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最近这段时间相信许多从来对股票 ， 特别是美股毫不关心的朋友 ， 也都或多或少听过了游戏驿站 （GameStop ， 股票代码：GME）的名字 。 这家美国老牌的电子游戏、消费电子产品及服务零售商 ， 从1月13日毫无来由的日内暴涨50%开始 ， 股价从去年年初不到4美元 ， 一路暴涨至1月28日晚间的483美元 ， 接着又快速“跳水” ， 盘中一度跌幅找过67% 。
甚至仅在1月28日晚间就经历了多达17次熔断 ， 一度出现每间隔3分钟停牌一次 ， 复牌1分钟后再度停牌3分钟的走势 。 而百亿量级的资金在这一只股票上的相互交锋 ， 也更是使得其受到了外界的众多关注 。
百万小散真的暴打了华尔街巨头？
从K线图中可以看到 ， GME的股价从1月25日到27日拉出了一根夸张的阳线 ， 颇有一种“在？出来看神仙”的感觉 。 尽管在美股出现“妖股”并不罕见 ， 但非常少见的是 ， 在相当多的媒体及营销号口中 ， 此次GME股价波动的“幕后黑手”并不是常见的对冲基金 ， 而居然是散户 。
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在大量关于GME股价这十多个交易日中暴涨的相关报道中 ， 极为常见的标题都是类似“美国散户抱团打爆华尔街大空头” ， 或“百万小散论坛集结 ， 血洗华尔街”这种看上去十分有爆点的描述 。 甚至《华尔街日报》在1月28日的头版头条 ， 也用了“散户溃败对冲基金”这样的标题 。
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事实上 ， 这类标题并没有出现事实性错误 ， 毕竟在这一场堪称史诗级的金融风波中 ， 散户的身影确实非常抢眼 ， 并且也形成了排山倒海的舆论 。 据了解 ， 此次散户的主要阵地是r/WallStreetBets（华尔街赌场 ， 简称为：WSB） ， 其是“美国贴吧”Reddit下的股票论坛 。 在排除部分水平较高的用户后 ， 通常这个论坛用户的画风也非常简单 ， 往往是看好某只股票写出几点理由 ， 然后晒出收益 ， 而根据收益发帖用户会收到嘲笑或者yolo（You Only Live Once） ， 而后者在中文语境下则约等于梭哈 。
从做空到轧空 ， 是散户看到了机遇
在相当多媒体的报道中 ， 都将此次事件归纳为让中概股闻风丧胆的做空机构香橼放出狠话称 ， GME的股价应该会跌倒20美元才合理 ， 进而惹恼了散户 。 但这一说法其实有些本末倒置 ， 正确是的时间线还需要往前推到2020年3月 ， 有一位名为“Senior_Hedgehog"的用户在WSB发帖称 ， 有84%的流通股都已经锁死在做空交易中 ， 留给空头做空的股票已经不多 。 但当时这条帖子其实并没有引起太大的反响 ， WSB上大量用户的态度都是嘲笑 。
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同年7月 ， 又有一位ID为“DeepFuckingValue”的用户 ， 在WSB上发表了一篇针对GME股价的分析帖 ， 他发现GME的卖空比率（ShortInterest ， 卖空的股数/流通股数）已经高达150% 。 简而言之就是如果未来游戏驿站没有破产 ， 做空机构就得赔得底朝天 。
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对于许多中国股民来说 ， 由于相应金融工具的缺位 ， 针对具体股票的做空通常很陌生 。 因此我们首先给大家解释一下 ， 香橼等做空机构是如何在美股做空某支股票的 。
作为投资者 ， 如果你认为某家企业 ， 例如游戏驿站这家以贩卖实体光盘为主营业务的公司 ， 由于受到数字分发平台Steam的挤压 ， 以及微软、索尼两大游戏主机巨头向数字化转型的影响 ， 购买实体光盘的消费者有逐年减少的趋势 ， 并且由于此次疫情导致实体门店受到重大打击 ， 在全美范围关闭了绝大多数门店 。 而用股票术语来表达 ， 就是游戏驿站的基本面很差 。
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【华尔街|散户抱团“殴打”华尔街？信了或许就是下一个“韭菜”】在这样的情况下 ， 你对于游戏驿站的未来已经呈现出悲观的态度 ， 认为这家公司没救了 ， 就可以选择做空GME这支股票 。 做空的本质 ， 是借别人的股票高卖低买 ， 你可以给付一定的保证金 ， 从券商处将其他人在高位买入的股票借过来卖出来砸盘 ， 然后低位买回还给其他人同样的数额 。 那么在这一过程中股价的差额 ， 就将成为你的收益 。分页标题#e#
