_原题是：PTA：成本驱动强化 ， 逢低做多为宜 来源：文华财经
征稿（作者：宁证期货 师秀明）--近期 ， PTA2105合约从去年11月初的3328元/吨最高涨至4110元/吨 。 同期 ， 现货价格从3100元/吨攀升至3840元/吨 。 PTA市场的走强主要受成本端驱动 。 1月中旬 ， 由于原油调整 ， 05合约出现调整 ， 调整充分后 ， 这两日PTA再次走强 。 对于再次走强逻辑 ， 笔者分析如下
一、原油短期调整 ， 长期偏多
OPEC+:2020年12月 ， 欧佩克原油产量合计为25,362千桶/天 ， 较上月增加279千桶/天 。 其中沙特阿拉伯产量为8,964千桶/天 ， 较上月减少2千桶/天；伊拉克产量为3,848千桶/天 ， 较上月增加76千桶/天；阿联酋产量为2,578千桶/天 ， 较上月增加63千桶/天；科威特产量为2,297千桶/天 ， 较上月增加4千桶/天；伊朗产量为2,002千桶/天 ， 较上月增加20千桶/天；尼日利亚产量为1,420千桶/天 ， 较上月减少28千桶/天 。
美国市场：截止至2021年01月29日 ， 本周美国原油活跃钻机数量为295部 ， 较上周增加6部；上周美国国内原油产量减少10万桶至1090万桶/日；美国上周原油出口增加110.4万桶/日至335.5万桶/日 。 美国至1月22日当周EIA原油产量引伸需求数据(万桶/日)前值：1642.33预期值：1642.33公布值：1737.97ü美国至1月22日当周EIA车用汽油总产量引伸需求数据(万桶/日)前值：884.29预期值：884.29公布值：863.7ü美国原油产品四周平均供应量为1899.6万桶/日 ， 较去年同期减少4.4%
疫情：全球、美国、日本新冠日新增确诊病例高位回落但仍然较高 ， 中韩疫情已基本得到控制 ， 国内地疫情防控仍然较严格 ， 部分地区物流受阻 。
政策：一月二十日 ， 拜登正式宣誓就职 ， 成为美国第46任总统 。 上任后 ， 随即签署对联邦土地、矿产和水域的石油和天然气租赁及钻探许可为期60天的暂停禁令；宣布美国重返《巴黎气候协定》 ， 并吊销加拿大Keystone XL石油管道项目许可 。 美国总统拜登针对联邦土地上油气钻探的临时禁令 ， 不会对美国绝大部分的原油产量造成影响 。 如果宣布的禁令成为永久性的 ， 到本年代末 ， 美国的原油产量势将减少至多20万桶/天 。 这仅占美国日产量约1100万桶的一小部分 。 首当其冲受到该禁令影响的是墨西哥湾深水区 ， 因该区域完全归政府所有；Murphy说 ， 这意味着到2030年墨西哥湾的原油产量将下降40% ， 墨西哥湾近几年来的投资已经减少 ， 钻探主要集中在页岩油上 。
结论：确诊病例高位回落但疫情防控仍然严格 ， 国内临近春节 ， 炼厂开工率小幅回落 ， 阶段性原油震荡过渡 。 节后OPEC+控制产量释放 ， 美国产量平稳 ， 下游疫苗接种、疫情逐渐可控 ， 天气变暖 ， 预计复工复产需求继续恢复 ， 原油将延续去库 ， 中长期需求恢复确定性高 ， 节后油价仍有上涨空间
二、PX阶段性有支撑
本月PXN均值170.83美元/吨 ， 环比上涨16.35美元/吨 ， 截至1月28日 ， PXN收于169.625美元/吨 。 1月PX国内产量共计175.84万吨 ， 较12月份增加5.84万吨 。 预估2月份PX产量为173.51万吨 ， 较1月份减少2.33万吨 。
近期陆续发生了PX装置故障的问题 ， 分别为：1、韩国加德士40万吨装置1月9日附近故障 ， 21日重启 。 2、韩国SKN40万吨装置15日附近发生故障 ， 24日附近重启 。 3、恒逸文莱150万吨装置1月23日附近故障停机一周 ， 28日附近投料 。 4、浙江石化400万吨PX装置因故障 ， 月中附近降负荷至8-9成附近运行半个月 。 5、中金160万吨装置原计划于1月28日附近重启 ， 但重启失败 ， 目前仍需要1个月的时间才能重启 。 6、某厂家PX产量略有降低 。
12月开始 ， 得益于新装置产量的放量 ， 以及PX端中金及福海创的检修 ， PX产量降低 ， 而需求端产量增加明显 ， 1月初 ， PX现货流动出现紧张 ， 而月底采购则异常紧张 ， 现货采购价格也从贴水8-10美金 ， 到平水附近 。 前期检修的一套PX装置未能正常重启 ， 停车延续到2月底 ， 表面看是装置问题 ， 背后是短流程的PX生产持续处于亏损状态 。 供需紧张局面难见缓解 ， 预计加工费及绝对价格均有上扬态势 。
三、PTA累库加剧
逸盛宁波200万吨PTA生产线1.24日停车检修 ， 计划2.8日重启；汉邦石化220万吨PTA生产线重启未定；百宏石化250万吨PTA生产线2月中旬全线开车 。 根据国内PTA装置重启及检修情况核算 ， 2月国内PTA整体月均负荷88%附近 ， 较1月提升4.2% ， 月度供应量428（环比-10万吨）万吨 。
2月PTA装置例行检修较少 ， 加之新装置投产 ， 总产能基数增加 ， PTA日均产量再度历史新高 ， 尽管出口增量消化部分压力 ， 但下游聚酯季节性检修较多 ， 预期PTA2月累库55（环比+37万吨）万吨 ， 整月日累库主要集中在中下旬 ， 月末社会库存增至504万吨附近 ， 再创历史新高 。 截至1月29日PTA期货仓单相对上周增加3.73万张至37.37万张 ， 处阶段性高位；预计春节期间PTA将继续累积上升 ， 节后将面临较大库存压力 。分页标题#e#
四、下游季节性降负荷
2月来看 ， 正值春节假期 ， 市场仍有装置计划检修 ， 并且节后外地工人到岗问题也将制约后期聚酯供应及需求 ， 叠加2月仅有28天 ， 预计2月国内聚酯产出将较1月明显下滑 ， 预期月均负荷下滑至80%附近 ， 较1月降6% ， 聚酯月度供应量396（环比-68万吨）万吨 。 下游库存方面 ， 截至1月28日 ， 涤纶长丝DTY库存天数相对上月末下降5天至17天；涤纶长丝POY库存下降6.7天至8.3天 ， 涤纶长丝FDY库存天数相对下降2.8天至12.2天；当前下游涤纶库存天数处中等水平 。
五、结论
2月PTA预计大幅累库 ， 中长期掣肘PTA加工费和期现上行空间 。 成本端 ， 原油短期调整 ， 中长期上涨;PX得益于中金未能如期复工 ， 预计加工费及绝对价格均有上扬态势 。 整体上 ， 成本推动PTA上行逻辑再次形成 。 操作上 ， 逢低做多 。 风险点：原油下跌 。
作者简介：师秀明 ， 宁证期货研发部经理助理 ， 负责公司工业品研究 ， 对橡胶和塑料有很深的理解 。 研究生毕业 ， 工作多年 ， 有深厚的理论和实战经验 。 在期货日报、证券时报发表文章数十篇 ， 第六届最佳LLDPE分析师 。
【新浪财经综合|PTA：成本驱动强化 逢低做多为宜】责任编辑：李铁民

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