一、走势回顾
贵金属进入2021年后总体来说波动不大 ， 在1月初的冲高回落后维持震荡走势 ， COMEX黄金和白银均收得小阴线 。 1月最为重要的事情就是美国新任总统上台；前任美联储主席耶伦成为美国财政部长和美联储的议息会议 。 拜登上台后推出许多法令希望改善经济 ， 耶伦表示支持财政政策加码 ， 从而刺激经济 ， 美联储维持现有利率政策 。 短期综合来看宏观层面的变化不算太大 ， 贵金属预计维持震荡走势 。 金银比价方面 ， 月初COMEX黄金和白银比值下跌至70附近后小幅反弹 ， 先维持于74点下方 。

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二、国际要闻盘点
1）美国非农意外爆冷
美国劳工部最新公布的报告显示 ， 美国2020年12月非农就业报告意外爆冷：减少14万人 ， 为去年4月以来首次录得负值；12月失业率持平于6.7% ， 结束此前7连降的趋势 。 具体数据显示 ， 美国12月非农就业人口减少14万 ， 预期增长6.2万 ， 前值修正为增长33.6万 。 12月失业率持平于6.7% 。 据美国劳工部 ， 10月份非农新增就业人数从61万人修正至65.4万人 。 由于受到疫情反弹冲击 ， 美国经济在12月出现八个月来的首次就业岗位减少 ， 表明经济增长势头严重减弱 ， 可能会暂时阻碍复苏 。 尽管就业市场疲弱 ， 但美国经济不太可能再次陷入衰退 ， 因政府在去年12月末批准了近9000亿美元的大规模纾困资金作为支撑 。

