来源：期货日报
自2020年12月以来 ， ICE棉花主力合约延续上涨趋势 ， 截至1月26日 ， ICE棉花3月合约收于81.72美分/磅 ， 月度上涨3.6个点 ， 涨幅4.6% 。 推动ICE棉花价格上涨的USDA报告持续对全球棉花供需形势进行向好调整 。
USDA下调美新年度棉花产量
（1）2020/2021年度基本面改善
USDA在1月报告中将2020/2021年度全球棉花期初库存下调3万吨 ， 产量下调22万吨 ， 消费上调2万吨 ， 期末库存下调26万吨 。 2020/2021年度棉花产量同比减少202万吨 ， 消费同比增加286万吨 ， 产不足需 ， 期末库存同比减少64万吨 ， 库存消费比同比减少13.5% ， 供需形势较上一年度好转 。
主产国方面 ， USDA报告将美国2020/2021年度棉花产量较2020年12月的预估下调22万吨 ， 期末库存下调24万吨 ， 2020/2021年度 ， 美国棉花产量同比减少108万吨 ， 期末库存同比减少58万吨 ， 库存消费比同比减少15% 。
印度方面 ， USDA在1月报告中未对其做出调整 。 整体来看 ， 2020/2021年度 ， 印度棉花产量同比持平 ， 期末库存增加33万吨 ， 库销比减少8.65% ， 印度库存的基本面压力依旧是比较大的 。
（2）美棉检验接近完成
根据美国农业部的统计 ， 截至2021年1月21日当周 ， 美陆地棉合计检验量为299.32万吨 ， 占预估产量（314吨）的95.46%；陆地棉和皮马棉合计检验量为309.1万吨 ， 占总预估产量（325.6万吨）的94.9% 。 累计可交割比例为75.6% 。
2020/2021年度美棉签约量逐渐追平去年同期水平 ， 之后增幅将拉大
据USDA美棉出口周报数据显示 ， 截至1月14日当周 ， 2020/2021年度美陆地棉周度签约6.63万吨 ， 较前一周减10.3% ， 较前4周水平减1.2% ， 其中出口越南2.8万吨 ， 出口巴基斯坦1.5万吨；总签售275.71万吨 ， 同比减0.1%；周出口装运量7.31万吨 ， 较前一周增17.4% ， 较前4周水平增17.2%；累计出口装运量138.81万吨 ， 同比增29.6% 。
2020/2021年度皮马棉周新签约5407.4吨 ， 较前一周减33.6% ， 较前4周水平增8.0%；总签售14.1万吨 ， 同比增51.8%；周出口装运量为1894.0吨 ， 较前一周减19.0% ， 较前4周水平减35.9%；累计出口装运量为8.19万吨 ， 同比增93.3% 。
2020/2021美棉陆地棉和皮马棉总签售量289.76万吨 ， 占年度预测总出口量（332.03）的87.3%；累计出口装运量147.0万吨 ， 占年度总签约量的50.7% 。
USDA上调我国新年度棉花进口量和消费量
（1）2020/2021年度基本面持续改善
USDA在1月报告中将2020/2021年度中国棉花进口量和消费量均上调11万吨 ， 库存消费比下调1.24% ， 因此根据预测 ， 2020/2021年度 ， 中国棉花产量预计同比增加5万吨至599万吨 ， 进口增加73万吨至229万吨 ， 消费同比增加120万吨至838万吨 ， 期末库存预计同比减少14万吨至790万吨 ， 库存消费比同比减少17.61% 。 总体来看 ， 2021/2022年度中国棉花供需形势好于2019/2020年度 ， 有利于棉价长期走强 。
（2）棉花进口量连续5个月正增长
