是停止资产购买 ， 是开始讨论之前就告诉市场 。
美联储的双重目标是促进充分就业和物价稳定 。 综合近期的信息 ， 双重目标的“实质性”特征越来越清晰 。
通胀：
由于通胀率持续低于较长期的2%目标 ， 委员会将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2% ， 以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2% 。
鲍威尔在新闻发布会上还补了一刀：25年来 ， 平均通货膨胀率低于2% 。 你细品 。
就业：
声明里没对就业目标给出明确数字 。 早些时候2021年度新晋票委数据狂魔埃文斯给出的可以触发讨论减码的失业率“小目标”是5% 。 鲍威尔说当前实际失业率是10% 。
美联储强调的是充分就业 。 意思是如果有大量适龄就业人口赖床吃低保 ， 这就不算充分就业 。 也就是说美联储对就业参与率有严格要求 。 其实就是怕美国像日本一样 ， 无欲望和内卷 。 所以非农报告不能只关注失业率 ， 还要看就业参与率是否上升 ， 以及U6失业率是否显著下降 。
说一下黄金 。
黄金虽然有很多属性 ， 避险、保值之类的 ， 但是黄金有一个致命缺点就是盘子太小 ， 容不下重量级的资金 。
巨量资金首先是在股市和债市之间流动 。 因为这两个市场足够大 ， 尤其是美国的股市和债市 。 在完成基础布局后 ， 才会关注到黄金白银这类“辅助”投资品 。 所以 ， 黄金虽然具有投资价值 ， 但其大部分时间是被用来投机的 。 黄金对长期资金来说并不是重要的 ， 也不是必须的 。
有时候从走势表现上看 ， 黄金反应会有迟钝 。 于是让人产生误解 ， 会用“买预期卖事实”的经典谬论进行解读 。
市场的逻辑从来不是买预期卖事实 。 而是买在低估 ， 卖在高估 。 即预期黄金价值上升 ， 在价格低于价值时买入 ， 当黄金价格高于价值时 ， 如果预期价值继续上升 ， 是不会出现大量抛售的 。 直到预期价值不会上升 ， 而价格严重高于价值时 ， 黄金才会被抛售 。
所以 ， 不要因为判断黄金该涨 ， 但是没涨 ， 就下定结论黄金要跌 。 该涨不涨最可能的情况有2个 ， 一是时机不成熟 ， 二是该涨的程度还不够 ， 还需要继续积攒力量 。
下周即将发布的1月非农报告非常关键 ， 如果连续第二个月新增就业录得负值 ， 有可能会刺激到美联储敏感的神经 。
今年要对市场保持开放性思维 ， 不要形成思维定势 。 欧美国家的疫情进展会主导上半年的经济表现 ， 并最终决定货币政策走向 。 这其中严格的防疫措施要比接种疫苗更有效 。
2020年中国GDP增长2.3% ， 美国GDP下降3.5% 。 这组数据就是很好的说明 。 目前情况看 ， 德国做的要比它的盟友国家好一些 。
至于黄金 ， 并没有在基本面上看到任何趋势扭转信号 ， 等待市场的发令枪响就是了 。
责任编辑：郭建

来源：(未知)

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标题：|美联储故作镇定，实则已经笑不出来了