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_原题是：牛市中券商赚钱有多爽？净利增速不到40%抬不起头 ， 计提减值似成标配

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图片来源：视觉中国
见习采访人员 | 王鑫
2020年 ， 在注册制、再融资新规等政策红利持续驱动下 ， 资本市场一派热闹景象 ， A股交投异常活跃 ， 曾被称为“靠天吃饭”的券商各项业务全面爆发 。
截至1月30日 ， 已有40家券商披露2020年业绩预报或财务报表 ， 37家券商净利润实现正增长 ， 其中8家券商净利润增速超过100% ， 净利增速在40%以上的有27家之多 。
根据已经公布的数据统计 ， 券商的经纪业务、投行业务和自营业务成为券商业绩丰收的助推器 。
不过 ， 截至1月30日 ， 2021年已有15家券商发布计提资产减值准备公告 ， 计提减值准备达98.5亿元 ， 减少净利润75.4亿元 ， 减值科目主要为融出资金和买入返售金融资产 。
在业绩丰年 ， 大额计提减值准备或不会过度影响利润及增速 ， 但在注册制和退市新规等政策不断完善背景下 ， 有关科目的减值风险会逐渐暴露和加大 。
业绩丰年三大“助推器”
截至1月30日 ， 已经有40家券商公布2020年业绩快报或未经审计的财务报表 ， 除国盛证券、江海证券和太平洋证券外 ， 净利润均实现正增长 ， 其中8家券商净利润增速超过100% ， 东海证券净利润增速为426.1% ， 暂居第一 。

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据界面新闻采访人员梳理 ， 经纪、自营和投行三大业务成为券商业绩飙升助推剂 。
2020年 ， 沪深两市全年成交额206.83万亿元 ， 同比增长62.3%；两市日均股票基金交易额为8478亿元 ， 同比增加62.35%；A股主要股指均大幅上涨 ， 上证指数年内涨幅达13.9% ， 深圳成指较2019年末上涨38.7% ， 创业板指数则大涨60% 。
在“赚钱效应”刺激下 ， 市场交投活跃 ， 券商经纪业务爆发 。 界面新闻采访人员统计发现 ， 在公布财务报表的15家券商中 ， 经纪业务涨幅均在30%以上 ， 中位数为46% 。

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经纪业务增幅在50%以上的有7家券商 ， 分别为东财证券、国盛证券、华鑫证券、粤开证券、中航证券、五矿证券和安信证券 。
截至目前 ， 经纪业务增速最快的当属互联网券商东财证券（东方财富全资子公司） 。 凭借互联网低成本高流量优势 ， 东财证券经纪业务全年收入为29.9亿元 ， 同比增长76.1% 。
东莞证券、国都证券、中山证券、湘财证券、英大证券、江海证券、东海证券和民生证券的经纪业务增速位于30%-40%区间 。
投行业务方面 ， 在注册制、再融资新规等政策驱动下 ， 股债承销再上新台阶 。 Wind数据显示 ， 2020年共有369家企业IPO ， 承销数量仅次于2017年的438家 ， 承销金额4700亿元 ， 承销额同比增长85.6% 。

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数据显示 ， 民生证券和五矿证券投行业务收入翻番 。 2020年 ， 民生证券和五矿证券的投行业务收入分别录得16.1亿元和6.4亿元 ， 分别同比增长131.4%和133.5% ， 其中民生证券该项业务收入占总营收的比重达到44% ， 对营收贡献较大 。
2020年 ， 民生证券以投行“黑马”之势累计承销23家企业IPO ， 募资121亿元 ， 排名行业第9 ， 这也是民生证券首次跻身行业前10 。
Wind数据显示 ， 股权承销为民生银行贡献11.68亿元收入 。 债券承销方面 ， 民生证券2020年承销总金额为488亿元 ， 债券总承销数为418只 。
而多家中小券商的投行业务收入较低 ， 占营收比重不高 ， 部分券商投行业务收入在2020年出现负增长 。 数据显示 ， 国盛证券、东莞证券、英大证券和国都证券投行业务收入在2020年分别同比增长-8.4%、-7.1%、-87.6%和-3% 。
相较而言 ， 注册制、再融资新规等政策的实施 ， 推动了头部券商投行业务的发展 。 数据显示 ， 在股权承销方面 ， IPO承销金额排名前五的券商 ， 市场份额达到55.71% ， 定向增发排名前五的券商市场份额累计达到58.47% 。分页标题#e#
头部券商抢占市场近6成份额 ， 留给中小券商生存空间有限 。
界面新闻采访人员根据上市券商业绩预告整理发现 ， 共有18家券商表示 ， 投行业务在2020年取得较快发展 ， 对营收贡献较大 。

