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【公募基金|资本大变局：机构“抱团”绞杀A股散户，还玩死VC/PE】

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“机构‘ 抱团’绞杀A股散户 ， 还玩死VC/PE 。 ”
来源 | 投资家（ID：touzijias）
作者 | 李铮
“抱团”不仅显现在VC/PE圈 ， 二级市场玩的更加666 。

一
最近1个月 ， A股上演一出开年魔幻时刻：月初 ， 大盘狂拉 ， 多少人笑着进场；月末 ， 大盘狂泻 ， 又有多少人后悔买在了山顶之上 。
制造这出悲喜交加故事的推手便是 ， 公募基金 。
公募基金不是什么新词 ， 却在2020年、2021年热的离谱 ， 造神、追星者不计其数 。
之所以呈现如此局面 ， 与公募基金规模爆发有很大关系：公开数据显示 ， 2020年底 ， 公募基金管理规模逼近20万亿元 ， 2021年1月 ， 公募基金管理规模已超20万亿元 。
巨大资金体量 ， 正源源不断流入A股 。 从2020年初至2021年1月中旬 ， 仅新发行权益类公募基金向A股就注入了2.03万亿元 。 该数字什么概念？相当于创业板流通市值的1/3 。 这还没算上所有公募基金的流入量 。 A股涨跌之风往哪头吹 ， 现在要看公募脸色 。
在支付宝理财操作界面上 ， 几乎每天都有公募基金新产品发行 ， 封闭期大部分集中在3个月 。 另据媒体报道 ， 一季度还有300多只基金排队等待审批发行 。 一位VC投资经理在朋友圈感叹到 ， “私募募资难 ， 还是公募玩的6 ， 轻轻松松就能整出一个千亿规模体量 。 ”
基金体量大 ， 管理费、手续费 ， 自然不会少收 。 伴随2020年市场火爆 ， 很多公募基金都赚了大钱 ， 以被捧成“神”的易方达为例 ， 其年度收益利润达到了1608亿元 。 当然 ， 公募基金赚大钱的同时 ， 也帮助基民赚了小钱 ， 而股市中的散户 ， 连啃骨头的机会都没有 。
Wind数据显示 ， A股过去1年指数疯长 ， 可有2000多只个股处于下跌状态 ， 超过上市公司总量的50% 。 也就是说 ， 大量散户在大热的股市中赔了钱 ， 遭“绞杀” 。 造成股民惨绝人寰现象的原因是：公募基金玩起“抱团”策略 ， 资金流向市值百亿千亿的大牛股 。
这些大牛股在股市中 ， 是散户玩不动的 ， 他们曾经青睐的中小股 ， 变成机构不再关注的“叻色” ， 当一只个股没有大额资金推动的时候 ， 除了跌跌不休 ， 还是跌跌不休 。
散户悲伤愁断肠 ， 基民却不亦乐乎 。

二
公募基金体量超过20万亿元 ， 很大一部分是来自基民的贡献 。
这个群体 ， 正不分年龄段的疯狂增加 。 过去 ， 人们眼中的基民 ， 对资本市场理解并不亚于股民；现在 ， 一切都在发生变化 ， 新基民的扩充速度之快难以想象 ， 加之支付宝等支付类工具功能的日新月异 ， 大量理财、“宝宝类”货币基金玩家跑步上车 。
但凡有个身份证 ， 就可以去支付宝这类平台买场外基金 。 且APP界面上花哨的动辄“超100%收益回报率”十分吸引眼球、光彩夺目 。 加之银行利率低、P2P暴雷等现象存在以及全球黑天鹅因素叠加之下 ， 刺激出“全民开始涌向公募基金”的罕见奇景 。
“什么也不用管 ， 把钱交给基金经理 ， 专业的人会带你飞 。 ”买基金变成了“懒人投资” 。
一位去年重仓新能源基金的网友在某社交平台分享称 ， “他压根就不懂基金 ， 年初买入 ， 1年赚了150%回报 ， 成了朋友眼中的大神 ， 身边亲戚、朋友2021年跟他上了车 。 ”
替他补充一句：然后 ， 这帮亲戚、朋友 ， 套在了2021年新能源大跌的山顶上 。
最近几天 ， A股连跌 ， 让2021年跟风上车的新基民坐不住了 ， 在老基民眼中 ， 怎么可能一直涨？回调都是正常现象 ， 2020年那一波涨幅实在太大了 。
可新基民却普遍不这么认为 ， 他们觉得自己被“忽悠”成了基金经理的韭菜 ， 每天都在偷吃 。
前些日子被捧成“神”的明星基金经理们 ， 三天之内被骂成狗 。
比较“理性”的基民则在支付类APP社区表示 ， “卖了是割肉 ， 不买还有机会慢慢涨上来 ， 建议大家都等等 ， 也不要随意加仓 。 大家要相信明星基金经理的实力 ， 他们有KPI考核 。 ”
其实 ， 基民高兴也好、痛苦也摆 ， 并不会真正影响到公募基金们 。 钱放在那里、不放在那里 ， 对公募基金本身没有什么真实损失 。 卖了也得交手续费 ， 不卖则拿着钱去炒作 。分页标题#e#
每个基民投入一点 ， 到了公募基金手中数字是“天量” 。
资本市场中 ， 谁钱多谁就是主力 ， 谁就有定价权 。
过去1年 ， 股市为何会出现指数涨 ， 50%个股不涨？说到底 ， 还是基金“抱团”把资金流入到那些十分美好的板块：消费、新能源、医药 ， 更准确一点 ， 是把资金流入行业龙头 。 依托行业龙头高权重 ， 拉动指数上行 。 涨来涨去 ， 还是那些龙头股 。
正因为“抱团” ， 中小个股没人关注了 ， 它们的命运就会越来越凄惨 。 散户并不是最惨的 ， 手中个股涨不动 ， 也不会跌的太狠 ， 还可以向基民大军转移 。
最惨的是 ， 来自一级市场的VC/PE们 。

