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_原题是：这只抱团股突然跌停！一半公募“漂亮50”PE超60倍！泡沫要破灭？机构提示高估值风险
【中国证券报-中证网|一半公募“漂亮50”PE超60倍：泡沫要破灭？机构提示高估值风险】公募抱团股跌停！
2月1日 ， 上海机场开盘一字跌停 。 基金四季报显示 ， 27个基金公司的59只基金在2020年四季度末都重仓了上海机场 ， 其中包括千亿级基金经理、新进“公募一哥”张坤的易方达中小盘基金 ， 这是其四季度末的第八大重仓股 。

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来源：Wind
实际上 ， 公募基金前50大重仓股PE中位数已经达到66倍 ， 16只股票PE超过100倍！公募宠儿是否已经过热？
警惕高估值风险
相聚资本表示 ， 现在A股是一个非常分裂的市场 ， 大家看好的股票估值很多都已经非常贵了 ， 大家不太喜欢的、被抛弃的板块 ， 估值还非常低 。 但看A股整体的估值 ， 现在也处在中偏高的位置 。
“现在估值肯定是偏高的 。 随着流动性收紧 ， 抱团股必然会出现大的分化 ， 前期业绩不符合预期的个股还会回调 ， 整个一季度可能会维持震荡走势 。 ” 业内人士表示 。
2020年年底以来 ， 基金发行出现阶段性高潮 ， 爆款基金挟大量资金入市 ， 多只龙头股涨幅惊人 。 然而 ， 由情绪带来的增量资金缺乏稳定性 ， 上周新发基金降温 ， 叠加货币政策出现边际收紧信号 ， 直接导致了市场出现回调 ， 多只龙头股大幅持续下挫 。
相聚资本认为 ， 当前的资金体量并不支持市场出现非常大或者持续性的上涨 。 “从2020年12月以来 ， 很多龙头公司上涨得非常多 ， 但现在流动性收紧的环境是不太支持市场出现全面普涨的 。 目前市场估值被拔高到一定程度 ， 就会出现涨多了的风险 。 ”
业内人士普遍认为 ， 市场整体不会出现系统性风险 ， 但部分表现不及预期的个股难以维持高估值神话 。
七曜投资总经理谭琦也表示：“那些估值特别贵的公司 ， 一旦增长疲软 ， 业绩无法匹配 ， 肯定站不住阵脚 ， 后面会出现进一步的分化 。 ”
抱团短期难以瓦解
对于抱团股短期走向 ， 机构看法不一 。
部分机构认为 ， 多数抱团股短期内难以瓦解 。 北京某大型公募基金公司基金经理认为 ， 抱团是公募基金研究框架相似的结果 。 而抱团能否成功 ， 核心在于标的公司的行业景气度和利润增长是否符合预期 ， 至于估值层面的问题其实是次要的 。
他表示：“目前情况来看 ， 大家陷入‘盈利模式崇拜’ ， 放弃了估值因素 。 因为现在A股整体估值都很高 ， 所以短期估值数据已经不重要了 。 在资金不断涌入的过程中 ， 这些抱团股短期表现仍然会很不错 。 ”
某百亿私募投资经理也表示 ， 抱团的本质是背后投资者结构的变化：“2014、2015年的时候 ， 当时A股市场的投资者以散户为主 ， 投资者类型丰富 ， 偏好的股票类型也不一致 ， 因此各类股票都有表现的机会 。 但近两年 ， A股机构投资者所占的比例越来越大 ， 公募基金爆款频出 ， 这些资金的偏好不再是分散的 ， 而是天然地偏爱大白马等所谓的‘核心资产’ 。 这是由投资者属性决定的 ， 不会轻易改变 。 ”
他判断 ， 未来 ， 随着机构化的比例越来越高 ， 这样的趋势仍会继续 ， 所谓的“抱团”难以瓦解 。
关注估值与业绩匹配度
磐耀资产认为 ， 极致的行情大概率会孕育出新的分歧和方向 ， 未来思路将更多源自于自下而上 。 1月极致的抱团行情 ， 带来多数个股的无差别下跌 。 而随着抱团情绪的逐步松散和消退 ， 市场恐慌会导致进一步的错杀机会 。
对于那些公司本身壁垒较高、未来的增长较为确定的公司 ， 调整反而是上车的机会 。 谭琦认为 ， 最终还是要看估值和增长的态势是否能够匹配 ， 核心还是会回到自下而上对企业竞争力的判断上 。
对于抱团风格是否会发生改变 ， 一位公募基金经理表示 ， 经济的变化是趋势性的 ， 在经济增速下滑、利率下行的大背景下 ， 地产、金融行业的长期趋势也在下行 。 一些投资者短期看好顺周期板块的逻辑主要是低估值板块的补涨 ， 但这一逻辑不一定行得通 。
另一位公募基金经理则认为 ， 市场风格有可能向中小市值公司迁移 。 随着宏观经济在恢复 ， 中小企业持续成长 。 如果盈利模式可持续 ， 机构对其关注度就会提高 ， 最终配置也会多起来 。分页标题#e#
责任编辑：张熠

来源：(未知)

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