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注意 ， 日本的财年FY的算法和中国企业不一样 ， 指的是从T-1年Q2 ， 到T年的Q1的时间间隔 ， 即FY2021=2020Q2+Q3+Q4+2021Q1 。

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接下来进入正题 ， 开始补完任天堂炸裂的财报——收入1.4万亿日元 ， 同比增37.3%；营业利润为5211亿日元 ， 同比增长98.2%；净利润达3766亿日元 ， 同比增长91.8% 。

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在收入分布中 ， 贡献占比最大的还是游戏机相关收入 ， 1.36万亿日元 ， 同比增长38.4% ， 主要来源于澳洲和亚洲的业务增长 。 IP和其他收入占比依然非常小 。 海外占比达77.6% 。

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毛利增长64%到7688亿日元 ， 毛利率上升至54.7% ， 主要原因是由于游戏机的收入中 ， 软件构成比例上升 ， 以及数字化内容占比大幅提升12.3% 。

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营销费用率控制的比较好（海外疫情反复也有助攻） ， 并未没有随着收入的增长而大幅增长 ， 于是利润就出来了 ， 前三季度大幅增98.2% 。

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在这样的形式下 ， 公司自然是上调了全年收入 ， 游戏机和软件的销售额预期 ， 预计全年净利润达到4000亿日元 。 这个价格按照今天的收盘价算 ， 差不多20倍PE不到 。

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之后再看一下数据亮点 ， 首先是创纪录的NS销量 ， Q3创了历史记录达到1157万台 ， 累积全球发售7400万台 。 动森的出圈带来的增量以外 ， 部分已有一台机器的家庭 ， 开始购入第二台Switch 。

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【q3|任天堂FY2021Q3财报点评——宅到不服，肝到炸裂】其中 ， 软件的增速超过了硬件 ， 成为接力的主要动能 。

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软件的增速看 ， 是超过当前的PE的 ， 所以PEG还是很低……

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任天堂形成了一个硬件→软件→会员的加速模型 ， 而且最关键的 ， 是软件的渗透率依然没有到天花板 。 一方面 ， 马车和动森的渗透率也只有44%左右 ， 还有进一步提升的空间 。 另外一方面 ， 会员数的稳定增长（Q3未公布 ， 待Q4关注） ， 有望促进公司的估值从软件贩卖向SaaS业务转化 ， 打开新的成长天花板 。

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大概就这些吧 ， 以上 。

来源：(未来株式研究所)

【】网址：/a/2021/0202/kd669553.html

标题：q3|任天堂FY2021Q3财报点评——宅到不服，肝到炸裂