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图片来源@视觉中国
文丨有饭研究
过去一周 ， 全球最受关注的事件莫过于美国散户和做空机构的对垒 。 他们在二级市场上 ， 对游戏销售公司游戏驿站的股票（股票代码GME ， 下方均使用GME）展开了争夺 。
这个事件相对于其他美国的故事 ， 在中国更加受到关注 ， 因为一夜暴富的“普世”吸引力之外 ， 还有中国式劫富济贫的侠客梦 ， 以及敌人内部乱套的“爽快感” 。

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然而世事往往没有这么简单 ， 表面上为散户说话的可能只是扮猪吃老虎 ， 一夜暴富的传奇就跟所有击鼓传花的骗局一样 ， 谁接最后一棒谁是傻子 。
而且在这个事上 ， 即使是吃瓜群众 ， 也有可能吃到自己身上 。 （如果已经知道事情的基本事实 ， 可以直接下拉到第二部分阅读）

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发生了什么？史诗级一夜暴富 ， 韭菜收割镰刀？
很多媒体 ， 包括游戏行业媒体都介绍过了 。 我们就不详细展开说了 。
高度概括一下就是 ， 游戏销售公司游戏驿站的股票GME ， 主营业务在线下 。 所以在美国股市里 ， 一方面因为Steam等线上游戏销售平台不断壮大 ， 长期不被看好 ， 另一方面 ， 加上疫情的影响 ， 面临倒闭的威胁 。 因此被大量做空 。

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GameStop
这事儿之后 ， 在互联网上 ， 聚集于名为Wallstreetbets轮胎的股民决定联合起来 ， 一起买GME的股票 ， 使股价升高 ， 让空头赔钱 。

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一些散户用Leo和Sprint表达反哺情怀
截止到目前 ， GME的股价已达325美元 ， 距这波行情开始时的20元（也不过就是1月12日）左右 ， 已涨超过16倍 。 最高价达483美元 ， 超过24倍 。 2周 ， 十几倍 ， 还打什么工？美国毒贩还卖什么粉？赶紧和论坛里的带头大哥一起炒股啊 ， 对吧？
更何况 ， 这波一夜暴富的梦之外 ， 还夹杂着长久以来对华尔街的怨恨 ， 对机构掌控财富和游戏规则的不平 。
专门从事商业报道的媒体CNBC ， 针对这次事件的采访 ， 受访人ChamathPalihapitiya（Social Capital的CEO ， Facebook前高管 ， 金州勇士队的老板）的观点可见一斑：
华尔街上的对冲基金开小会做交易 ， 还不如论坛上的公开透明讨论 。 从特斯拉股价的历史来看 ， 所有的对冲基金都错 ， 所有的个人投资者都对 ， 凭什么对冲基金就一定要比个人投资者对？对冲基金只开放给大户投资而不开放给个人投资者 ， 现在个人投资者赚钱了就不满了要限制个人投资者 ， 凭什么？

