text":"有两方面是值得聊得 ， 一是大家比较关注的管理层诚信问题 ， 二是闻泰这种通过杠杆外延式并购壮大的企业 ， 值得给予一个较高的估值么 。

【飞天茅台|股市分析：闻泰科技浅析】第一 ， 诚信问题 ， 闻泰通常与投资者沟通的是一个副总裁外加一个投资者关系总监 ， 这和传统的董事长+董秘证代的模式有些出入 ， 并且大部分时间是投资者关系总监邓总顶替董秘的角色代表公司发声的 ， 我不太了解这位邓总的从业背景 ， 但是从他的发言来说 ， 非常专业 ， 句句直击卖方研究和买方机构的G点 ， 从这点来说 ， 闻泰设置这么一个岗位 ， 花这么一笔钱是非常值得 ， 相信在前几年能吸引到葛卫东 ， 冯柳 ， 易方达这种级别的定增参与方 ， 有邓总这种人才事半功倍 。 但是 ， 你不能拿一级的套路来二级玩 ， 二级市场 ， 预期管理和压力测试 ， 是做PR的两杆利器 ， 一级为了一个愿景 ， 投资人甘愿有锁定期 ， 二级没有流动性限制 ， 你把预期打这么满 ， 特别是在四季度会有一些费用计提的情况下 ， 是不是表现的天真了 。 但我觉得这也算不上管理层有诚信问题 ， 第一投资者关系总监不算管理层 ， 第二管理层雇他 ， 就是要他表现出这种工作态度（鸡血式） ， 甚至在他这个层面能看到的和讲出来的是如一的 ， 但管理层就决定今年把一些费用放在2020了 ， 也不是他能左右的 。 总之 ， PR这块可以改进的还有很多 。
第二 ， 并购问题 ， 对于传统的价值投资者来说 ， 一般会比较抵触企业通过外延式并购发展 ， 大体逻辑是 ， 如果你主业发展的好 ， 何必去跨行业 ， 特别是像闻泰这种蛇吞象式发展 。 个人认为就一句话 ， “人死卵朝天 ， 不死万万年” ， 也可以用宁德时代创始人曾毓群办公室里挂的那幅字 ， 赌性坚强 。 在历史的机遇期要有下注的勇气 ， 像16年美的收购库卡 ， 虽说库卡排在世界四大机器人公司的最后一位 ， 但就目前的国际环境 ， 中国企业拿着钞票还有机会再去买类似的高科技企业吗？并且从行业本身说 ， 半导体这个行业 ， 特别是以IDM作为发展方向的企业 ， 并购跟喝水一样简单 ， 从英特尔到三星 ， 从博通到美光 ， 哪一个不是逮着机会就并购 ， 特别是圣邦对标的德州仪器 ， 11年通过并购 ， 一跃成为世界模拟芯片的老大 。 别的行业我不去评价外延式扩张好不好 ， 但半导体就是这么玩的 ， 你只要能整合好 ， 商誉算个屁啊 。 我看美的账上也挂着200多亿商誉 ， 耽误人家涨了吗？核心还是在业绩 ， 不要盯着商誉舍本求末 。
闻泰就说这么多了 ， 估计年报之前也不会有其他花头了 ， 除非大基金再减持一把 ， 直接送闻泰上路 ， 在闻泰年报和Q1有更多信息披露出来之前 ， 不加不减 。
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来源：(跟我读研报)

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标题：飞天茅台|股市分析：闻泰科技浅析