2019/2020年度 ， 由于新冠肺炎疫情暴发 ， 国内下游市场受影响需求萎缩 ， 对国外进口棉需求减弱 ， 使得进口棉数量大打折扣 ， 2019/2020年度进口棉累计为159万吨 ， 同比减少44万吨 。 2020年三季度起 ， 随着海外订单恢复 ， 终端出口的好转 ， 下游对进口棉需求也随之回升 ， 2020年8—12月 ， 棉花单月进口量维持同比正增长 。 根据海关统计的最新数据 ， 2020年12月我国棉花进口量为35万吨 ， 环比增加15万吨 ， 同比增加20万吨 。 2020年我国累计进口棉花215万吨 ， 同比增加31万吨 。 2020/2021年度（9—12月）累计进口棉花97万吨 ， 同比增加56万吨 。
（3）下游终端消费持续好转 ， 内外销同比增加
纺织品单月出口自2020年二季度起始终保持正增长；服装出口额同比自2020年5月份起减幅持续收敛 ， 8月转为正增长 ， 累计出口额同比跌幅持续收敛 。 2020年12月 ， 纺织服装出口262亿美元 ， 增长5% ， 其中纺织品出口122.9亿美元 ， 增长11.67%；服装出口139.1亿美元 ， 略降0.3% ， 纺织品服装出口在边际转好 。 2020年1—12月 ， 纺织服装累计出口2912.1亿美元 ， 增长9.58% ， 其中纺织品出口1538.3亿美元 ， 增长29.2%；服装出口1373.8亿美元 ， 下降6.4% 。
服装鞋帽针纺织品零售额自2020年8月起至12月连续5月较2019年同期增加 ， 2019年12月服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.8%为1526.6亿元 。 2020年1—12月 ， 累计零售额为12364.6亿元 ， 较去年同期下滑6.6% 。
预估新年度美国、巴基斯坦、印度等国减产明显
据国际棉花咨询委员会（ICAC）2020年12月报告预测 ， 2020/2021年度全球棉花产量2468万吨 ， 较2020年11月调减22万吨；消费量2426万吨 ， 较2020年11月月调减9万吨；贸易量940万吨 ， 较2020年11月调增10万吨；期末库存2165万吨 ， 较2020年11月调减75万吨；库存消费比89% ， 较2020年11月调低3个百分点 。分页标题#e#
国内市场方面 ， 截至1月27日 ， 郑棉5月合约收于15105元/吨 。 郑棉自11月中旬起反弹后振荡上涨 ， 1月上旬盘面最高触及15610元/吨 ， 随后高位回落 ， 目前在14800—15200元/吨之间振荡 。 2020年11月中旬—2021年1月上旬将近2个月的上涨 ， 主要的驱动力在于国内棉纺织下游市场需求火热 。 观察数据可以发现 ， 这一阶段 ， 国内下游纺织企业需求好转 ， 开机率提升 ， 成品库存持续去化 ， 并降至历史低点 ， 原料采购增加 ， 推动棉价走高 。 而下游需求提振一方面是因为春节前的备货需求 ， 一方面是因为终端纺服的出口持续走高 ， 外部订单增加 。
临近春节 ， 纺织产业上下游气氛转淡 ， 下游部分地区染厂、布厂已陆续放假 ， 叠加目前原料库存已处于高位 ， 纺纱企业采购皮棉速度放缓 ， 春节前棉花缺乏有力的推涨因素 ， 郑棉预计低位运行 。 根据历史数据 ， 春节后下游纺织市场表现为：开机率提升、原料库存消化、成品库存去化 ， 因节前已经进行一轮补库 ， 原料库存较高 ， 节后一般是消化原料库存 ， 补库现象较少 。
国际市场方面 ， 中国农业科学院棉花研究所预计 ， 2020/2021年度全球棉花产量2480万吨 ， 比上年度下降120万吨左右 ， 其中美国、巴基斯坦、印度等国减产明显 。 棉花消费2500万吨 ， 比上年度增长近250万吨 ， 增长主要来自中国和印度 。 库存下降至2130万吨左右 。 美国及欧盟国家持续向市场释放巨量货币 ， 其带来的通货膨胀效应将逐步显现 ， 预计短期国际棉价仍将保持上涨趋势 。 （作者单位：广发期货）
【新浪财经综合|USDA报告持续对全球棉花供需形势进行向好调整】责任编辑：陈修龙

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