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ChamathPalihapitiya
这位被采访者 ， 还并不是散户的代表 ， 他自己是金字塔顶的那帮人 。
他说的逻辑看上去没问题 ， 其实不是什么好人 。
问题是 ， 韭菜真的能赢吗？
听上去很刺激 ， 很激动 ， 是不是？
但是 ， 散户真的会赢吗？
这个问题和另一个投资新手进场问的问题有点类似 ， 牛市里股票都涨 ， 大家都赚钱 ， 那赚的钱是从哪里来的？
单纯觉得这个事是散户揍爆了空头 ， 有点幼稚 。 有几个事实 ， 在其他文章里没怎么被提到 。
1.机构比散户掌握的信息多
近年爆红的免费券商 ， 散户基地Robinhood的一个盈利手段就是出售用户的交易数据 。 因此还被质疑过 ， 也被SEC罚过 。
也就是说 ， 买这些数据的机构/个人 ， 看这些数据 ， 就等于是打斗地主 ， 他们能看到对手的牌 。 这种类似的数据 ， 机构手里比较多 。 也就是说 ， 一般情况下 ， 机构能掌握的信息比散户手里多 。
2.计算机操作、AI化、量化交易盛行
在掌握足够信息之后 ， 电脑可以根据设定好的模型 ， 或者AI判断 ， 在哪个价位买卖 ， 可以利益最大化 。 虽然未必完全准确 ， 但是大概率还行 。
如果大家没有信息差 ， 这种较量是对等的较量 。
如果有信息差 ， 比如大机构对散户 。 散户越做短线 ， 越脱离基本面 ， 越吃亏 。
散户的优势是 ， 对手不仅仅只有你一个对手 ， 藏深一点 。分页标题#e#
3.做空和做多的风险是不对等的
做多 ， 盈利无限 ， 亏损最多全部亏完 。
做空 ， 盈利最多赚一倍 ， 亏损无限 。
所以做空机构 ， 更倾向于短线 ， 并随时利用其它工具来降低风险 。
短时间内 ， 可能来不及操作 ， 但是只要有时间缓过来 ， 就会有手段去解决 。
比如很多视频和文章中提到 ， 这次被散户暴打的空头MelvinCapital 。
在筹到钱之后更理性的操作是 ， 购买其他可以对冲风险的产品 ， 而不是赶去购买本身就被爆买的GME股票平仓 。
所以后来有报道说通过其他资本筹到的钱 ， 也亏损掉 ， 有饭是不太信的 。 当然 ， 可能有一部分钱是要拿来交做空保证金的 ， 这个就需要计算一下到底是平仓值 ， 还是买对冲产品更值 。 大概逻辑是这样 ， 只是想说明 ， 其实不是没的选 。
比如这些天 ， 美股恐慌指数的相关产品都涨得比较高 ， 不知道有没有空头为做对冲买的原因 。

