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上海证券报·2021年第一季度券商营业部投资顾问调查报告
来源：上海证券报
近九成投顾判断A股今年能有正收益 。 一季度 ， 股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产 。 超半数投顾认为当前公募基金产品相比股票吸引力上升 ， 同时港股吸引力较去年四季度显著上升 。
认为当前合适仓位应在80%以上的投顾占比 ， 从2020年四季度的40%升至本季度的50% ， 表明不少投顾认为应增加仓位 。 在市场风格方面 ， 科技股重新成为最受投顾青睐的市场风格 ， 其次是低估值蓝筹股、消费股 。
85%的高净值客户在2020年实现盈利 ， 收益率达50%以上的占比约36% 。 对2021年春节假期 ， 拟持币过节的人数显著减少 ， 超半数人愿持股过节 。
考虑到疫苗接种、全球经济复苏等因素 ， 投顾对2021年一季度宏观经济的看法较上一季度更加乐观 ， 85%的投顾对当前宏观经济形势的看法为“中性”或“乐观” ， 与2020年四季度相比 ， 上升10个百分点 。
1、七成投顾认为一季度经济增速将上升
调查结果显示 ， 投顾对当前经济形势研判的乐观度逐季攀升 。 具体而言 ， 本次受访的272名投顾中 ， 有43%认为当前经济处于触底回升阶段 ， 14%认为当前经济偏热 ， 28%认为当前经济形势处于正常范围 ， 持“中性”“乐观”态度的投顾合计占比85% ， 而在去年三、四季度该比例分别为69%、75% 。
对于2021年一季度经济增速的预判 ， 认为一季度经济增速将上升的投顾占比达70% ， 相比上一季度的66%有所提升 ， 表明投顾对宏观经济增速的判断整体趋于乐观 。 具体来看 ， 37%的投顾认为一季度经济增速将较2020年四季度显著回暖 ， 相比四季度时的30%有所提升；33%的投顾认为将略微回暖；还有14%的投顾认为增速将与上一季度基本持平 。
2、对一季度流动性持中性观点
流动性政策的动向 ， 亦牵动着股票市场的资金面 。 根据调查数据 ， 投顾对今年一季度流动性政策的看法相比去年四季度趋于收紧 ， 但持中性偏宽松观点者仍占多数 。 其中 ， 26%的投顾认为 ， 一季度流动性政策的取向是中性偏宽松 ， 14%的投顾认为四季度流动性政策的取向是放松 ， 合计占比40% ， 较上季度降低6个百分点 。 此外 ， 认为一季度流动性政策的取向是中性偏紧和收紧的投顾占比 ， 合计为31% ， 较上季度上升3个百分点 。
对于股市的流动性状况 ， 投顾整体看法较为中性 。 53%的投顾认为 ， 一季度市场将呈现存量资金博弈的状况 ， 与上季度持平；34%的投顾认为境内外资金的持续入场将进一步带来增量资金 ， 较上季度上升3个百分点；7%的投顾认为 ， 市场将面临诸多不确定性 ， 资金将持续流出股市 ， 较上季度降低2个百分点 。
3、经济回暖推动股市走强
纵观2020年二季度至今的调查结果 ， 经济回暖已连续4个季度被投顾看作是推动股市走强因素的“首选” 。
展望一季度行情 ， 经济增速回升明显、减税等积极财政政策的出台实施、海外资金继续净流入股市是投顾眼中推动股市走强的三大主要因素 ， 分别被47%、44%及41%的投顾选择 。 此外 ， 还有32%及28%的投顾认为 ， 以养老金为代表的长期资金入市、上市公司业绩增幅明显将推动股市走强 。
在被问及如何看待美股走势对A股的影响时 ， 73%的投顾认为 ， 美股对A股仍有一定影响力 ， 相比上一季的71%略有提升；还有14%的投顾认为 ， 美股对A股的影响很大 ， A股将跟随美股波动 ， 占比与上一季持平；10%的投顾认为A股能够走出独立行情 ， 几乎不受美股影响 ， 相比上季度减少2个百分点 。
