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文 / 阿富
出品 / 节点财富
20万亿！
随着四季报基金规模披露 ， 2021年底的公募基金规模 ， 达到20.16万亿元 ， 刷新历史规模最高纪录 。 就这 ， 还没有算上年初几天爆卖的基金 。 恐怕 ， 2021年一月末公募规模公布时 ， 会是一个更惊人的数字 。
随规模而来的是 ， 部分主动偏股型基金经理管理基金规模的扩张 ， 主动偏股基金 ， 单个基金经理管理规模 ， 已破千亿元 。
如果暂且抛却基金持有上市公司流通股15%的限制想象 ， 以公募持股“双十”限制中“公募基金持有单只股票的市值不得超过基金资产净值的10%”为限 ， 2020年四季度末7位管理规模超过500亿的基金经理可以投资单只股票的基金财产 ， 可超50亿元 ， 这甚至超过部分上市公司市值 。
上一段稍显复杂的表述 ， 也可以单纯地理解为：这些手握重金的基金经理 ， 举手投足之间 ， 确实都能对市场带来巨大影响 。
公募基金四季报已于1月22日披露完毕 ， 鉴于年初15个交易日中 ， A股有13天突破万亿 ， 无论怎样的庞然大物都可能悄无声息地翻身 ， 基金四季报中持股信息的参考价值 ， 有可能已经很低 。
据了解 ， 作为基金经理的季度“作业本” ， 四季报中基金经理观点 ， 还稍微新鲜 ， 仍可作为近期基金经理操作思路的参考 。
管理规模达到500亿元以上的基金经理 ， 一共有7位 ， 他们有的遗憾没投新能源 ， 有的高喊明年还搞新能源 ， 有的自叹不具备预判能力 ， 有的默默吐槽“为啥我买的股就不涨呢” ， 还有一位 ， 在重点关注近两年部分行业估值过高的风险 ， 并为为客户避险做准备 。

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这7位基金经理 ， 合计在管规达5743.06亿元 ， 在他们或内省或抱怨或吐槽的策略描述中 ， 似乎可以管窥2021年的基金市场动态 。
千亿的易方达张坤：回顾不是为了预判 ， 是为了提醒自己不具备这个能力
连续多年业绩优异的张坤 ， 在2020年末 ， 在管基金规模达到了惊人的1255.11亿元 。 与急速膨胀的规模不对等的是 ， 季报策略中 ， 张坤展现的形象 ， 可谓“人间清醒“ 。
张坤的代表作是易方达中小盘 ， 这只基金在2020年上涨了84.34% ， 规模从186.45亿元涨至401.11亿元 。 梳理过往持股数据可以看到 ， 与在管的其他基金增加互联网行业的配置、调出生物医药股不同的是 ， 易方达中小盘在四季度降低了汽车等行业的配置 ， 增加了食品饮料等行业的配置 ， 贵州茅台、五粮液等获得了较大幅度的增持 。
在该基金四季报中 ， 张坤表示 ， 该基金在四季度股票仓位基本保持稳定 ， 并对结构进行了调整 ， 降低了汽车等行业的配置 ， 增加了食品饮料等行业的配置 。 个股方面 ， 依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司 。
四季报回顾当年中 ， 张坤有些“文艺“ 。
张坤表示 ， 回首2020年的股票市场 ， 经历了乐观与悲观间跌宕起伏的变化 ， 在每个时间点市场演绎得都很有逻辑 ， 然而站在当时看未来 ， 却感觉无比模糊 。 回顾过去 ， 并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格 ， 而是再次提醒自己并不具备这个能力 。
查阅相关持仓数据 ， 2020年一季度末 ， 易方达中小盘2019年四季度第一大重仓股海尔智家 ， 当季跌去26.15% 。 2019年四季度到2020年一季度 ， 张坤的十大重仓股均未变化 ， 除了增持上海机场 ， 其他均有所减持 。 二季度 ， 重仓股里多了通策医疗 ， 海尔智家彻底不见 。
三季度四季度 ， 张坤的十大重仓股基本未出现变动 。 三季度 ， 除泸州老窖有所减持 ， 其他九大重仓股全面增持 。 四季度 ， 则是减持洋河股份和泸州老窖 ， 贵州茅台跃升至其第一大重仓股 。
一年中 ， 张坤的持仓变化很小 。 2020年大涨的白酒股和医药股 ， 他在2019年末都有买 。 2020年的操作中 ， 医药股涨的时候加了医药 ， 白酒股涨的时候也提前买好了酒 ， 年84.34%的收益率 ， 虽然不是“夜空中最亮的那颗星” ， 确实都踏在了点上 。
