_原题是：溢价过半收购 MBK看中神州租车什么来源：北京商报
无论业绩多难看 ， 私募巨头MBK Partners（安博凯）仍以每股溢价过半的私有化价格标定神州租车的价值 。 1月31日晚 ， 已拿到20.86%神州租车股份的MBK Partners正式启动对神州租车的私有化要约 。 神州租车发布公告显示 ， 联合MBK Partners旗下全资拥有的私募基金Indigo Glamour Company Limited发布关于附条件的自愿性全面现金收购要约的综合文件 ， 正式开启神州租车私有化 。
去年 ， 受瑞幸咖啡造假事件、突发疫情及重资产模式等影响 ， 神州租车面临业绩困局 。 然而 ， 以此前争夺神州优车所持的20.86%股份为例 ， 华平资本、上汽集团、北汽集团和MBK Partners上演多轮争夺战 ， 各路资本进进出出 ， 收购价也一路推升 ， 神州租车到底值不值得买也成为市场关注焦点 。
溢价52.17%
公告显示 ， 要约期自2月1日开始 ， 2月22日将有初步结果 。 截至目前 ， 神州租车已发行21.22亿股股份 ， 如要约达到可强制性收购的接纳水平 ， 神州租车将撤销上市地位完成私有化 。 据了解 ， 为顺利推进私有化 ， MBK Partners开出高价收购条件 。 公告显示 ， 神州租车上市期间 ， 其每股收市价为1.73-5.95港元 ， 但本次要约收购价为每股4港元 ， 较2020年11月13日（首次宣布自愿性全面现金要约收购公告日期）止30个交易日按联交所所报每日收市价计算的平均收市价每股约2.63港元 ， 溢价高达52.17% 。
数据显示 ， 最后交易日前6个月（含最后交易日） ， 神州租车股份的日均交易量超1151万股 ， 仅占最后交易日已发行流通股总数的约0.54% 。
得益于每股的高溢价率 ， 有消息称 ， 目前MBK Partners已获得神州租车47%已发行股本的支持 。 MBK Partners方面曾表示：“MBK Partners将与神州租车长期成长 ， 并成为其重要长期股东 。 ”
据悉 ， 成立于2005年的MBK Partners为知名私募股权基金 ， 在消费及零售、金融服务、物流及工业等领域颇有专长 。 而在出行领域 ， 此前MBK Partners曾投资国内企业一嗨租车和韩国最大汽车租赁公司KT Rental 。
对于本次MBK Partnersr的私有化要约 ， 神州租车相关负责人对北京商报采访人员表示：“MBK Partners看好神州租车在汽车租赁行业的前景 。 同时 ， 作为亚洲最大基金公司 ， MBK Partners涉足的行业非常丰富 ， 可以帮助神州租车更容易获得银行的再融资 。 ”
前有瑞幸拖累 后有疫情冲击
高溢价背后 ， 神州租车的业绩并不光鲜 。
2007年 ， 神州租车杀入国内出行市场 ， 此后联神州租车开始通过“烧钱”扩张抢占市场份额 ， 并打败一嗨租车 ， 成为中国租车市场领头羊 。 2012年 ， 神州租车递交赴美上市申请 ， 但不久便撤回申请 。 两年后 ， 神州租车转战港股 ， 并于当年9月顺利挂牌 ， 成为中国汽车租赁第一股 。
然而 ， 在长期“烧钱”扩张及重资产模式下 ， 近年来神州租车营收和利润均出现下滑 。 财报显示 ， 2019年神州租车净利润仅为3077.6万元 ， 同比暴跌89.3% 。 据了解 ， 2016-2019年 ， 神州租车仅在购置车辆方面的支出便高达163亿元 。
同时 ， 去年瑞幸咖啡财务造假“爆雷” ， 彼时同属“神州系”的神州租车受到波及 ， 2020年一季度业绩电话会上 ， 神州租车方面表示：“瑞幸事件对公司造成的影响 ， 导致目前公司没有再融资的可能 。 ”
此外 ， 去年突发的疫情也让神州租车元气大伤 。 数据显示 ， 神州租车70%的收入来自汽车租赁业务 ， 而汽车租赁业务收入来源为旅游市场及商务旅客 ， 但受疫情影响 ， 出行受限和国内旅游市场萎缩 ， 去年上半年神州租车营收仅为27.6亿元 ， 亏损43.38亿元 ， 2019年同期净利润则为2.79亿元 。 据统计 ， 截至去年6月30日 ， 神州租车负债总额为100.7亿元 ， 资产负债率高达72.53% 。