通常做空机构即便是要做空 ， 也需要借其他人的股票来操作 ， 但出现卖空比率达到150%的情况就很不正常了 ， 这就意味着在这支股票上出现了“裸空” ， 也就是投资者并不借入股票 ， 而是直接在市场上卖出根本不存在的这一部分股票 ， 这就是比寅吃卯粮更“高级”的卖空气 。
相信看到这里 ， 大家就能发现问题了 。 如果GME的表现不见起色 ， 一路奔着破产而去 ， 做空机构就将如愿赚到差价 ， 但如果这支股票一路坚挺 ， 购买GME股票的散户无论股价跌得再惨就是我自岿然不动 ， 等到卖空合约到期 ， 市场上是肯定不会有除了流通股之外额外的50%股票存在 ， 做空机构就会违约 。
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华尔街的机构显然不会看不到这个风险 ， 而常规的做法 ， 就是做空机构认为某只股票的价格能从100美元跌至50美元 ， 但由于散户不卖出导致出现上述风险 ， 现在加价到60美元提前买回来以避免违约 。 但是一家机构会这样想 ， 其他的机构同样也会 ， 当大家都在争抢市面上为数不多的流通股履约时 ， 就会形成空头之间的内讧 ， 使得其作为空头反而成为了助推股价上涨的推手 ， 也就是所谓的轧空 。
因此这位ID为DeepFuckingValue的WSB用户观点就很简单了 ， 由于GME的卖空比率已经突破100%（截至本文发稿前也高达138%） ， 如果买进GME的股票然后一直持有 ， 并且买入看涨期权 ， 就可以坐等空头为了避免违约而“自相残杀” 。 并且这位用户也亲自示范 ， 买入了5万美元的GME股票和长期期权 ， 并号召WSB的散户加入“逼空”大军 ， 但当时应者寥寥 。
散户赢了面子 ， 巨头赢了里子 ， 这波是“双赢”
那么 ， 真的是“散户抱团暴打华尔街”吗？答案是确实有华尔街的部分机构被“暴打”了 ， 散户也确实通过WSB等社交媒体完成了抱团、但事实上真正动手的却并不是散户 ， 他们更像是吹响了集合号 ， 但动手的却是另一些伪装成了散户的机构 。 “散户抱团打爆做空机构”更像是“我和科比合砍81分” ， 属于过于夸大了散户的作用 ， 应该用另外一些伪装成散户的机构暴打了看空GME的香橼等做空机构 ， 才更加准确 。
因为从1月27日晚间的交易情况来看 ， GME的成交是300多亿美元 ， 换手率高达131% 。 显然 ， 仅凭散户很难达到这样惊人的数字 。
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接下来让我们来看看另一条时间线 ， 史诗级的轧空行动其实早在在2019年就埋下了伏笔 。 电影《大空头》原型的Michael Burry ， 在2019年以每股2美元至4.2美元的价格购买了GME 5.3%的股份 ， 并要求游戏驿站立刻进行回购 。 并且游戏驿站在2020年3月26日公布的2019年财报时宣布 ， 在2019年总共回购了3810万股股票 ， 当时其总流通股票为6516万股 。 事实上 ， 这也正是同时期WSB用户所进行推测的基础 。
随着旗下基金在2020年9月30日开始减持 ， Michael Burry这位知名投资人的戏份到此暂时结束 ， 接下来上场的 ， 则是美国知名宠物电商平台Chewy Inc的创始人Ryan Cohen 。 这位大名鼎鼎的互联网新贵在2020年8月宣布 ， 自己买入了580万股GME股票 ， 并且他要用电商模式改造GME的愿景 ， 也为市场注入了一定的信心 。
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在经过了一连串不为人知的交易之后 ， 今年1月11日游戏驿站方面宣布 ， 与Ryan Cohen领导的风投基金RC Ventures LLC达成一项协议 ， Ryan Cohen与他的两位伙伴将加入董事会 。 同时游戏驿站在电商业务上也交出了不错的答卷 ， 这项业务的增长率高达309% 。 在既有互联网电商大佬加盟 ， 再加上此前其与微软达成利润共享协议 ， 也使得GME看起来“要活了” 。
但就在这一时期 ， 前文提到的DeepFuckingValue已经完成了从五万美元到千万美元的“魔术” 。 有了珠玉在前 ， WSB论坛中针对GME的讨论自然也来到了高潮 ， 基本整页的帖子中只有寥寥几个与其无关 。