四季报中张坤认为 ， 投资是在纷繁的因素中找到少数重要且自己能把握的因素 ， 利用大数定律 ， 不断积累收益 ， 收益的分布不是均匀的 ， “市场先生”的短期情绪也不稳定 ， 然而长期来看 ， “市场先生”能基本准确的反映一个企业的价值 。 不论宏观环境如何变化 ， 优质企业通常具备良好的应对能力 ， 以本次疫情为例 ， 不少优质企业都应对得当 ， 通过提升市占率对冲疫情对行业的负面冲击 。分页标题#e#
四季报中 ， 张坤对于中国资本市场的长期前景是乐观的 ， 相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿 。 未来将坚持深度研究 ， 希望能选出一些高质量企业 ， 长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果 。
张坤这样的语境下 ， 四季度末对洋河股份和泸州老窖的减持和对贵州茅台的加仓 ， 是否折射了他对这些企业质量的看法？
八百亿的广发刘格菘：强者恒强 ， 科技虽然波动大 ， 但还是看好它
2019年的业绩冠军广发刘格菘 ， 在2021年业绩表现仍较为优秀 。 在策略分享中 ， 刘格菘表示仍然看好未来的科技股 。
刘格菘的代表基金广发双引擎四季报中 ， 他总结 ， 2020 年四季度 ， 市场仍然维持强者恒强的格局 ， 产业长期发展趋势明确 ， 可选消费品涨幅较多 。
2020 年四季度 ， 市场风格出现明显变化 ， 市场对全球经济复苏给予了高度重视 ， 该基金重点配置了半导体、新能源、医疗服务等成长行业 。 刘格菘认为 ， 随着海外疫情缓解 ， 全球陆续复工复产 ， 顺周期行业仍值得重点关注 。 同时 ， 光伏行业全面进入平价时代 ， 海外需求明显恢复 ， 行业已经进入快行道 ， 长期空间广阔 。
虽然科技行业出现波动 ， 但是刘格菘表示依然看好行业的长期发展空间 。
回看2020年刘格菘的操作 ， 紧跟着2020年基金抱团、也是业绩的主线：电子、医药 ， 每个季度 ， 具体持股都有所调整 。
以他的代表作广发双引擎为例 ， 全年四个季度 ， 泰康生物、亿纬锂能、健帆生物、盛邦股份打满全场 ， 连续持有超过四个季度 。 一年四个季度中 ， 刘格菘每个季度调仓1到3个重仓股 ， 但基本都限于电子科技、医药行业的龙头 。 2019年四季度末重仓的京东方A ， 在2020年四季度末又回到了刘格菘的重仓股范围内 。
2020年 ， 刘格菘的广发双引擎升级混合上涨了58.26% ， 涨幅在偏股混合型基金中排名靠前 。
四季度末 ， 刘格菘跳脱了此前科技和生物的窠臼 ， 新进荣盛石化这样的化纤概念股 ， 不知是否基于“海外需求明显恢复”的判断 。
七百亿的景顺长城刘彦春：部分高附加值领域已经处于爆发前夜
2017年凭借重仓医药白酒冲入业绩前列 ， 在管基金规模逾七百亿元的景顺长城刘彦春 ， 认为当下部分行业已经在爆发前夜 。
景顺长城新兴成长混合四季报中 ， 刘彦春表示 ， 疫情退散、经济复苏、通胀上行、刺激政策退出已经成为市场共识 ， 预期未来政策制定更加强调风险防范 。 货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态 ， 信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出 。 要想实现宏观杠杆率稳定 ， 发展速度和效率都需要做出调整 。 从近期出台的金融、地产相关政策看 ， 可以进一步确认政府调整经济增长方式的决心 ， 降低增速权重 ， 重视经济运行效率和增长质量 。
刘彦春认为 ， 权益投资应该顺应经济发展潮流 ， 刘彦春更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会 。 中国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升 ， 部分行业已经处于爆发前夜 ， 未来值得跟踪关注的细节很多 ， 例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等 ， 但就大局而言 ， 发展潜力十足 。
查阅数据 ， 景顺长城新兴成长2020年上涨了76.27% ， 业绩持续靠前 ， 这与2020年他重仓大量白酒、消费密不可分 。
刘彦春重仓贵州茅台、泸州老窖多年 ， 2020年也没有将其调出 。 2020年一季度 ， 刘彦春拿出了几乎全员白酒、消费的阵仗 ， 仅有三一重工一只机械制造业股 ， 恒瑞医药这一只医药股 。
随后 ， 在持续重仓贵州茅台、五粮液等白酒股之外 ， 刘彦春在2020年的三四季度重仓了大牛股中国中免 ， 在下半年这只大牛股也获得了亮眼的成绩 。