对一季度应警惕哪些风险 ， 53%的投顾认为新冠肺炎疫情是A股面临的最大风险 ， 44%的投顾则担忧流动性明显收紧 。 此外 ， 投顾关注度较高的风险因素还有美股等海外股市下跌超预期、上市公司业绩不及预期等 。
2020年四季度以来 ， A股放量上涨 ， 市场情绪抬升 。 去年四季度 ， 上证指数上涨近8% ， 深证成指涨约12% ， 创业板指涨逾15% 。 2021年一季度以来 ， 沪指站上3500点 ， 沪深两市日均成交额超万亿元 。
投顾对A股的预期也随之更加乐观 ， 近九成投顾认为2021年股市能有正收益 ， 无一投顾认为今年会是“熊市” 。 与此同时 ， 随着注册制、退市制度改革等的推进 ， 资本市场改革提速有望带动投资环境趋暖 。分页标题#e#
1、A股走出“熊市”已成共识
调查显示 ， 经历2020年四季度及年初的大涨 ， 投顾对A股走出“熊市”已无异议 。 展望2021年全年A股行情 ， 有57%的投顾认为今年是结构性行情 ， 还有23%的人认为今年是牛市 ， 认为今年将呈现“震荡市”或者“难以判断”的分别占14% 及7% 。 值得一提的是 ， 在受访投顾中 ， 无一认为今年会是“熊市” ， 而在2020年四季度尚有3%的投顾认为市场处于熊市 。
对2021年全年的涨跌幅判断 ， 近九成投顾认为股市今年能有正收益 。 具体而言 ， 有45%的投顾认为A股今年全年上涨幅度或在5%以上 ， 此外还有42%的投顾认为涨幅处于0%到5%之间 ， 认为今年将“基本零涨幅”或是出现下跌的投顾分别仅占5%、8% 。
对A股今年可能出现的走势形态 ， 则出现分歧 。 有49%的投顾认为“指数反复震荡 ， 部分板块大涨” ， 而认为今年会“冲高回落”或“先跌后涨”的投顾分别占19%、22% 。
展望一季度行情 ， 有29%的投顾认为一季度大盘涨幅在5%以上；55%的投顾认为大盘涨幅介于0%到5%之间；仅有不到一成的投顾认为一季度市场将下跌 。
对于指数波动区间 ， 随着近期股指抬升 ， 投顾所预期的波动区间中枢也较上一季明显上移 。 数据显示 ， 有近六成投顾认为一季度上证指数波动区间上限在3500点以上 ， 同时有65%的投顾认为上证指数的游走下限不会低于3200点 。
2、资本市场改革成A股有力支撑
近年来 ， 资本市场改革加速 ， 未来随着全面注册制的持续推进 ， 退市、再融资等各项制度的完善 ， 资本市场改革逐渐成为A股焕发活力与韧性的有力支撑 。
对2021年资本市场的投资环境 ， 有46%的投顾认为 ， 资本市场改革提速将带动投资环境趋暖 。 这一选项的得票超越了“经济的强劲回升”的26% ， 成为投顾认可度最高的选项 。 此外 ， 本期调研中还有11%的投顾认为 ， 增量资金流入是带动投资环境趋暖的重要因素 。
2020年末 ， 退市新规正式发布 ， 全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准 。 退市新规的正式实施 ， 对进一步提高上市公司质量 ， 促进资本市场良性循环具有重要意义 ， 有54%的投顾认为 ， 退市制度改革有助于改善市场炒作风气 ， 另有14%的投顾认为退市制度改革有助于使“壳价值”趋向归零 。 在投资者的选股和操作方面 ， 有超八成的投顾认为 ， 退市制度对于投资者选股和操作的影响重大 ， 66%的投顾认为新规下投资者会尽量避开风险股 ， 另有17%的投顾认为炒壳、炒题材会熄火 。
同时 ， 随着注册制的不断推进 ， 新股市场从供给到定价、交易都随之发生了深刻变化 。 调查显示 ， 投顾对投资者打新收益的变化趋势产生了较大分歧 。 有50%的投顾认为 ， 未来打新收益将保持目前水平；有28%的投顾认为新股破发越来越常见 ， 打新收益呈逐步下行；还有13%的投顾认为打新收益会逐步增加 。
