_原题是：今年债基是否有机会翻身？
和如火如荼的权益市场相比 ， 去年四季度的债市相对逊色 。 由于利率债交易难度加大 ， 叠加信用债动荡不定 ， 债基业绩同比有所下滑 。 从资产配置来看 ， 2020年基金四季报数据显示 ， 债基配置最多的是金融债 ， 这表明市场的风险偏好有所降低 。 展望后市 ， 多位绩优基金经理表示 ， 债市仍将维持震荡格局 ， 要保持谨慎 。
去年四季度债基增配金融债
2020年债券收益率波动加剧 ， 10年期国债收益率自4月份触底后呈现上升趋势 ， 利率债交易难度加大 。 信用债方面 ， 2020年信用利差持续低位运行 ， 以票息策略为主的信用债投资受到较大影响 ， 而四季度受个别高等级地方国企债违约事件影响 ， 市场风险偏好有所下降 ， 纯债基金增厚收益的难度进一步加大 。
从债基业绩表现来看 ， 光大证券数据显示 ， 2020年债基业绩较2019年有所下滑 ， 中长期纯债型基金2020年净值增长率的中位数为2.85% ， 明显低于2019年的4.27% 。 短期纯债型基金、混合一级债基、混合二级债基、被动指数债基等基金2020年业绩也较2019年下滑 。 其中 ， 混合二级债基配置债券的比例相对较低 ， 业绩下滑幅度较小 。
从资产配置来看 ， 光大证券在对2020年基金四季报进行统计后发现 ， 2020年四季度 ， 债券资产的占比开始下滑 ， 而股票类和现金类资产占比有所上升 。 具体来看 ， 债券类资产占债券基金总值的比例为92.78% ， 较2020年三季度下滑0.96个百分点 ， 股票类、现金类资产的占比和市值则均有所回升 。
从具体券种来看 ， 2020年四季度债基配置最多的是金融债 ， 占债券总投资比重的55.15% ， 该比例较2020年三季度上升了4.57个百分点 ， 而企业债、中期票据、短融等信用品的占比均有不同程度的下降 ， 这说明2020年四季度高等级信用债违约风波打击了市场信心 ， 市场风险偏好进一步降低 。
利率债交易策略可以更加灵活
回顾2020年四季度操作策略 ， 易方达丰和债券基金经理张清华表示 ， 投资组合在2020年11月中旬之前维持偏低的久期及杠杆 ， 考虑到11月下旬以后流动性边际改善 ， 组合将杠杆提升至中性水平 。
天弘弘丰增强回报债券基金经理杜广坦言 ， 此前坚持的投资理念遭到了挑战 。 “我们坚持的投资理念是以中低价转债获取绝对收益 ， 侧重于对成长类、正股波动率较高、相对低价的转债进行投资 。 鸿达兴业母公司出现技术性违约（并非转债对应上市公司） ， 导致市场较为担忧转债的信用风险 ， 中低价转债由于流动性较差而跌幅更大 。 ”在他看来 ， 转债是以增发股份形式还本 ， 这一点与信用债有着本质不同 。 对于大部分有下修能力、离到期日较远的个券而言 ， 信用风险并不大 ， 只是受到市场情绪上的冲击 。
对于今年一季度的投资策略 ， 信诚三得益债券基金经理宋海娟表示 ， 利率债市场仍将以震荡为主 ， 交易策略可以更为灵活 。 就信用债投资而言 ， 长期来看信用利差的保护程度仍然不够充分 ， 须重视提升信用资质 。 转债和权益市场则将呈现结构性机会 ， 仍以择券为主 ， 更加重视股票所处行业的景气度和个股基本面 。
长信利丰债券基金经理李家春认为 ， 从全球来看 ， 短期经济活动仍会受到抑制 ， 但在宽货币和财政刺激政策的支持下 ， 整体需求保持边际修复态势 。 国内经济结构亮点可能出现在出口继续高增、制造业投资回升两个方面 。
“权益市场保持均衡的配置思路 ， 寻找景气和业绩共振的行业 ， 选择优质细分的龙头公司 ， 包括顺周期板块、效率与产能提升的制造业、需求回升的消费品和自主创新的科技领域 。 转债市场仍在扩容中 ， 在一些新发行的转债中 ， 结合公司本身的资质及转债的估值定价水平 ， 精选一些优质标的进行配置 。 债券票息策略仍然占优 ， 重点选择信用改善的产业债和区位较好的城投债 ， 维持适中的杠杆水平 。 利率债仍以交易策略为主 。 ” 李家春称 。
【上海证券报|去年四季度债基增配金融债 今年债基是否能够翻身】责任编辑：唐婧

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标题：上海证券报|去年四季度债基增配金融债 今年债基是否能够翻身