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公司控股股东考虑私有化 ， 未来可能回归A股
【新浪港股|中泰国际：中国中药给予增持评级 目标价4.82港元】公司于1月29日公告 ， 控股股东国药集团香港公司（国药香港）可能考虑私有化中国中药 。 目前来看私有化详细提案尚未提交 ， 公司处于静默期 ， 因此估计将于年报后推进 。 国药集团是直属中国国资委的央企 ， 对中国中药的私有化意向表明看好公司的前景 ， 而且也认可公司估值有溢价空间 ， 但是由于要约价格等重要细节目前还不明朗 ， 我们建议继续关注相关提案的进展 。 公司管理层表示中国中药未来不排除回A股发展的可能性 。
核心业务中药配方颗粒将引领公司2021年业绩复苏
我们对公司基本面维持早前观点：核心中药配方颗粒将公司股东净利润从2021年起恢复双位数增长 ， 而中成药板块则将逐步止跌回稳 。 主要原因包括：1）中药配方颗粒疗效良好 ， 无需煎煮使用方便 ， 符合现代生活需求 。 2）公司是国内中药配方颗粒领域绝对龙头 ， 拥有110个GAP中药材种植基地能从源头把握品质 。 3）公司近年销售网络扩张方面非常成功 ， 2020年上半年销售网络在疫情中新增9 ， 000多家医疗机构 。 4）未来更多省份将公司产品纳入医保：包括公司“肺炎1号”在内许多颗粒产品在新冠预防及治疗中表现出良好效果 ， 近期很多地区将中药配方颗粒纳入新冠诊疗指南和地方医保 ， 这种态势将持续 ， 公司产品有望被率先考虑 。 5）中成药销售将逐步止跌回稳：由于居家隔离及医疗机构限流等影响 ， 呼吸系统等中成药需求受影响较大 ， 我们预计2020年全年仍将录得双位数下跌 ， 但是随着疫情的舒缓 ， 2021年起中成药板块将逐步复苏 。
评级调整为“增持” ， 目标价维持4.82港元
国药集团的私有化意向表明看好公司前景 ， 但是预计提案至少年报后才会公布 ， 提案还需审批 ， 我们建议关注要约价格等重要细节 。 我们看好公司基本面 ， 维持早前盈利预测 ， 预计2020年下半年股东净利润将恢复增长 ， 2020E-22E EPS CAGR为19.1% ， 估值有提升空间 ， 维持4.82港元目标价 。 考虑到股价近日上涨 ， 我们相应地将评级从“买入”下调至“增持” 。
风险提示：（一）卫生事件反复可能影响公司业绩；（二）药品集采降价幅度超预期；（三）中药配方颗粒标准放开导致行业竞争加剧；（四）政府对中药配方颗粒实施超预期调控；（五）私有化方案细节尚未公布 ， 如有超预期变化可能影响股价 。
责任编辑：李双双

来源：(未知)

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