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恐慌指数一度到了70%以上
举个例子 ， 比如 ， 大家去商场吃饭 ， 你想吃的那家在排队 ， 想吃得等2个小时以上 ， 你已经特别饿了 ， 再不吃就死了 ， 另一家也挺好吃 ， 那何必非要等呢？
再举个更恰当的例子 ， 去赌场赌骰子 ， 骰子的规则是 ， 买大的人多开大 ， 买小的人多买小 。
散户买大 ， 空头借散户的筹码买小 。
买大的人多 ， 一直在开大 。 也因为买的人越来越多 ， 筹码的价格一直在上涨 。
如果你是空头 ， 有如下几个选择 ， 你选哪个？
A 继续借散户的筹码买小 ， 但是可能散户也无筹码可借了 。
B 筹钱 ， 买现价的筹码 ， 把钱还上 ， 但是在买的过程中 ， 筹码的价格会继续涨 ， 扩大自己的亏损 ， 增加散户的盈利 。
C 筹钱 ， 换个赌前面相关东西的桌玩 ， 比如赌是散户赢 ， 还是空头赢（当然这种可能还是会影响前面那桌的情况） 。 又或者 ， 赌筹码价格的波动率（这个相对就不太影响） 。
这就是所谓的对冲——当资金量足够大的时候 ， 去大量买入一个股票或者卖出一个股票 ， 以至于会影响到股票本身价格的时候 ， 机构都会相应的买一些做对冲的金融产品 ， 保障更高的收益 。
就目前公布的MelvinCapital在1月损失53%的情况来看 ， 显然就是采用了其他工具/产品避险 ， 不然以GME的上涨速度来看 ， 早就应该爆仓赔光了 。
4.在没有离桌前 ， 谁也不能说自己是赌局的胜者
老韭菜都知道一句话 ， 浮盈不算赢 。 没花出去的钱 ， 就不算赚的 。
这就回答了 ， 所谓的牛市大家都赚钱 ， 是不成立的 ， 那么赚的是谁的钱？
谁接最后的盘 ， 赚的就是谁的 。
GME这场“闹剧” ， 还没有结束 ， 还在继续疯狂的拉股价 。
机构吗？
5.GME股票的交易额非常大
上周GME的日交易额均超过100亿美金 ， 最高295亿美金 ， 成交量特别大的股票如苹果、特斯拉一般也就200多亿 ， 这个资金量 ， 可能只是小空头机构和散户在参与吗？
我更相信有不少机构互殴 ， 新旧势力对垒 。
6.GME股票波动率、振幅巨大 ， 做多做空的期权交易都随时爆仓
散户基地Wallstreetbets上 ， 很多人都推崇YOLO ， 也就是You Only Live Once ， 生命只有一次 ， 所以要尽量作一把梭 ， 因此特别推崇期权交易 。
一般一张看多期权可能代表了10股或者100股的购股权 ， 翻译过来就是加了相应的杠杆 。
再看一眼GME的波动情况 ， 可能一分钟就是百分之几、百分之十几上下 ， 期权有可能短时间内无法达成买卖 。
那么比如看涨10倍杠杆的期权 ， 只要下跌10% ， 结果就是爆仓 ， 全赔 。
这跟很多人用杠杆买比特币 ， 但其实没赚到比特币上涨的钱一样 。 因为杠杆太大 ， 撑不住波动太大 。
所以 ， 综合上述几点 ， 其实 ， 你根本不知道谁赔谁赚 。
券商不让买GME ， 是券商和空头沆瀣一气吗？
现在的媒体真的坏 ， 大家不要被带了节奏 。
券商真正停止GME买入交易的原因 ， 散户券商Robinhood的CEO已经说了 ， 是为了保护散户本身和Robinhood 。
Robinhood的公关不过关 ， 显然就不如本身处在金字塔尖 ， 却满嘴仁义道德的Chamath 。
你看 ， 我们来解释散户可能并不是最终获利者 ， 就用了上面这么大的篇幅 ， Robinhood作为利益相关方三两句就想把自己撇清没可能的 。
其实美国社会的事 ， 与其认为它是政治化的 ， 不如认为它是商业化的 。 就是说 ， 一切先看利益 ， 特别是华尔街的事儿 。分页标题#e#
知乎上有位博主解释了Robinhood等券商停止买入相关股票的原因 ， 非常专业 ， 我们在阅读原文放上了链接 ， 大家可以点击查看 。
简单说就是 ， 以前交易比较小的股票 ， 突然交易大增之后 ， 给券商带来了比较大的风险（可能保证金不够） ， 所以券商只能暂停来避免自己的风险 。
这周一定会有个说法 ， 散户疯狂拉垃圾股会被制止
政府 ， 绝大部分的市场参与者 ， 希望的是相对来说稳定的增长 。 我们国家近年一直在推动去杠杆 。 还有在这次事件报道中 ， 经常被引用的 ， 保时捷收购大众汽车股票的轧空惨案 ， 最后还是证券交易所出面 ， 保时捷释放5%的股票让空头平仓 ， 平息了事件 。
