_原题是：A股和美股：时空与角色的错位
陈楚
对于股票市场来说 ， 2021年的开头像充满了魔幻一样 ， 我们经常羡慕美国股市的“机构化” ， 在A股实现了；我们经常嘲笑自己的“散户化” ， 在美国实现了 。 现实与魔幻 ， 如此不可思议地交织在了一起 。
在A股市场 ， 长期以来是散户居于主导权 ， 基金等机构的话语权较小 ， 即便是在大牛市的2006年、2007年 ， 基金等机构的流通市值占比也不到40% ， A股市场高波动性的特征 ， 很多人归因为“散户化” 。 为什么呢？因为散户喜欢短线炒来炒去 ， 不是正儿八经的价值投资、理性投资、长期投资 。 我们经常说要培育成熟的资本市场 ， 潜意识里 ， 对标的主要就是美国股市 ， 因为美国股市有强大的机构投资者 ， 比如共同基金、对冲基金 ， 这些机构投资者牢牢地把握住了市场的话语权 ， 普通老百姓主要通过基金等各种理财产品进入资本市场 。
所以美国股市体现出非常鲜明的价值投资、理性投资、长期投资特征 ， 最典型的就是巴菲特 。 巴菲特持有可口可乐等蓝筹股动辄就是几十年 ， 充分享受到了龙头企业成长的红利 。 与此同时 ， 机构占据主导权的美股市场 ， 因为有对冲等丰富的衍生金融品 ， 当单个股票估值足够高时 ， 理性的机构投资者完全可以通过对冲等手段 ， 使得估值不至于高得离谱 ， 如此一来 ， 美股整体不会像A股市场暴涨暴跌 。
A股最典型的特征 ， 就是暴涨暴跌 。 涨的时候 ， 几个月就可以把未来几年的涨幅透支掉；跌的时候 ， 几个月也可以跌个百分之三四十 ， 让投资者眼冒金星 。 遗憾的是 ， 股票市场里 ， 很多散户投资者都是在市场疯涨的时候追高买入 ， 在市场暴跌的时候忍痛割肉 ， 所以 ， 很多投资者把市场暴涨暴跌的特征归结到“散户化”上来 ， 其实 ， 每一位散户投资者的短线操作、高买低卖都为散户化的股票市场做出了“贡献” 。
A股散户化的时候 ， 博客兴盛 ， 有个“带头大哥777” ， 在股市上可谓一呼百应 ， 指哪打哪 ， 以至于无数散户投资者把“带头大哥”当成了救世主 ， 最终 ， “带头大哥”被抓 ， 从此销声匿迹 。
A股市场的曾经一幕 ， 如今在美股市场惊人地再现 。 有只股票叫“游戏驿站” ， 被一帮散户簇拥着一路往上涨 ， 短时间内翻了十倍以上 ， 哪怕机构们再看空 ， 也不敌散户们在网络上的“齐心协力” ， 散户们的力量和资金形成了正向循环 ， 让游戏驿站的股价暴涨不停歇 ， 以至于监管层都出面了 。
更为奇特的是 ， 游戏驿站的散户投资者们把看空的机构几乎逼上了绝路 ， 上演了一场“抢占华尔街”的运动 ， 连马斯克都出来为散户投资者“站台” ， 此情此景 ， 和A股市场当年的“带头大哥777” ， 何其相似！
而如今的A股这边 ， 公募基金整体的体量已经超过20万亿元 ， 基金抱团成为市场的一个重要特征 ， 基金抱团股一个劲地涨 ， 非机构抱团股跌跌不休 ， 公募基金销售重新进入比例配售时代 ， 明星基金经理再次进入热搜 ， 单只基金的体量甚至突破1000亿元 ， 基金牢牢地把握住了A股市场的话语权 ， 以白酒、新能源汽车、医药等为代表的机构抱团股 ， 像极了当年美国股市的“漂亮50” ， A股市场的机构化时代 ， 以意想不到的方式和速度来临了！
A股机构化、美股散户化 ， 而就在曾经 ， A股散户化、美股机构化 ， 时空的交错之下 ， A股和美股 ， 都活成了对方曾经的样子 。
孰是孰非？市场上莫衷一是 。 其实 ， A股之所以进入机构化 ， 本质上来说 ， 就是因为基金等机构理财产品的赚钱效应 ， 使得基民一股脑地买入基金 ， 这和当年一股脑地买入股票 ， 本质上没有啥区别 ， 如果赚钱效应丧失 ， 基民会不会一股脑地赎回基金 ， 从而导致基金被动卖出股票 ， 形成市场的持续下跌？亦未可知 。 而如今的美股市场 ， “散户化”也仅仅只是体现在游戏驿站等少数股票上 ， 真正占据主流的 ， 还是机构 。
机构化也好 ， 散户化也罢 ， 对于我们来说 ， 看现象图个热闹没啥意思 ， 重要的是看清楚背后的本质 ， 以及最底层的逻辑 ， 切忌盲目追风 ， 牢牢守住价值投资的底线 ， 方能行稳致远 。
【证券时报网|A股和美股：时空与角色的错位】责任编辑：李桐

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0130/kd659136.html

标题：证券时报网|A股和美股：时空与角色的错位