当地时间周三 ， 美国流行炒股手机应用Robinhood停止用户买入GameStop等上周以来的热门交易股票 ， 犯了众怒 。
到周四下午 ， Robinhood恢复了部分交易 。 如果这项决定早点做出 ， 这家平台就能避免遭到至少两起集体诉讼 。 诉讼声称 ， Robinhood阻止散户通过买入或卖空股票获利 ， 从而损害了散户的利益 。
提起诉讼时 ， 恰逢社交媒体上大量网友谴责Robinhood选择与华尔街权贵站在同一阵线 ， 而弃普通投资者于不顾；社交媒体言论也对GameStop、AMC Cinemas等股价起到了推波助澜的作用 ， 这些一度下跌的股票出现了惊人的反弹 。
社交媒体批评家指出 ， Robinhood中断股票买入 ， 目的是为了帮助那些押注GameStop股价急遽下跌的卖空型投资者 ， 这些投资者后来却因散户推高股价而深受打击 。 这场论战也引起了美国国会成员的关注 ， 要求对Robinhood发起调查 。
目前 ， 还没有明显证据表明Robinhood与卖空型投资者合谋；一些市场观察员称 ， 此举是为了保护公司自己的资产负债表 。 但不管是什么原因 ， Robinhood的用户在诉讼中很有可能面临一场硬仗 。
尽管Robinhood等经纪公司有以最佳价格执行用户交易的信托义务 ， 但这不一定意味着 ， 这些公司必须为指定的证券执行交易 。 美国哥伦比亚大学法学院教授约书亚·米茨指出 ， 实际上 ， Robinhood可能声称 ， 公司在股市极其动荡期间停止交易 ， 只是在履行义务 。
米茨撰写过有关证券法的大量文章 。 他特别提到 ， 在某种程度上 ， Robinhood义务的范围由公司的服务条款确定 。 而用户在注册时必须同意这些条款 ， 这为公司提供了充分的自由裁量权：公司可以按自己认为合适的方式运营平台 ， 甚至可以终止用户账户 。
另外 ， GameStop诉讼是否是帮助股东的严肃尝试 ， 或者仅仅是与Robinhood迅速达成和解的手段 ， 这一点尚不清楚 。 诉讼是专打证券官司的律师事务所常用的策略 。 至少其中一起诉讼让人感到特别仓促 ， 律师提起诉讼时 ， 居然把“集体诉讼”的英文拼错了 。
其他法律专家也建议道 ， 对Robinhood提出集体诉讼不太可能成功 。 关于诉讼 ， Robinhood发言人拒绝置评；对于公司的服务条款是否给予公司暂停买入指定证券的许可 ， 发言人也保持沉默 。
此次论战很有可能引发旷日持久的讨论 ， 即：经纪公司或证券交易所在股市极其动荡期间停止交易 ， 是否是合理的政策？米茨认为 ， 几乎没有证据表明 ， 这类停止交易的做法可以起到保护散户的作用 。 他补充道 ， 鉴于对冲基金长期以来一直采取卖空等交易策略、使散户蒙受数十亿美元的损失 ， 因此很多人对Robinhood表示怀疑 ， 这并不令人感到惊讶 。
“这些散户对权贵阶层过分猜疑 ， 认为机构没有为他们的最大利益着想 ， 这源于经验 ， ”米茨称 。 “基于过去发生的事件产生多疑情绪 ， 是合乎情理的 。 ”
做空？轧空？GameStop股票为何暴涨？
把Robinhood卷入风暴中心的 ， 是一场罕见的美国散户抱团“痛打”空头的事件 。
视频游戏零售商GameStop经历了由散户推动的不可思议的股价大涨 ， 这是本周商界最受关注的新闻 。 GameStop的股价从今年1月初的约19美元飙升至1月27日收盘时的近350美元 ， 涨幅高达1700% 。
GameStop的资产负债表平淡无奇（过去12个月净亏损2.75亿美元） ， 且其采用的实体零售商业模式貌似已经过时 ， 这样一家公司怎么可能实现如此令人难以置信的股价飙升？答案就是投机 ， 其中一种常见的形式被称为做空 。 这样的情况在华尔街经常出现 。
【散户|被指“背叛”散户而遭到起诉，Robinhood被冤枉了吗？】做空作为一种投资策略 ， 被对冲基金和其它机构投资者广泛运用 ， 目的各异 。 但仅靠主要市场参与者的行动并不能解释GameStop的非凡表现 。 还有一个由数百万普通散户组成的网络大军 ， 大部分明显是由Reddit的r/wallstreetbets论坛动员起来的 。 他们有力地揭露了主要GameStop做空者虚张声势的做法 ， 打乱了做空者的计划 。
