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【周大福|4天暴涨472%，你又错过了什么好赛道？】

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什么是好的生意？
男人的烟酒 ， 女人的医美 。
为什么这些是好的生意？因为这些行业有一个致命的产品特性：具有成瘾性！
电子烟 ， 无疑是这个赛道中的洼地 。 而这个仅存的洼地 ， 也因为雾芯科技的上市再次走进人们的视野 ， 很快将被填平 。
股票 ， 买的是某一段时间内 ， 被资金认可的逻辑或者故事 。 市场对于医美和电子烟 ， 都给了较高的估值 ， 因为这些赛道未来的成长性很强 ， 景气度高 ， 以及行业的稀缺性 。
1月22日 ， 国内电子烟品牌“悦刻”的主体公司雾芯科技于纽交所上市 ， 开盘价为22.34美元 ， 收盘价为29.51美元 ， 首日涨幅达145.92% 。
电子烟产业链多家上市公司股价异动 。 近期股价暴涨的中国波顿就备受关注 。
中国波顿 ， 是中国香精香料行业首家在港股上市的企业 。 从1月15日收盘价1.66港元 ， 到1月21日盘中最高9.49港元 ， 中国波顿股价最高暴拉472% 。

一、生意佳、空间大、正起步
1、什么是电子烟？
电子烟是指利用电子雾化设备加热烟油 ， 获得模拟真实香烟抽吸感受的产品 。 电子烟含有一定量的尼古丁（3%-5%） ， 同时还可以添加多种口味 。
许多人认为电子烟有害物质远小于传统香烟 ， 但这个观点并没有得到权威的科学认证 。
目前市面上的电子烟主要是开放式、封闭式、加热不燃烧这三种类型 ， 其中封闭式电子雾化设备占据全球电子烟市场的主导地位 。

2、市场规模
电子烟的兴起与传统烟草行业增长变缓关系密切 。
2014-2019年 ， 全球传统卷烟市场规模从6527亿美元增长至7633亿美元 ， 虽然占烟草制品整体市场规模的88.2% ， 但年复合增长率仅为3.2% 。

标榜“健康”的电子烟行业则日益受到追捧 。
2014年电子烟的市场规模是124亿美元 ， 市占率为1.7% ， 到2019年市场规模增至367亿美元 ， 市占率增长至4.2% ， 近6年复合增长率达24.2% 。 电子烟逐渐成为烟草公司的盈利增长点 ， 预期到2024年全球新型烟草消费占比达9.3% 。

中国占据电子烟生产端的90% ， 美国占据消费端的57% 。 美国是最大的电子烟消费国 ， 2019年占全球电子烟消费量的57.1% 。 中国起步较晚 ， 当前占全球份额的6.7% 。

3、政策影响
电子烟行业最大的不确定因素是政策监管 。
2019年10月底 ， 国家相关部门禁止电子烟在网上销售和打广告 。 电子烟被迫转战线下渠道 。
但根据雾芯科技的招股书 ， 线上销售渠道被禁之后 ， 电子烟行业并没有凉 ， 反而还活得很好 。
有人可能会说电子烟风险很大 ， 但是哪一门生意没有风险呢？关键问题是电子烟有没有需求！
二、电子烟是靠什么赚钱的？
许多人都非常好奇 ， 电子烟到底算不算烟草？它是靠什么赚钱的？
答案当然是肯定的 。 毕竟不管怎么说 ， 那都是“烟” ， 虽然是电子的！怎么赚钱呢？
靠卖烟杆吸引客户 ， 卖烟弹赚钱 。
电子烟有两个核心部件——烟杆、烟弹 。 烟弹具备快消品属性 ， 烟杆为耐用品 。
使用完毕可替换的烟弹使用周期短 ， 用户复购率高 ， 为快消品；一次性小烟无需更换烟弹 ， 用完即扔 ， 为快消品；大烟中的主机为耐用品 ， 而雾化仓往往1-2个月左右需定期更换 ， 烟油的消耗频率则更高 。
这就像打印机 ， 买了打印机 ， 还需要买墨盒 ， 机器可以一直用 ， 但墨盒用一段时间就要换新的 。 打印机厂家是靠卖墨盒赚钱 ， 同样 ， 电子烟厂家也是靠卖烟弹赚钱 。
同时烟弹的适配性决定了烟杆是隐形门槛 。 换弹式小烟品牌因烟弹的适配性要求 ， 烟杆出售后获得先发优势 ， 易与用户形成深度绑定 。

三、电子烟的产业链
以思摩尔国际为代表的代工厂与渠道商在电子烟产业链拥有更高的议价能力 。
渠道端：中国电子烟渗透率低 ， 终端市场分散 ， 较高的渠道价值配比有利于更快地打开电子烟市场 。分页标题#e#
代工端：思摩尔国际作为代工龙头 ， 掌握的陶瓷芯核技术在业内得到广泛使用 ， 在产业链各个环节的议价能力显著 。

（1）上游：锂电行业龙头亿纬锂能（电池是雾化设备重要组件之一 ， 占总成本的10-30% ， 并且持有思摩尔国际33%的股权）；
（2）中游：全球雾化设备龙头思摩尔国际
（3）下游：小米生态链新型烟草主渠道、云南中烟合作商劲嘉股份 。
四、总结
在经过了一段时间低调且野蛮的生长之后 ， 中国电子烟行业一夜之间受到了资本的热捧 。 雾芯科技的上市提振了整个电子烟产业链的估值 ， 行业扩张有望加速 ， 上中下游产业链具有许多投资机会 。
在最后 ， 还是想要说一句：
珍爱生命 ， 远离烟草 。

来源：(贝壳投研)

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标题：周大福|4天暴涨472%，你又错过了什么好赛道？