3、基金成投顾眼中最具价值的品种
在大类资产配置方面 ， 调查显示 ， 2021年一季度 ， 股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产 。 认为最应配置A股、港股及基金的投顾合计占比达83% 。
在权益类资产中 ， 公私募基金超越A股成为多数投顾眼中配置价值最高的投资品种 ， 超半数投顾认为 ， 当前公募基金产品相比股票吸引力上升 。
具体来看 ， 分别有33%、27%的投顾认为公私募基金、A股是一季度配置价值最高的品种 。 港股也在本季度“逆袭” ， 被23%的投顾青睐 。 同时 ， 有57%的投顾认为 ， 2021年一季度公募基金产品相比股票的吸引力上升 ， 还有13%的投顾认为二者吸引力大致相当 。
调查显示 ， 越来越多的投顾正从向客户推荐股票 ， 转变为向客户推荐偏股型基金 。 66%的投顾表示 ， 一季度建议客户将偏股型基金作为主要配置方向 ， 相比上一季度的64%略有提升 。 而股票居第二位 ， 占比也从上一季的20%降至14% 。 此外 ， 还有13%的投顾表示 ， 会向客户主推ETF指数型基金产品 。 值得一提的是 ， 去年四季度还有5%的投顾建议客户持币 ， 而这一季则降为0% 。
4、港股配置价值获肯定
本次调查中 ， 港股的配置价值明显受到了更多投顾的关注 。 有超八成投顾认为港股投资具有吸引力 ， 其中19%的投顾认为港股极具吸引力 ， 相比去年四季度的12%大幅提升；还有64%的投顾认为港股具有一定吸引力 ， 去年四季度为66%；仅17%的投顾认为一季度港股投资价值“一般”或“难以判断” 。
自2014年A股与港股互联互通起 ， 南向资金便持续增持港股 ， 特别是在2018年后 ， 南向资金的净买入规模呈快速上升之势 。 到2020年 ， 其全年净买额已达6721亿港元 。 2021年 ， 南向资金净买入的趋势能否延续？对此 ， 有33%的投顾认为南向资金将继续提升净买入规模 ， 有42%的投顾认为净买入规模将有所降低 ， 14%的投顾认为会基本持平 ， 还有11%认为难以判断 。分页标题#e#
对市场上长期存在的AH股溢价 ， 有61%的投顾认为2021年AH价差有望逐步收窄 ， 相比去年四季度的59%略有增加；有27%的投顾认为价差还会继续扩大 ， A股将长期溢价 ， 占比与上一季持平 。
调查显示 ， 建议客户将仓位保持在80%以上的投顾占比 ， 从2020年四季度的40%升至本季度的50% ， 表明不少投顾认为应增加仓位 。 在市场风格方面 ， 科技股超越医药股成为投顾一季度最看好的板块 。
1、半数投顾建议客户仓位保持在80%以上
在一季度的操作策略方面 ， 45%的投顾认为灵活掌握主题性投资思路的策略更有效；另有40%的投顾认为价值投资、专注优质公司的操作策略更有效；仅5%的投顾认为应避险为上 ， 保持低仓位并减少操作 。
在仓位方面 ， 建议客户投资仓位在50%以上的投顾占比近八成 ， 其中半数投顾建议仓位在80%以上 。 具体而言 ， 有8%的投顾认为一季度应该满仓 ， 42%的投顾认为80%至100%的仓位比较合适 ， 二者合计占比为50% 。 而在去年四季度 ， 仅40%的投顾建议仓位在80%以上 。
从板块投资价值看 ， 大部分投顾对于短期内科创板及创业板的配置价值表示乐观 。 认为创业板、科创板有一定投资吸引力的投顾分别占78%、71% 。
2、认为大消费股会回落的投顾占比提升
对今年全年A股可能出现的走势结构 ， 对比四季度调查结果 ， 投顾观点发生了较大变化 。
