_原题是：美财政部预计借款减少近9000亿美元 ， 有何影响？
三个月前 ， 美国财政部发布了对当前财政季度借款需求的最新预期 。 美国财政部预计其现金余额将锐减近万亿美元 ， 从1.782万亿美元减至8000亿美元 。
这一现金金额的减少 ， 表面上是因为规模为9000亿美元财政刺激计划将于2020年第四季度通过 ， 财政部要为该计划提供资金 。 但实际上 ， 当时该计划尚未通过 ， 而且即使计划获得通过 ， 资金也要到第一季度才会开始发放 。
这就是为什么 ， 美国财政部在当地时间2月1日收盘前 ， 发布了对可流通借款（即债务和现金）的最新预期 ， 对此前的预测作了相当大的修正：截至目前 ， 美国财政部预计本季度借款金额为2740亿美元 。
这一金额与2020年11月预计的1.127万亿美元相比 ， 大幅减少了75% ， 减少了8530亿美元 。 路透社的数据显示 ， 如果这一预期不变的话 ， 这将是7个季度以来的最低水平 ， 也是自2017年以来每年1-3月的最低水平 。
借款大幅减少的假设前提是3月底现金余额为8000亿美元（2020年12月31日现金余额从1.729万亿美元减少为9290亿美元） 。 财政部曾在2020年11月2日预计到2020年底现金余额会减少 ， 但实际上现金余额并未真正减少 。
因此 ， 美国财政部指出：
“私人持有的可流通净借款的减少 ， 主要是因为实际支出低于预期支出 ， 这导致1月初现金余额增加 。 ”

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换句话说 ， 如果特朗普用光了财政部之前用于财政刺激计划的大约1万亿美元现金 ， 那么现在的情况就不会有什么意外 ， 因为现金余额不会在本季度下降到8000亿美元 ， 而是在上个季度就已经下降了 。
但相反的是 ， 财政部目前预计 ， 本季度现金余额的下降将成为资金需求的主要推动力 ， 并且现金余额正被用于为去年12月的财政刺激计划提供资金 。

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另外 ， 财政部预计第二季度的借款数额仅为950亿美元 ， 为8个季度以来的最低水平；并预计季度末现金余额将减少3000亿美元 ， 降至5000亿美元 ， 为6个季度以来最低水平 ， 这一水平甚至低于最近3个季度末平均现金余额的30%（即17.4亿美元） 。
那么 ， 借款的减少对市场将会有什么影响？
首先 ， 随着财政部现金余额的大幅减少 ， 银行本季度的准备金水平将飙升约9000亿美元 。 根据此前准备金增长所带来的结果 ， 这将导致风险资产大幅上升 。
除了风险资产之外 ， 短期债券（Bill）发行量的大幅减少可能会导致短期利差降至零 ， 甚至是负值水平 。 这是因为如果突然出现大量流动性 ， 可能会促使美联储动用固定利率借贷工具 ， 甚至调整超额准备金（IOER） ， 来进行干预 。
可以肯定的是 ， 美联储不希望有效联邦基金利率（EFFR）从目前0.07%的水平降至零的水平 ， 这可能会突破联邦基金利率或超额准备金利率的下限 。

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市场对于财政部发布的最新数据也是早有预期 ， 3个月期的伦敦同业拆放利率（Libor）创新低 ， 2年期的美国国库券也同样非常低 。

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最后值得一提的是 ， 财政部的声明似乎只考虑到去年12月通过的9000亿美元财政刺激计划 ， 而没有考虑到拜登的财政刺激计划 。 根据共和党的最新预计 ， 这项计划至少为6000亿美元 ， 最多为1.9万亿美元 。
该计划很可能会在今年3月底或4月初通过 ， 若计划得以通过 ， 财政部显然需要额外支出数千亿美元的债务资金 。
【|美财政部预计借款减少近9000亿美元 有何影响？】责任编辑：郭建

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