季节性因素叠加央行鹰派操作 ， 宏观流动性意外收紧早于预期 ， 从而触发股债双杀 ， 价值风格指数跌破前期运行箱体 ， 成长风格指数跌回箱体 ， 对市场风险偏好构成冲击；个人判断宏观流动性不会进一步收紧 ， 是否形成亏钱效应和微观流动性的负反馈 ， 需要观察赚钱效应和机会成本的边际变化 。
各行业龙头公司都得到比较充分的定价 ， 权重龙头公司股价表现强于行业指数 ， 个股阿尔法远大于行业或风格的贝塔；价值风格和成长风格产品均将优选性价比高的优质龙头公司 。
4Q20的GDP同比增长6.5% ， 符合市场普遍上调后的预期 ， 除消费外 ， 各项经济增长动能强劲 。 展望明年国内经济 ， 主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长；社融增速向下拐点在10月确认 ， 房地产贷款集中管理确认信用紧缩 ， 总量上不利于经济复苏 ， 但中央经济工作会议表态“不急转弯” ， 预计政策退出平缓 ， 不会给经济增长带来大的冲击 ， 同时在结构上引导国内循环 ， 仍有结构性政策红利 。
【新浪基金|股票市场，每周昊评: 淡化配置，优选性价比高的优质龙头公司】展望海外经济 ， 英美积极接种疫苗 ， 新增病例出现拐头向下趋势 ， 预计最终将控制住疫情；民主党控制参议院 ， 预计财政刺激将顺利推进 ， 同时美国商品库存处于低位 ， 地产库存和居民杠杆位于较低水平 ， 经济增长同样具备较强的复苏动力 。
作者简介：
吴昊 ， 中信保诚基金研究部总监 。 经济学硕士 ， CFA ， 13年证券、基金行业经验 。 曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司 ， 担任助理研究员 。 2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司 ， 担任研究员 。 主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等 。 投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念 ， 估值变化无法持续带来超额收益 ， 更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则 ， 积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头 。 均衡布局 ， 严格控制产品回撤 。
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责任编辑：常福强

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