首先 ， 认为大消费股会回落的投顾占比提升 。 本季度有65%的投顾认为大消费股会回落 ， 去年四季度为59% 。 具体来看 ， 有42%的投顾认为大消费股回落的同时成长股将迎来反弹 ， 较四季度的37%有所提升；认为消费回落的同时蓝筹股将反弹的占15% ， 上季度为13%；认为消费回落的同时周期股将反弹的占比8% ， 相比上季度的9%略有下降 。
而认为消费股将强者恒强的投顾占比则保持不变 ， 在本季度与上一季均为24% 。
对于消费股的投资价值 ， 近九成投顾认为目前消费股估值偏高 ， 但有57%的投顾认为当前仍可参与 。 有32%的投顾则不建议参与 ， 其中6%的投顾认为目前消费股估值已经严重透支未来成长 。
3、科技股成“香饽饽”
从投顾一季度最看好的投资板块看 ， 科技股最受投顾青睐 ， 占比41%；其次是低估值蓝筹股、消费股 ， 占比分别为22%、21%；对周期股也有8%的投顾表示看好 。
相对而言 ， 2020年四季度热点更为分散 ， 医药股、低估值蓝筹股及大消费股是彼时投顾最看好的板块 ， 分别占27%、22%、18% ， 科技股在当时仅被17%的投顾看好 。
2020年下半年以来 ， 以计算机、芯片、电子等为代表的科技板块整体进入长达数月的盘整 。 对于科技股 ， 有51%的投顾认为当前仍将处于调整阶段；21%的投顾认为科技股已调整到位 ， 估值合理；23%的投顾认为部分股票具有估值吸引力；还有6%的投顾认为科技股当前估值依然偏高 。
蓝筹股也已连续两个季度成为投顾第二看好的风格板块 。 本次调查中 ， 有近九成投顾认为当前整体估值合理或低估 ， 其中有29%的投顾认为整体估值合理并值得参与 ， 45%的投顾认为整体低估 ， 14%的投顾认为整体合理但部分个股高估 。
调查显示 ， 有85%的高净值客户在2020年实现盈利 ， 收益率达50%以上的占比约36% 。 从高净值客户四季度调仓情况看 ， 超半数的人在四季度加仓 ， 九成投顾表示客户增配基金 。 对2021年春节假期 ， 有超过五成投顾表示其客户拟持股过节 。
1、近半数盈利超过30%
2020年 ， A股各大指数高歌猛进 ， 高净值客户的“战果”如何？
调查显示 ， 该类客户2020年全年在股市取得盈利的占84%；其中盈利在30%以下的占38%；盈利居于30%至50%之间的占比为11%；盈利居于50%至100%之间的占比为30%；还有6%的盈利在100%以上 。
从受访投顾所服务的高净值客户的操作风格看 ， 进取型客户占22% ， 平衡型占74% ， 还有4%为保守型 。 从客户持有股票的平均数量看 ， 多数高净值客户持仓相对集中 ， 持有2-5只股票的客户最多 ， 占比64% ， 持有5-10只股票的客户占比19% ， 还有9%的客户重仓1只股票 ， 仅7%的客户持仓非常分散 ， 持有10只以上股票 。
仓位方面 ， 目前投资仓位在60%以上的高净值客户占比45% ， 相比上一季的44%略有抬升 。 就股票资产占个人可投总资产的比重而言 ， 10%至30%区间段的人数最多 ， 占比为53% 。
2、四季度高净值客户加仓周期板块
本次调查显示 ，56%的投顾表示客户在去年四季度进行了小幅加仓操作 ， 相比2020年三季度的42%大幅提升 。 还有33%的投顾表示客户仓位基本不变 ， 12%的投顾表示客户小幅减仓 。分页标题#e#
从客户主要加仓板块看 ， 占比最高的是食品饮料、医药等消费股 ， 为46% ， 远高于上一季的34%；其次是有色、地产等周期股 ， 占比为15% 。 从客户主要减仓板块看 ， 同样是上述两个板块居前 ， 分别占比42%和26% 。