对此 ， 本次神州租车在公告中也提出 ， 神州租车一直面临严峻挑战 ， 其中包括外部环境的不确定性 ， 导致出行及消费热情减弱 ， 虽然神州租车已推出许多促销方案及各种数字营销活动 ， 以缓解过去较低的汽车租赁需求 ， 但公司的财务表现仍面临压力 。 “我们倾向于维持神州租车现有主要业务 ， 并将协助神州加强创新发展 ， 推进其业务发展 。 ”MBK Partners方面表示 。
汽车行业专家颜景辉认为 ， 多方面因素影响 ， 神州租车的资金和业务均受到冲击 ， 此时MBK Partners入局 ， 可为神州租车引入资本市场资源 ， 并为其未来发展提供更多支持 ， 私有化是目前神州租车的最好选择 。分页标题#e#
难以取代的头部优势
对神州租车来说 ， 私有化能够得到充足的资金支持 ， 但在持续亏损、高负债背景下 ， MBK Partners为何打出高价收购“组合拳”成为市场关注焦点 。
北京商报采访人员注意到 ， 本次并不是MBK Partners首次高价收购神州租车股份 。 去年 ， 在神州优车出售神州租车股权时 ， 华平资本、北汽集团、上汽集团、安博凯先后对神州租车抛出橄榄枝 ， 收购价一路推升 ， 从每股2.3港元到3港元 ， 最终被MBK Partners以每股4港元的价格接盘 。 彼时 ， 神州租车收盘价为每股3.39港元 ， 溢价率近18% 。
事实上 ， MBK Partners高价收购神州租车并非心血来潮 ， 而是看中了中国内租车市场的发展前景及神州租车完整的网络布局 。 数据显示 ， 2019年国内本地旅客人数相比2015年增长50.5% ， 国际旅客人数增长8% ， 而旅客为神州租车用户的主要来源 ， 这意味着随着疫情防控形势持续向好带来的旅客人数回暖 ， 租车行业依旧具有增长空间 。
收购神州租车前 ， MBK Partners曾投资国内租车公司一嗨租车 。 不过 ， 尽管一嗨租车早于神州租车一年成立 ， 但在神州租车开启疯狂扩张模式后 ， 2014年神州租车取代一嗨租车 ， 坐稳国内租车市场行业老大位置 。 数据显示 ， 截至去年6月30日 ， 神州租车车队总规模为13.2万辆 。 同时 ， 神州租车在全国171座主要城市拥有2882个直接运营服务网点 ， 其中包括424家门店及2458个自助点 。
乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示 ， 神州租车为国内领军汽车租赁企业 ， 在相关领域内具有较成熟的运营管理经验 。 尽管目前整体亏损 ， 但完成私有化后 ， 神州租车的先期布局将完全属于MBK Partners ， 将进一步扩张其汽车租赁市场版图 。
除庞大的车队规模及网点数量 ， 神州租车持有的大量号牌可能也是MBK Partners出手接盘的原因之一 。 业内人士透露 ， 近年来租赁、共享汽车企业接连倒闭 ， 原因之一为在限购城市无法获取号牌 ， 但目前神州租车拥有大量号牌 ， 其中在北京所拥有的号牌数量便超1万张 ， 这也为其发展提供了保障 。
此外 ， 业内人士表示 ， 神州租车试图打造的租赁市场闭环也是吸引MBK Partners入局的原因之一 。 2019年3月 ， 彼时“神州系”掌门人陆正耀通过间接收购方式 ， 将宝沃汽车纳入麾下 ， 进军整车制造领域 。 为打造产业闭环 ， 神州租车采购车辆部分都来自于宝沃汽车 ， 这意味着MBK Partners私有化神州租车后 ， 在采购环节的成本依旧低于行业其他竞争对手 。
颜景辉表示 ， 私有化后 ， MBK Partners很可能将金融服务方面的优势带入神州租车的运营模式中 ， 节省成本的同时为其找到更多盈利模式 。
MBK Partners在公告中也表示 ， 尽管目前神州租车面临挑战 ， 但要约人仍致力于推进其长期发展 ， 为保持在租赁行业中的竞争力 ， 神州租车必须改革技术并开拓新业务模式 。 北京商报采访人员 刘洋 刘晓梦
【新浪财经综合|溢价过半收购 MBK看中神州租车什么】责任编辑：李桐

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