四季度末 ， 刘彦春重仓股中 ， 海大集团和古井贡酒属于新进 ， 但在此前几个季度中 ， 他对这2只个股都有持有 ， 不知他所说的爆发前夜领域 ， 是否在白酒或饲料股中 。 但值得注意的是 ， 景顺长城新兴混合四季度 ， 仍然大幅加仓了中国中免 ， 持股规模增加了335.86万股 。
六百亿的南方基金茅炜力挺新能源 ， 六百亿的汇添富胡昕炜：“没投新能源 ， 我很遗憾”
管理基金规模659.62亿元的南方基金茅炜 ， 在策略中明确表示看好新能源 。
茅炜在其在管基金策略中表示 ， 在宽货币向宽信用转换过程中 ， 叠加疫情后内需与外向型行业的景气度恢复 ， 对市场充满信心 。分页标题#e#
版块方面 ， 茅炜看好新能源、消费电子、光伏、互联网等行业 。 本产品在四季度投资策略和运作方面 ， 坚持从长期价值和产业趋势出发 ， 更加坚定持有能够抵御经济周期波动的龙头公司 ， 以更长的视角去进行投资的判断与决策 。
从仍在减仓的茅炜在管基金南方景气度混合的四季报看 ， 他持有五粮液、贵州茅台、泸州老窖等白酒股较多 ， 此外持有港股腾讯控股和美团 。
同样在管规模在600亿元到700亿元区间 ， 胡昕炜却在遗憾没能力布局新能源光伏和高端制造 。
汇添富胡昕炜在管规模611.14亿元 ， 他所管理的规模最大的一只基金 ， 是汇添富中盘价值精选混合 ， 成立于2020年7月份 ， 规模238.14亿元 ， 净值已上涨了28.95% 。
胡昕炜较为坦诚地表示 ， 重点在消费与服务、互联网、医药与医疗、科技与高端制造业等方向增加优质公司的仓位 。 在新能源汽车、光伏等高端制造方向 ， 胡昕炜形容自己“布局力度有限 ， 比较遗憾 。 ”
与多位基金经理的表达一致 ， 胡昕炜也表示相信中国经济蕴藏的巨大潜力不会发生任何改变 ， 将寻找受益于中国经济增长、受益于产业发展趋势的优质公司 ， 淡化短期波动 ， 着眼于中长期 ， 投资质地优秀、管理层卓越的优质中盘公司 。
有趣的是 ， 四季度末 ， 汇添富中盘价值精选混合和南方景气度混合的持股非常相似 ， 白酒+腾讯美团成了一致的持股清单 ， 但与另一位六百亿基金经理不同的是 ， 胡昕炜还持有了宁波银行这样的银行股 。
五百亿区间：有人敷衍 ， 有人感叹要避险 ， 有人感叹为啥自己买的股那么好还是跌
在管基金500亿+规模的基金经理有3位 ， 分别是嘉实基金归凯、鹏华基金王宗合和鹏华基金梁浩 。
老牌明星基金经理归凯管理在基金季报中写的比较简单 ， 简单总结四季度国内市场投资环境总体稳定 。 嘉实核心成长混合A四季度仍处于建仓期 ， 基金大类板块占比依次为科技、制造、医药健康、消费 。 而他的另外一只规模较大的基金嘉实新兴产业股票 ， 也只是说明该基金四季度在持仓结构上做了优化 ， 制造业、医药健康行业占比有所上升 ， 消费占比有所下降 。
从持股来看 ， 归凯一整年的重仓基金变动较小 ， 仅在四季度末新进了基金抱团度较低的我武生物 。
鹏华基金王宗合 ， 则已经开始强调为投资者避险 。
在管基金规模523.83亿元的王宗合 ， 在季报策略中 ， 在关注市场近两年来估值不断提升带来的潜在风险 。 王宗合称仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化 。 目前来看 ， 深度个股研究 ， 对于规避市场上的一些风险 ， 是较为有效的 。
四季度末 ， 鹏华王宗合管理实践较长的鹏华产业精选新进了腾讯控股 ， 增持了药明生物 ， 广联达从他的十大重仓股中消失 。
同属鹏华基金的梁浩 ， 四季报显得有些难过 ， 但对未来充满信心 。
梁浩在管规模505.54亿元 ， 他管理的基金中 ， 规模最大的 ， 是他已任职9年的鹏华新兴产业混合 。
鹏华新兴产业混合四季报中 ， 梁浩称 ， 四季度 ， 尤其是 11 月份以后 ， 组合表现几乎是成立以来最差的一段时间 。 市场沿着周期、白酒和新能源展开上涨 ， 而他所重仓的公司多数处于下跌状态 ， 且多数公司经营良好、估值合理 。 四季度梁浩从经营和估值角度考虑 ， 陆续在医药、TMT 等领域增加了一些新的持仓 ， 在一些涨幅较大 ， 市场预期较高的公司上做了部分减持 。 至年末 ， 梁浩相信组合仍是一个盈利增速和估值相对匹配的状态 ， 且在部分领域做了前瞻性布局 。
四季度 ， 鹏华新兴产业混合大幅新进了医药股华海药业和卫宁健康 ， 增持了电商概念股壹网壹创 。

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图注：鹏华新兴产业混合四季度末重仓股
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来源：(节点财经)

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