以食品饮料为代表的消费股在2020年全年涨势迅猛 。 在四季度 ， 分别有10%和47%的投顾客户选择大幅加仓或小幅加仓消费板块 ， 有16%的客户选择继续持有 ， 还有7%和14%的人选择逢高大幅减仓或逢高小幅减仓 。
2020年四季度 ， 周期股也迎来估值修复 ， 投顾调查显示有12%的客户大幅加仓周期股 ， 72%的客户小幅加仓周期股 ， 还有9%的客户保持原有仓位 ， 仅3%的人选择小幅减仓 。
3、高净值客户正加大基金投资力度
从投资方式看 ， A股市场机构化投资的趋势仍在不断深化 。 比起自主选股 ， 越来越多的高净值客户选择通过买入公募、私募、券商资管所发行的权益类产品进行主动投资 ， 占比从上季度的51%升至本季度的59% 。 而通过自己选股进行投资的高净值客户占比32% ， 通过买入ETF基金进行被动投资的占比4% 。
近九成投顾表示 ， 客户在2020年增加了基金产品的投资规模 。 整体看 ， 30%的投顾表示客户去年的基金投资规模显著提高 ， 58%的投顾表示规模略微提高 ， 仅7%的投顾表示规模没有增加或减少 。
从客户增加基金产品投资的类型看 ， 偏股型基金占比约74% ， ETF基金约17% ， 货币基金约3% ， 债券型基金则无一投顾选择 。 从客户持有偏股型基金的期限看 ， 3至5年最为主流 ， 占比40%；5年及以上占比9% 。
4、去年四季度减配港股
调查显示 ， 有超过70%的投顾表示其客户在2020年四季度通过港股通投资港股 。 在全部受访投顾中 ， 有34%的投顾表示 ， 客户在四季度减少了港股投资 ， 占比最高；有24%的投顾表示 ， 客户在四季度加大了对港股的投资 ， 另有16%的投顾表示客户港股仓位保持不变 。
调查显示 ， 当前港股通投资在客户资产中的占比仍相对较低 ， 有31%的投顾表示其客户港股通投资仅占总资产的10%以下 ， 还有45%的投顾表示客户港股通投资占比介于10%到20%之间 ， 约23%的投顾表示 ， 港股通投资占比在20%以上 。
从客户青睐的标的来看 ， 有48%的投顾表示两地同步上市、且H股较A股折价幅度较大的股票最受客户青睐 ， 此外腾讯等A股没有的标的、以银行为代表的高股息率蓝筹股也受到高净值客户青睐 。
5、超五成客户拟持股过节
对于2021年的春节假期 ， 持币过节意愿显著降低 。 有52%的投顾表示 ， 客户计划持股过节 ， 与2020年同期51%的占比相若；31%的投顾表示客户拟持币过节 ， 相比去年春节的36%小幅下降；而持续观望的投顾则有所增多 ， 从去年的13%增至16% 。
从近期加仓意愿看 ， 调查显示 ， 有42%的投顾表示其客户近期打算主动加大股市资金投入 ， 有43%的投顾表示其客户不打算大幅调整资金投入 ， 还有6%的投顾反映其客户拟从股市中撤出资金 。 在增资与撤资比例方面 ， 约有六成客户拟增资或撤资的比例在30%左右 ， 近三成客户的增资或撤资比例在10%左右 。
对那些想要增加入市资金的客户 ， 有45%的投顾表示客户的资金来源主要是现金存款 ， 还有44%的投顾表示赎回银行理财、货币基金、债券基金是客户资金的主要来源 。 从高净值客户青睐的公司类型看 ， 有32%的投顾表示其客户更倾向于投资各行业的龙头股 ， 有50%的投顾表示客户更青睐成长性强的创新型公司 ， 还有7%、5%的投顾表示客户青睐市值适中的公司、高分红的公司 。
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【上海证券报|建议调升仓位 近九成投顾看好A股全年行情】责任编辑：张书瑗

来源：(未知)

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标题：上海证券报|建议调升仓位 近九成投顾看好A股全年行情