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自营业务也是券商重要收入来源 。
数据显示 ， 39家上市券商2020年前三季度合计实现自营业务收入1115.49 亿元 ， 同比增涨18.95% 。 2020年1-9月券商自营业务收入占营收比重为30.56% ， 高居第一大收入来源 。
已披露财报显示 ， 截至1月30日 ， 共有8家券商自营业务收入实现正增长 ， 华鑫证券和东海证券的同比增幅达139.2%和116% 。
增速前8名中 ， 除东财证券和中航证券外 ， 其余6家券商自营业务收入均占营业收入比重在20%以上 ， 其中江海证券占比过半 ， 华鑫证券、东海证券和国都证券占比逾40% ， 接近5成 。 这意味着 ， 上述公司只要自营业务收入实现正增长 ， 对营收的贡献就越大 。
中山证券、国盛证券、粤开证券和东莞证券增速较低 ， 不过 ， 这4家券商的自营业务收入占营收的比重不高 。
根据界面新闻整理 ， 共有21家上市券商表示 ， 自营业务收入较往年实现大幅增长 。
大额计提减值是否影响“钱途”？
据界面新闻采访人员统计 ， 2021年1月 ， 已有15家券商发布计提减值准备公告 ， 计提减值准备达98.5亿元 ， 减少净利润75.4亿元 。
共有4家券商计提资产减值规模突破10亿元 ， 光大证券、中信建投、国泰君安和太平洋证券计提减值准备分别为22.5亿元、13.2亿元、13.1亿元和11.7亿元 。

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其中 ， 光大证券因踩雷MPS事件计提预计负债15.5亿元 。 太平洋证券则是受股权质押业务拖累 ， 计提应收账款减值损失9亿 。 受此影响 ， 太平洋证券归母净利润再度转亏 ， 成为2021年第一家公布亏损的上市券商 。
粤开证券分析师陈梦洁认为 ， 券商出现信用减值同比增长情况的原因之一是 ， 随着注册制全面推行和退市新规发布 ， 部分个股面临着一定退市风险 ， 同时股价出现一定幅度下跌 ， 券商选择买入返售金融资产减值 ， 进而出现计提信用减值的情况 。
券商大额计提减值准备或是为了隐藏利润 。 华东地区一金控集团财务主管称 ， “券商2020年业绩太好 ， 超出预期 ， 通过计提减值把利润压一压 ， 在财务上‘洗个澡’ ， 把一些潜在风险消化在丰年 。 ”
不过该主管也称 ， 不排除券商资产质量不好 ， 因踩雷而被迫计提减值 ， 具体情况还需具体分析 。
“计提信用减值损失需要资产符合相应条件 ， 这一波计提是因为券商的风险计提更加审慎 。 ”头部券商一位非银分析师对界面新闻采访人员表示 。
陈梦洁认为 ， 连续两年的优异表现使得券商业绩表现非常优秀 ， 因此 ， 虽然部分券商存在计提减值情况 ， 但是相对于整体业绩占比影响较小 ， 对利润影响不大 。
值得一提的是 ， 券商计提较多的科目为融出资金、买入返售金融资产、应收账款和债权投资 ， 通常融出资金和买入返售金融和资产计提的数额较大 。
融出资金方面 ， 2020年度 ， 财通证券和兴业证券计提减值准备分别为4.7亿元和3.5亿元 ， 其中融出资金分别计提金额为4.5亿和2.5亿 ， 占比达到96%和71% 。
买入返售金融资产科目主要指向股票质押业务 ， 即上市公司股东将股票质押予券商 ， 用于融资 ， 该业务曾经是券商公司的“摇钱树” 。 2018年 ， 上证指数单边下行 ， 最低下探至2500点 ， 多家民营上市公司控股股东股票质押因此爆仓 ， 股票质押业务风险敞口不断扩大 。 此后 ， 券商不断收缩股票质押业务 。
2020年前三季度 ， 中信证券计提50.3亿元减值准备 ， 其中买入返售金融资产计提35.2亿元 ， 占比达到70% 。 2020年度 ， 中信建投和国元证券分别计提减值准备13.2亿元和4.9亿元 ， 其中买入返售金融资产计提的金额为9.9亿元和4.2亿元 。
陈梦洁指出 ， 整体来看 ， 如果质押的股票大部分集中在垃圾股上 ， 那么后续计提减值可能会将常态化存在 。 随着注册制的全面推行和退市新规的发布 ， 垃圾股面临的退市风险将存在并长期存在 ， 因此券商在开展业务的时候应综合考量风险 。
【界面|券商赚钱有多爽？净利增速不到40%抬不起头 计提减值似成标配】责任编辑：陈志杰

来源：(未知)

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