结果导致在公开市场上出现了历史上几乎前所未有的局面：疯狂的投机、在线众包和数字化市场阴谋——更不用说大量的段子——这一切只能在2021年发生 。
但首先 ， 让我们来看看发生了什么 。 我们从做空本身说起 。
什么是做空？
简单地说 ， 做空是指投资者押注某只股票的价格会下跌 。 这与市场通常的买入/卖出策略相反 ， 通常情况下 ， 大多数投资者都是押注某只股票会升值的买家 。分页标题#e#
为了做空股票 ， 投资者以给定价格从证券机构借入股票 ， 然后立即在市场上抛出 。 在未来的某一时间 ， 他们需要向出借人归还他们所借的同样数量的股票 。 他们预想的是 ， 随着时间的推移 ， 股价会下跌 ， 这样他们就能够以更低的价格买回股票 ， 并偿还给原来的所有者 。 如果这种情况真的发生了 ， 那么投资者就会在较高的卖出价格和较低的买回价格之间获得差价 。
做空是一种伴随大量风险的高度投机性策略 ， 因为从理论上讲 ， 股价上涨的幅度是没有上限的 ， 那么做空者在押注失败时所遭受的损失也没有上限 。 不过做空还可以用于其它目的 ， 不仅仅是押注一只股票的下跌 ， 许多投资者将其作为一种对冲策略 ， 以抵消他们在同一证券机构或行业中看涨的“多头”头寸所带来的下行风险 。
什么是轧空？
如果很多做空者做空某只股票 ， 但股票价格开始上涨 ， 会发生什么？在这种情况下 ， 你就会看到所谓的轧空——这是GameStop股价最近暴涨的核心所在 。
一旦一只被大量做空的股票在投资者看涨情绪的推动下开始攀升 ， 做空者就会开始产生损失 ， 并认为自己需要购买更多股票以回补他们在这只股票中（损失）的头寸 。 但是 ， 股票做空比例（被做空股数的百分比）越高 ， 做空者能够买入的份额就越少——这种供需动态会让股价进一步走高 ， 从而加剧做空者的损失 。
GameStop发生了什么？
华尔街的投机性投资者认为GameStop股价会下跌 ， 于是他们大量做空该公司股票 ， GameStop的做空比例超过了130% 。 然而 ， 活跃着数百万散户的r/wallstreetbets上的投资者们加入了进来 ， 他们对GameStop股票的共同兴趣提高了对该股票的需求 ， 并在本月开始推高股价 。
本周 ， GameStop的股价逐渐接近并超过每股100美元 ， 做空者——包括发现自己正在亏损的大型华尔街对冲基金——纷纷涌入市场 ， 回补他们的空头头寸 。 这让GameStop股价涨到了当前的水平 ， 这在以前是不可想象的 。 对此 ， 做空者非常懊恼 ， 而全球各地的散户投资者和市场观察人士却感到高兴 。
为何其它公司也被卷入？
口口相传的力量非常强大 ， r/wallstreetbets之类的论坛让庞大的在线投资者社区组织起来寻找机会 。 和在GameStop（一家苦苦挣扎但相对稳定的公司 ， 华尔街预言家曾经强烈预测它会破产）找到机会的许多人一样 ， 他们也纷纷涌向高做空比例的类似公司 。 这些公司包括影院运营商AMC娱乐、家居用品零售商Bed Bath & Beyond和耳机制造商Koss 。
然而 ， 除了投资者的热情之外 ， 其它公司的股价上涨几乎没有其它明显的原因 。 涉及的公司包括芬兰通讯产品公司诺基亚 ， 该公司股价飙升 ， 尽管它没有其它公司那样的高做空比例 。
轧空之后会发生什么？
一旦投资者开始结算和退出头寸 ， 对某只股票的需求（可能）开始减少 ， 轧空也会有所缓解 ， 通常股票会回到更为常规的、基本面良好的水平 。
目前 ， 特别是在Robinhood和其它在线股票交易平台于1月28日限制了这些股票的交易之后 ， 一些受轧空趋势影响的股票正在下跌 。
作者：Jeff John Roberts、Rey Mashayekhi
译者：夏晴、郝秀
审校：汪皓

来源：(财富中文网)

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标题：散户|被指“背叛”散户而遭到起诉，Robinhood被冤枉了吗？