新疆大全拟定于2月2日科创板上会接受审核 。
早在去年6月份 ， 大全新能源有限公司计划将其子公司科创板上市 ， 这一计划也将近日实现 。
然而新疆大全却面临着许多风险 ， 公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负、业绩波动较大、研发费用率行业最低等 ， 4个月估值猛增7倍多的新疆大全能否成功冲刺科创板？

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光伏中概股奔赴A股
新疆大全为大全新能源有限公司（以下简称：大全新能源）的子公司 ， 新疆大全的主要产品为高纯多晶硅 ， 主要应用于光伏产业 ， 处于光伏产业链的上游环节 。
新疆大全的控股股东为美国纽约证券交易所上市公司大全新能源 ， 目前大全新能源持有新疆大全95.6%的股份 。 而大全新能源19.57%的股份在徐广福和徐翔手中 ， 这两人为父子关系 ， 其余股东持股比例与父子二人有较大差距 。 所以 ， 新疆大全的实际控制人为徐广福和徐翔父子 。
对于光伏产业来说 ， 早在新疆大全之前 ， 晶澳太阳能、天合光能就通过借壳、IPO等方式“回巢”,回归之后两家企业的市值均在两三百亿元 ， 而大全新能源只有80亿元左右 。
大全新能源通过子公司新疆大全首发上会后 ， 将与通威股份、保利协鑫等形成竞争局面 。
《中国企业报·青财经》发现 ， 通威股份在2020年2月便发布了高纯多晶硅扩产计划 ， 计划在2021至2023年将年产能8万吨分别扩张至11.5~15万吨每年、15万吨~22万吨每年、22万吨~29万吨每年 。 而截至2019年底 ， 大全新能源4A扩产项目完全达产 ， 产能仅由3.5万吨增长至7万吨 。
由此局面来看 ， 通威股份成功扩产后将进一步拉开与大全新能源之间的距离 。
然而新疆大全业绩波动较大 ， 偿债能力有限 ， 能否成功冲刺科创板呢？
毛利率下滑 ， 研发费用率行业最低
早在2020年6月 ， 大全新能源便发布声明 ， 表示公司正考虑未来两年内 ， 将其主要运营子公司新疆大全在上海证券交易所科创板上市 。
据中国证监会官网2021年1月26日披露的新疆大全新能源股份有限公司的《招股说明书》信息 ， 在2017年至2020年9月 ， 公司经营活动产生的现金流量净额分别为40,341.20万元、—41,564.45万元、-75,771.60万元及-14,935.68万元 ， 公司经营活动产生的现金流量净额波动较大 。 且自2018年以来公司经营活动产生的现金流量净额便为负数
【研发费用|4个月估值猛增7倍多、现金流3连负，新疆大全实力几何？】
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并且报告期各期末 ， 资产负债率（合并）分别为59.13%、48.66%、63.41%、55.23% ， 超过50% ， 公司面临较大的偿债压力 。
《中国企业报·青财经》还发现 ， 自2018年末开始 ， 新疆大全流动负债合计大幅上涨 ， 至2020年9月末已高于流动资本合计10亿多元 ， 流动性风险进一步加大 。
2017年至2020年9月末的流动资产合计分别为10.99亿元、15.13亿元、23.49亿元、23.45亿元 。 流动负债合计分别为17.39亿元、16.42亿元、43.84亿元、34.09亿元 。

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此外 ， 报告期内新疆大全营业收入逐年上涨 ， 然而净利润却上下起伏 ， 公司业绩波动较大 。
2017年度至2020年1-9月该公司各期营业收入分别为22.01亿元、19.93亿元、24.26亿元、29.96亿元 。 各期净利润分别为6.70亿元、4.05亿元、2.47亿元、4.97亿元 。
并且2017年至2020年1-9月 ， 毛利率分别为45.66%、32.74%、22.28%、27.87% ， 有下降趋势 。

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新疆大全不管是在2019年度研发费用金额 ， 还是研发费用率上都为同行业可比公司中最低的 。
根据招股书内公司与同行业可比公司2019年度研发费用金额、研发费用率指标可知 ， 新疆大全、通威股份、保利协鑫、亚洲硅业研发费用金额分别为3,386.59万元、100,069.46万元、7,3652.2万元、6,040.10万元；研发费用率分别为1.08%、2.66%、3.83%、4.25% 。

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新疆大全冲刺科创板能否成功？
2020年4月 ， 经安永（中国）企业咨询有限公司评估 ， 新疆大全截至2020年4月末100%股权价值为44.05亿元至46.42亿元 。分页标题#e#
新疆大全在2020年9月8日提交的科创板申报稿中表示 ， 公司拟募资金额为50亿元 。
根据中国证监会官网披露的新疆大全在2020年11月26日对上交所的问询与回复函中显示 ， 新疆大全本次公开发行股票数量将不超过3亿股（占发行后总股份的15.58%) 。 依此计算 ， 新疆大全此次达到的目标募资金额的估值为320.92亿元（估值320.92亿元=拟募资金额50亿元/拟募资金额占发行后总股份的15.58%） ， 猛增为4月末估值的7倍多 。
估值增速如此迅猛 ， 被市场所看好的新疆大全能否回应市场期待?
新疆大全此次募资金额主要用于年产1000吨高纯半导体多晶硅与年初35000吨太阳能多晶硅 ， 但前者技术要求更高 。
尽管 ， 新疆大全方面表示 ， 其高纯多晶硅主要应用于光伏行业 ， 通过技术的升级改造产品已可以到达电子级的标准 。
但是 ， 目前我国的半导体级多晶硅进口依赖严重 ， 我国的半导体行业还处于摸索阶段 ， 打破技术的壁垒 ， 需要一定的时间 。

来源：(青财经)

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