三
以前 ， VC/PE只要投出IPO ， 就能赚大钱的逻辑 ， 已荡然无存 。
2020下半年 ， 一级市场掀起一波项目争夺赛 ， 纷纷抢占IPO窗口期 。
曾几何时 ， 但凡一些VC/PE投资人聚会 ， 聊得往往是你投了哪些明星项目；现在 ， 已经变成你投出了几个IPO 。 VC/PE投资人画风转变 ， 跟科创板上线 ， 打开退出通道有直接联系 。
随着几大风口 ， O2O、P2P、共享经济相继衰落 ， VC/PE在募资端 ， 连续遭遇“寒冬” ， 谁都希望找到一个可以救命的“救星” ， 科创板的确缓解了投资人的退出压力 。
因为科创板上市条件低的特点 ， 大批项目涌入 ， 带来一波波账面上的资本狂欢 。
可投出IPO是不是等于真的在资本市场获得传说中几倍、几十倍 ， 甚至几百倍的回报呢？
能达到几百倍回报 ， 在VC/PE投资圈并非不能实现 ， 但有两个前提条件：第一 ， 种子轮、天使轮进入的投资者；第二 ， 大市值项目 ， 就是传说中的“独角兽”IPO 。
“独角兽”IPO ， 在A股一年都没有几个 ， 美股、港股也是寥寥 ， 其背后投资方：多为VC/PE投资圈中的顶尖玩家 ， 他们在业内的地位及投资规模 ， 就像公募基金中的明星 ， 明星中的“王牌” ， 比如现在就有不少人拿易方达张坤与高瓴资本张磊对标 。
大多数VC/PE经手在科创板IPO的项目 ， 没有“独角兽”光环 。
并不是说 ， 不是“独角兽”就发展的不好 ， 差劲不可能IPO ， 但这些中小市值公司上市后 ， 完全靠业绩、技术突破来提升股价 ， 是一件难于上青天的事情 。
它们需要什么？资金推动 。
即便是已经在科创板上市1年的个股 ， 股价走势也没有想象中喜人 。 相关数据显示 ， 2019年上市的70家科创板公司中 ， 有25家公司在2020年股价增幅为负值 。
超过1/3的科创板上市公司 ， 跌了1年的股价 ， 2021年仍没起色 。
像凯赛生物、开普云、天宜上佳、久日新材 ， 破发幅度甚至超过了20% 。
背后VC/PE会是什么心情？
痛苦、悲伤远远大于 ， 那些在股市中赔钱的散户以及被套在山顶的基民 。
散户、基民的钱至少多数是自己的 ， VC/PE的钱是从LP金主爸爸募资而来 。 那些2019年投出IPO的VC/PE现在已经可以减持套现了 ， 但它们敢减持吗？
Pre-IPO进场的玩家减持如同割肉 ， 内心状态极其复杂：“一点一点减 ， 等于一刀一刀割肉 ， 减不好 ， 股价还会继续跌 ， 不减不知道猴年马月能真正退出 ， 回本遥遥无期 。 ”
即便是早期、中期进场的VC/PE ， 它们依然心如刀绞 ， 回报率被下行股价持续拉低 ， 后面的命运走向还是未知数 。 有多少VC/PE投资人夜不能寐 ， 会后悔“投出几个IPO”？

四
公募、私募 ， N年来 ， 互不拆台的现状 ， 可能会在2021年被彻底打破 。
眼下 ， 照此局面发展 ， 至少有一大批VC/PE会被公募基金玩死 。
公募不一定刻意为之 ， 但是“抱团”势必会间接玩死VC/PE 。
正如前文所述 ， 由VC/PE参投的IPO ， 多数为中小盘股 。 公募基金的目标是大市值行业龙头 ， 没有资金支撑的中小盘股其命运与结局 ， 如同在股市中赔钱的散户一样 ， 甚至比散户更惨 。
“抱团”在VC/PE一级市场中是个常见现象 ， 一些盘子不大、投资能力有待考究的投资机构 ， 往往就会通过“抱团”的方式拿下一个项目 。
这种“聪明”伎俩 ， 如今在二级市场玩的更为“高明” ， 成为公募获取定价权的有利武器 。
“玩鹰的人 ， 被鹰玩了 。 ”又应验了那句话：没有永远的朋友、敌人 ， 只有永远的利益 。
公募、私募处了N年的关系 ， 在利益面前 ， 可能不堪一击 。
VC/PE想不被玩死 ， 就得投出牛逼项目 ， 或跟公募联手 ， 将一二级市场高度融合 。
如此看来 ， 2021年的资本市场真要“大变天”了 。
如果公募、私募穿一条裤子 ， 玩死的会是谁呢？分页标题#e#

来源：(投资家)

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标题：公募基金|资本大变局：机构“抱团”绞杀A股散户，还玩死VC/PE