上周（1月25日-29日） ， 全市场的资金面进一步收紧 ， 银行间和交易所的资金价格创下近年新高 。 截止上周五 ， 银行间隔夜和7d资金价格分别为6.6%和4.4% ， 较上上周分别上行400bp和200bp ， 上行的速度和幅度大幅超出市场预期 。 交易所的隔夜及7d价格最高达到10%和7% ， 也是近三年新高 。 与此同时 ， 成交量大幅萎缩 ， 银行间的成交量由3.2万亿回落至2.6万亿左右 。
【新浪基金|长城基金程书峰：流动性大幅收紧 收益率上行明显】随着银行间的资金面骤然收紧 ， 上周 ， 1Y内的同业存单利率大幅上行 ， 期限越短 ， 受影响越大 ， 上行幅度越大 。
具体来看股份制银行的CD走势：上周 ， 1m收益率大幅上行120bp至3.5%左右；3m大幅上行60bp至3.1%左右；6m大幅上行45bp至3.15%左右；9m大幅上行35bp至3.15%左右；1Y大幅上行25bp至3.15%左右 。
整周来看 ， 银行间极度紧张的资金面已传导至长端利率债 ， 各个期限的收益率均有较为明显的上行 ， 上行幅度在2-7bp之间 ， 弱于短端 。 具体来看 ， 截至1.29 ， 5Y国债收益率收于3% ， 7Y收于3.18% ， 10Y收于3.11% ， 30Y收于3.71% 。
对于长端债券收益率的上行 ， 我们并不感到意外 。 国内经济明确的复苏逻辑 ， 以及新冠疫苗上市及分发后 ， 全球有望更有效地控制疫情 ， 由此带来全球经济同步复苏的可能性 ， 均对于当前的较低收益率存在较大的威胁 。
近期资金面的骤然收紧 ， 以及监管层对于宏观杠杆率的抬升以及资产价格的走高表达担忧 ， 被看作是债市大幅波动导火索 。 但着眼于长期 ， 经济基本面则对债市起着决定性的作用 ， 货币政策甚至监管方向 ， 也是围绕经济增长而进行动态调整 。
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责任编辑：谭艳

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