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来源：特斯拉
连续六个季度盈利 ， 且首次实现全年盈利 ， 即便特斯拉交出这样的财报 ， 资本市场却仍不买账 。
1月28日 ， 特斯拉发布了2020年第四季度和全年财报 。 财报数据显示 ， 第四季度 ， 特斯拉总营收同比增长46%至107.44亿美元 ， 净利润为2.96亿美元 ， 归属于普通股股东的净利润为2.7亿美元 ， 与去年同期的1.05亿美元相比增长157% 。
即便其他关键指标也创下新高 ， 但市场对其净利润的预期高达7.63亿美元 ， 第四季度调整后每股盈利0.8美元也低于投资者1.03美元的期待 。 多重理想和现实的差距之下 ， 特斯拉的股价出现剧烈震荡 。
受此影响 ， 特斯拉股价盘后一度下跌超6% 。 截至发稿 ， 股价收跌2.14％ ， 报864.16美元 ， 总市值为8191.38亿美元 。
对于在2020年实现“逆风翻盘”的特斯拉而言 ， 近50万的交付量和累计上涨超过700%的股价都助其站上新能源汽车之巅 。 然而 ， 走在通向万亿市值的路上 ， 特斯拉显然还需要更大的体量和盈利能力来撑起其市值 。
财报电话会议上 ， 马斯克也立下新一年的flag ， “2020年只是盈利的开始 ， 如果2021年一切恢复相对正常 ， 特斯拉就能够达到新的高度 。 ”

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特斯拉“生财有道”
2020年的年尾 ， 为了完成50万辆的年度KPI ， 从发内部信到推特发文 ， 马斯克不遗余力地鞭策员工追赶进度 。 虽然最终以几百辆之差与目标失之交臂 ， 但在第四季度 ， 特斯拉却再度刷新季度交付量 ， 累计交付17.9万辆汽车 。 即便在疫情的影响下 ， 公司的产能和交付量也分别实现了同比增长71%和61% 。
与此同时 ， 特斯拉的产品结构也开始从Model S和Model X向价格更为亲民的Model 3和Model Y调整 。 反映在销量数据上 ， 第四季度Model S和Model X的产能和交付量分别下降3%和11% ， 而Model 3和Model Y则同比增长88%和75% 。

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来源：特斯拉
不断提高的交付量和毛利率则让特斯拉赚的盆满钵满 。
官方表示 ， 由于产品结构的变化 ， 第四季度特斯拉的平均售价下降了11% ， 但售价的下调并未影响其利润率 。 财报显示 ， 第四季度特斯拉毛利率为24.1% ， 高于2019年同期的22.5% 。 2020年全年 ， 尽管股份支付费用增至17亿美元 ， 但特斯拉的营业利润率仍然达到行业领先的6.3% 。
特斯拉赚钱的秘诀之一也得益于其供应链成本的逐渐降低 。 以特斯拉上海工厂为例 ， 2020年供应链国产化率逐渐提升 ， 如今该工厂生产一辆Model 3的成本 ， 早已降低到加州工厂之下 。 早在2020年4月 ， 特斯拉首席财务官扎克·科克霍恩（Zach Kirkhorn）就表示 ， “我们会不断地降低价格和生产成本 ， 甚至在降价的情况下 ， 还可以提高利润率 。 ”如今看来 ， 特斯拉已经兑现了当初的承诺 。