随后自1月21日开始 ， GME的股价开始一路上扬 ， 几天内就能获得1000%以上回报的诱惑下 ， 也让WSB论坛中的用户形成了一股合力 。 这些散户的意见也出现了空前的统一 ， 就是“GME的股票我们不卖 ， 就是要让空头全完蛋” 。
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除了因为GME命运的两次关键转折 ， 分别是由Michael Burry和Ryan Cohen引领之外 ， 在这场针对空头的史诗级胜利中 ， 散户其实并非最大的受益者 。 目前 ， GME的大股东与散户持仓情况为77%和23% ， 换句话来说 ， 散户的yolo反而让大股东大赚特赚 。
而从目前GME的前十大股东来看 ， 排名前四的除了RC Ventures外 ， 分别是富达、贝莱德、先锋领航这三大资产管理机构 ， 而其每家都是拥有数万亿美元资本规模的超级巨头 。
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看到这里 ， 大家还会认为是散户暴打了空头吗？从本质上来说 ， 这是一场顶级机构逼空中小做空机构的“狗咬狗” ， 散户这次只是运气好跟着喝到汤罢了 。 但问题是 ， 多空对垒是零和游戏 ， 多头赚钱也是有上限的 ， 这个上限就是空头机构的总资产 ， 也就是管理120亿美元的对冲基金Melvin Capital、7.5亿美元的Point72、20亿美元的Citadel ， 以及缴械投降的香橼 ， 总共不到200亿美元 。 但截至1月28日开盘前 ， GME的市值已经达到300亿美元以上 ， 这数字显然就对不上了 。
大佬不讲武德 ， 直接拔了散户网线
按照正常情况 ， 接下来的剧情应该是在空头退场后 ， 多头们就要开始我们熟悉的剧情——顶部拉高引散户入场接盘 。 但1月28日晚间的剧情却让此事走向了未知 ， 也让WSB“华尔街赌徒”这一颇具自嘲意味的称呼 ， 变为了事实 。
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当WSB上的散户兴奋地要去yolo时 ， 发现Robinhood ， 也就是最受WSB用户青睐的零佣金互联网券商 ， 突然开始“不讲武德” ， 将用户给“夹”了 。 GME股票被Robinhood禁止买入只能卖出 ， 同时券商大幅上调融资保证金 ， 部分高杠杆融资用户被强行平仓 。 当散户只能卖不能买后 ， GME的股价则开始直接“跳楼” ， 一度从最高的468美元下跌63% ， 全天收盘跌幅高达44.29% 。
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虽然散户不能买了 ， 但机构的买卖自由却并未受到影响 。 也相当于是直接把散户的网线给拔了 ， 最终结果就是仅仅数小时 ， GME的空头账面资产增加了至少200亿美元 。 据悉 ， Robinhood最大客户兼投资人是Citadel Securities（城堡证券） ， 并且就在数天前 ， 与WSB上散户对垒的Melvin Capital ， 也正是获得了来自以Citadel（城堡基金）为首投资机构的27.5亿美元输血而得以喘息 ， 作为回报 ， 投资者将获得Melvin Capital非控制性的收入份额 ， 而Citadel Securities和Citadel则有一个共同的老板肯·格里芬 。
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肯·格里芬这样的华尔街巨头亲自下场将运动员和裁判员一肩挑 ， 作为散户自然只能要面对这样无奈的局面 。 但如果你是在最近几天看到“美国散户抱团殴打华尔街”的消息进而入场 ， 想必会对“韭菜”和“股市就是赌场”会有更深刻的理解 。
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当然 ， 这一回华尔街巨头能用“拔网线”来愚弄散户 ， 但从这一轮围绕GME的纷争不难发现 ， 原本是一盘散沙的散户居然也能有抱成团的一天 ， 而这无疑则是一个历史性的时刻 。
社交网络如今早已渗透到了几乎每个人的生活中 ， 而借助社交网络 ， 散户也能形成合力 。 同时互联网金融的出现 ， 例如这次背刺了散户的Robinhood ， 也大幅度降低了普通投资者参与金融市场的门槛 ， 类似于逼空这样的“屠龙刀”如今散户也能使用了 ， 而这或许才是WSB上的散户此次yolo ， 给这个世界带来的最大变化 。
来源：(三易生活)
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标题：华尔街|散户抱团“殴打”华尔街？信了或许就是下一个“韭菜”