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2）拜登公布1.9万亿美元经济刺激计划细节 ， 耶伦敦促立法者“采取大行动”
1月14日晚间 ， 美国当选总统拜登公布了1.9万亿美元的冠状病毒救援方案的细节 ， 该方案旨在支持家庭和企业度过大流行 。 该提议被称为“美国救援计划”（American Rescue Plan） ， 其中包括几项大家熟悉的刺激措施 ， 希望额外的财政支持能够支撑美国家庭和企业 ， 直到新冠疫苗广泛使用为止 。 大规模刺激计划的推出将提振黄金的需求 。
以下是拜登刺激计划的一些细节：
向大多数美国人直接支付1400美元 ， 包括去年12月支付的600美元在内 ， 总共给每人发放2000美元的救助款；将每周的联邦失业救济金提高到400美元 ， 并延长到9月底；将联邦最低工资提高到每小时15美元；将驱逐和取消抵押品赎回权的暂缓期延长到9月底；3500亿美元的州和地方政府援助；1700亿美元用于K-12学校（幼儿园至12年级）和高等教育机构；500亿美元用于新冠病毒检测；200亿美元用于与各州、地方和部落合作的国家疫苗计划；将儿童税收抵免在当年全额退还 ， 并将抵免增加到每个儿童3000美元（6岁以下儿童3600美元） 。
拜登在宣布1.9万亿美元的新冠财政刺激方案细节后发表全国性讲话 。 拜登表示 ， 美国正深陷危机 ， 连续推出两项刺激计划将会付出不便宜的代价 ， 但美国根本无法负担不执行的后果 。 他强调目前仍需要加速投资于美国工人和家庭 ， 持续刺激经济推高 ， 避免美国经济面临长期困境 。
拜登要求美国民众摆脱对新冠大流行的疲劳感 ， 并重新佩戴好口罩 ， 按照规定进行社交疏散和避免室内聚会 ， 特别是大型聚会 。 他强调 ， 这仍然是减缓新冠浪潮的最可靠方法 。 美国公共卫生专家温安娜（Leana Wen）表示 ， 拜登目前最大的挑战 ， 就是要赢得美国民众愿意追随他的领导 。
美国新任财长耶伦也表示需要进行经济刺激 。 耶伦在作证时敦促立法者在下一个冠状病毒缓解方案上“采取大行动” ， 并补充说 ， 其好处超过了更高债务负担所导致的成本 。 耶伦表示：“无论是当选总统还是我 ， 在提出这个方案时 ， 都没有考虑到美国的债务负担 。 但由于现在利率降到历史低点 ， 最明智的做法就是采取大刀阔斧的行动 。 ”耶伦还说 ， 美元的价值应该由市场力量决定 。 她补充说 ， 美国应该反对其他国家人为操zong汇率以获得贸易优势的企图 。
我们认为经济刺激最终会导致通胀的走强 ， 但是现在还未传导到消费端 ， 还需耐心等待 。
3）美联储按兵不动
今年第一次货币政策会议上 ， 美联储依然决定按兵不动 ， 联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意 ， 将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变 ， 符合市场预期 ， 同时将超额准备金利率（IOER）仍维持在0.10% ， 维持贴现利率在0.25%不变 。分页标题#e#
在介绍经济情况方面 ， 本次会议声明称“近几个月经济活动和就业复苏的步伐温和 ， 疲软集中在最受疫情负面影响的行业” ， 而去年12月会后声明重申的是 ， 经济活动和就业“仍远低于今年（2020年）初的水平” 。 和前五次会后声明一样 ， 美联储表示 ， 将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具 ， 除了继续重申“部分经济将严重依赖疫情发展形势”之外 ， 还紧随其后增加了半句“包括接种的进展” 。 另一处不同于前几次会议声明的是 ， 此次删除了新冠疫情带来的公共卫生危机“将继续在近期内”施压经济活动、就业和通胀并在“中期内”对经济前景构成重大风险的说辞 ， 而是直接改称 ， 此危机“继续施压经济活动、就业和通胀 ， 并对经济前景构成重大风险 。 ”在通胀和金融环境方面 ， 本次声明重申了前两次声明所说的“需求更疲软和油价大幅下跌拉低CPI通胀 。 近几个月金融环境总体好转 ， 部分反映出政策措施支持经济 ， 美国家庭和个人得到信贷 。 ”
短期美国疫情如果能够在疫苗大范围接种后得到控制 ， 那么就可以展望未来的经济复苏 。 在乐观情形下 ， 最快也需要等到本年下半年 ， 所以我们认为美联储最快有所动作也需要等到下半年 ， 短期宽松的货币政策不会改变 。
三、相关数据

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【新浪财经|弘业期货：美国新总统上台 贵金属震荡走势】
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CFTC报告显示 ， 截止1月26日CFTC黄金非商业净多持仓相比上月末有所减少——多头减少9.01%至313 ， 532手 ， 空头减少30.28%至55 ， 986手 ， 净多持仓减少至257 ， 546手 。 另一方面 ， 截止1月29日 ， 黄金SPDR基金持仓月度减少 ， 为1 ， 160.13吨 。
白银CFTC非商业的净多持仓小幅减少 。 截止1月26日白银非商业净多持仓月度减少至54 ， 460手 。 从多空持仓来看 ， 多头减少5.24%至84 ， 444手 ， 而空头减少13.69%至29 ， 984手 。 另一方面 ， 白银ETF基金SLV持银量截止1月29日月度增加至18 ， 722.33吨 。
四、后市展望
宏观层面 ， 短期美国经济并没有出现太大的变化 ， 短期美国不论财政还是货币政策依然维持着较为宽松的状态 ， 建议投资者继续关注美国通胀的变化 。 贵金属方面 ， 短期维持震荡走势 。 但是1月末美国Wallstreetbets（WSB）散户投资者关注白银 ， 有用户发帖称单考虑通胀因素 ， 白银应该达到1000美元/盎司 ， 白银出现了较大的单日涨幅 ， 但是我们认为贵金属的价格并不会快速走强 ， 短期在实际收益率并未出现太大波动的情况下 ， 贵金属维持震荡走势 。
弘业期货
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责任编辑：宋鹏

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