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上海超级工厂 来源：特斯拉
当调价拉动销量的做法屡试不爽 ， 降价的战火也蔓延至旗下高端车型Model S 。 目前特斯拉Model S Plaid版起售价为99.999万元 ， 相比此前的117.49万元 ， 降价幅度达到17.49万元 。 同时特斯拉美国官网显示 ， Model S Plaid 版起售价已下调至11.999万美元 ， 降幅同样达到2万美元 。
不过价格下探所创造的需求急需产能的提升 。 特斯拉表示 ， 目前加州工厂产能将达到60万辆 ， Model 3在中国的产量提升到每周5000辆以上 。 同时全新Model S Plaid和Model X Plaid正在生产中 ， 特斯拉中国官网显示 ， 两款车型均将在第三季度交付 。 今年年底 ， 特斯拉将交付其第一辆特斯拉Semi半挂卡车 。
值得注意的是 ， 除去卖车 ， 从出售监管积分、卖软件再到卖周边 ， 特斯拉正在想尽一切办法让自己看起来能够“赚钱养家” 。
第四季度 ， 特斯拉来自汽车相关业务的总营收为93.14亿美元 ， 同比增幅达到46% ， 汽车业务的毛利润同比上涨56%至22.44亿美元 。 其中 ， 出售监管积分为特斯拉带来了4.01亿美元的收入 ， 同比涨幅达到202% ， 远超同期2.96亿美元的净利润 。
2020年全年 ， 特斯拉总营收同比上涨29%至315.36亿美元 ， 毛利润也同比上涨63%至66.3亿美元 ， 归属于普通股股东的净利润为7.21亿美元 ， 前一年为亏损8.62亿美元 。分页标题#e#
同一时期 ， 出售监管积分为特斯拉带来了15.8亿美元的营业收入 ， 同比涨幅高达166% ， 占比超过该公司总收入的5% 。 相比之下 ， 2018年特斯拉依靠出售监管积分赚取了4.19亿美元 ， 2019年则赚取了5.93亿美元 ， 出售监管积分逐渐成为特斯拉的生财之道 。
软件服务也逐渐成为特斯拉营收支柱 。 马斯克在财报电话会议上表示 ， 特斯拉计划提高配备FSD全自动驾驶系统的车价 。 “消费者和股票市场都低估了FSD全自动驾驶系统会好用到什么程度 。 ”在此之前 ， 特斯拉已多次上调FSD的售价 。
虽然特斯拉并未在财报中单独披露目前软件业务的收入 ， 但在不少业内人士看来 ， 软件收入才是未来特斯拉的核心盈利点 。 根据安信证券此前测算 ， FSD有望在2025年为特斯拉的汽车业务贡献四分之一的毛利 。
此外 ， 特斯拉的“周边”也让其增收不少 ， 第四季度特斯拉能源生产和储存业务营收增至7.52亿美元 ， 服务和“其他”业务营收增至6.78亿美元 ， 其他业务包括销售龙舌兰酒、短裤以及其他周边产品 。
目标模糊的2021
比起特斯拉已经取得的成绩 ， 投资者们显然需要更为具体和宏伟的目标 ， 来点燃其新的希望和想象空间 。
对于备受期待的2021年交付目标 ， 投资者们寄希望于马斯克能够立下一个在50万辆基础上大幅增长的数字 ， 但特斯拉只描绘出一个模糊的前景 ， 预计未来几年汽车交付量将实现50%的年平均增长 。 此外 ， 对于何时扩大自动驾驶领域收益等问题特斯拉也未给予具体回应 。

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特斯拉历年交付量 来源：特斯拉
根据旧金山Baker Avenue Asset Management首席投资战略官King Lip的预测 ， 特斯拉2021年的交付目标接近90万辆 。 德意志银行（Deutsche Bank）则将特斯拉2021年的交付量预测上调至82.5万辆 。 更为激进的中金 ， 则在此前的报告中表示 ， 特斯拉2021年的全球销量有望达到110万辆 。
如果只站在产能的角度 ， 这个看似激进的目标并非无法实现 。 仅加州和特斯拉上海工厂 ， 特斯拉的产能就已经达到百万辆 。 不过对于特斯拉来说 ， 能否在重重围攻下继续保持高增长则是更为紧迫的考验 。
1月27日晚间 ， 剑指Model Y的宝马纯电SUV iX3官宣降价 ， 全系最高降价7万元 ， 讨好消费者的是 ， 此前已成功购买该款车型的客户也可获得相应补偿 。 同一时间 ， 福特中国也正式公布其首款纯电动产品 ， 福特SUV Mustang Mach-E将在长安福特生产 。 不久前 ， 奔驰第二款纯电车型EQA也正式亮相 ， 并表示其全线电动车型都将引入国内 。
除了竞争白热化的中国市场 ， 特斯拉在欧洲市场的处境则更为危险 。 数据显示 ， 在2020年的欧洲电动车市场中 ， 雷诺ZOE成为最畅销的电动车型 ， 销量同比上涨114%至100657辆 。 而特斯拉Model 3则同比下降9%至85713辆 。 为了反击 ， 特斯拉不得不开启大范围调价 ， 其中Model 3价格最多下调9% 。
不过马斯克似乎并不担心 ， 反而张开上臂拥抱同台对手 。
对于特斯拉引起为傲的Autopilot ， 在电话会议上 ， 马斯克表示“我们愿意像其他公司授权我们的自动驾驶软件 ， 也可以让其他公司使用我们的超级充电桩网络 ， 我们不想打造围城 。 ”此外 ， 他透露特斯拉已经就“授权Autopilot一事与其他OEM厂商进行了一些初步讨论” 。
另一方面 ， 特斯拉也在加快电池和服务网络 。 按计划特斯拉将会2021年开始批量生产4680型电池 ， 在2022年生产100亿瓦时（GWH）的电池 ， 并在当年达到200亿瓦时的年生产能力 。
在服务方面 ， 特斯拉客服中心还在不断扩张 。 特斯拉去年十二月份在北美开设了11家新的客服中心 。 今年上半年 ， 特斯拉计划开设46家 。
不过对于特斯拉来说 ， 最好的服务就是不需要服务 。 特斯拉汽车运营总裁杰罗姆·吉伦（Jerome Guillen）表示 ， 用户不需要那么频繁地找客服了 ， “这才是我们真正的终极目标 。 ”
作者 | 秦章勇
编辑 | 王妍
【投资者|特斯拉喜提全年盈利，投资者却失望了】
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来源：(未来汽车日报)

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标题：投资者|特斯拉喜提全年盈利，投资者却失望了