为什么？
继续用赌场的例子举例 。
小明和小红 ， 各有100块 ， 下棋 ， 赢一盘赚10块 ， 输一盘赔10块 。 连续输10盘 ， 才会把钱全输掉 。
正常情况下 ， 可以玩很久 ， 过来观看他们玩的人 ， 会因为他们玩的时间长 ， 对弈得精彩 ， 越来越多 。 场面看起来越来越热闹 ， 我们常用“生态越来越好”来形容这个情况 。
如果100块一盘 ， 立刻玩完 。 大家都没得玩也没得看 。
回到10块一盘的情况上 ， 慢慢的 ， 看他们玩的人 ， 不甘寂寞 ， 开始赌小明和小红谁赢谁输 ， 谁能连赢 ， 能连赢多少盘……大家兜里都100块 ， 一样的道理 ， 一次下注10块 ， 可以玩很久 ， 还会接着吸引更多人来玩 。
100块一注的话 ， 是很刺激 ， 但是也是跟上述情况一样 ， 立刻玩完 。
现在的情况 ， 就很像这个举例 。
2008年的金融风暴 ， 就是因为房贷被包装成金融产品 ， 加上百倍千倍的杠杆 ， 在一次波动中 ， 整个系统性崩溃 ， 大家都没得玩了 。 如果没有这些百倍千倍的杠杆 ， 波动小一些 ， 就根本不会有金融风暴这回事 。
所以大家担心的不是散户赚钱（那点钱在金融市场里真不算什么） ， 而是散户以及躲在后面的机构想要一夜暴富的心态 ， 给系统带来的风险 。
不少人 ， 持有Chamath的自由派的积极心态 ， 一方面认为市场工具对所有人都是公平的 ， 只要合法 ， 只要能操作 ， 怎么都可以 ， 另一方面认为目前为止预计空头的损失在200亿美金左右 ， 离系统性风险还很远 。
这才是最坏的 ， 因为实际上是不公平的 ， 散户和机构掌握的资金不一样 ， 能动用的资源、交易的手段 ， 掌握的信息 ， 都不公平 。 所以应该再想想说这种话的人 ， 目的是什么 。
其次 ， 200亿美金在美股市场里可能的确不算什么 ， 但是这种行为如果被默许 ， 然后复制起来呢？
最可怕的是 ， 有人把散户顶在前面 ， 打着让散户赚钱的名义 ， 一旦反对就以政治正确的名义打倒 。
细思极恐 。
所以 ， 我们预测 ， 这周美国政府方面 ， 或者SEC ， 会有一些应对措施 。 或者说 ， 有饭希望能有应对措施 。
如果不制止的话 ， 我们每一个吃瓜群众 ， 可能都会变成受害者 。 就跟08年金融风暴一样 。
Gamestop真的值这么多钱吗？
最后 ， 再聊一聊GME股票承载的公司——游戏分销商Gamestop到底值多少钱的问题吧 。
随着Steam的蓬勃发展 ， 线上/数字游戏销售已经非常普及 。 游戏零售霸主之争 ， 早就不是Gamestop和Steam的争夺了 。 在这个行业里 ， PC端Steam就是王 ， 它的公司Valve还不上市 。
其他平台 ， 各自有数字版 ， 都是自己平台销售 。 然后剩下一点可怜的实体份额 ， 在美国 ， 给到各超商（是的 ， 超市里也卖如Walmart、Target、Costco、Bestbuy）和Gamestop 。
近年来 ， Gamestop的关的店比开的店还多 。 财报里都写得很清楚 。 加上疫情的原因 ， 大家更倾向于线上购买 ， 实体店更加落寞 ， 连续亏损 。
所以 ， 如果不是在论坛抱团炒它 ， 香椽说的只值20元 ， 真的只有多没有少 。 在Gamestop做出提升自己竞争力的调整之前 ， 的确就是不应该买
不合理的事情 ， 不会一直存在 。
历史上的每次轧空 ， 最后当事股票也都是惨淡收场（事件过后 ， 迅速下跌） 。
情怀是好的 ， 但不要办坏事 。
散户也应该赚钱 ， 但是 ， 君子爱财取之有道 。
巴菲特不是赢在一周赚200% ， 而是超过50年 ， 每年20% 。
股市 ， 真正的价值 ， 也不是爆炒一只股票 ， 找接盘侠割韭菜 。
而是作为企业的融资通道 ， 帮助这些真正的价值创造者 ， 一起获得成功 。
最后一句 ， 金融本身不产生价值 ， 华尔街之狼 ， 不如农民一口粮 。
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来源：(钛媒体APP)

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标题：华尔街|华尔街GME游戏驿站散户逼空真相，韭菜真能收割镰刀吗？