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粤开策略解盘 | 半导体龙头业绩缘何上涨-0202
来源：粤开崇利论市
一、热点跟踪：半导体板块点评
半导体板块2020年的业绩呈现整体高增、封测突出、龙头亮眼的特点 。 我们统计截止1月30日披露业绩预告的53家半导体企业 ， 预喜率高达71.7%（38家预喜） ， 细分行业中 ， 4家封测企业的平均预告净利润同比增长809%-951%表现最为突出 ， 9家材料企业净利润平均同比增长80%-97% ， 4家设备企业为85%-119% ， 26家设计企业为75%-93% 。 其中龙头企业表现尤为突出 ， 国产设计龙头卓胜微全年归母净利润增长 101%-111% ， 封测龙头长电科技全年归母净利润同比增长1287% 。
行业增长主要有行业景气+国产替代两大原因 。 （1）行业整体位于创新周期向上区间 ， 5G及物联网趋势下 ， 射频、光学、存储拉动下游需求增长 ， 封测板块作为产能输出的卡口 ， 龙头企业受益于量价齐升 ， 高产能利用率的规模效应带来成本下降 ， 供需紧张的涨价效应带来收入提升；（2）龙头企业进一步受益于国产替代 ， 体现出成长属性 。
我们认为2021年仍为行业景气上行周期 ， 龙头企业业绩有望继续高增 。 半导体在美国是周期性行业 ， 国内半导体由于国产替代具备成长属性 ， 寻找国产替代龙头也是投资的主要逻辑 ， 主要有以下三点原因：
（1）行业整体处于上行周期 ， 据WSTS预测 ， 2021年在存储芯片和光电子的推动下 ， 全球半导体市场预计将增长8.4%；消费电子、汽车电子等需求驱动加剧缺货潮持续 ， 晶圆代工厂联电、世界先进计划于春节后第二次涨价 ， 涨价幅度10%~15%；
（2）国内资本助力持续 ， 大基金二期持续投入 ， 且重点投向上游设备和材料领域 ， 且越来越多的半导体公司开启上市辅导备案；
（3）目前国内半导体产业的自给率仅 15%左右 ， 仍然具有显著的国产替代空间 。 制裁事件短期趋于缓和 ， 但双边关系不确定性仍存 ， 在芯片制造、设备、材料、EDA 等关键领域的国产替代刻不容缓 。
二、市场表现：大消费板块反弹
周二指数集体高开后略微回调 ， 随后震荡上行 ， 市场情绪有所回暖 ， 截至收盘 ， 沪指涨0.81% ， 创业板指涨2.17% 。 两市成交9010亿元 ， 较上一交易日略有放量 ， 北上资金净流入32.81亿元 ， 连续3个交易日净流入 。 从盘面上看 ， 休闲服务、汽车、食品饮料涨幅居前 ， 银行、交通运输、采掘有所回调 。
三、大势研判：关注就地过年相关板块
2月2日 ， 央行公开市场开展800亿元7天期逆回购操作 ， 20亿元逆回购到期 ， 净投放780亿元 ， 央行已经连续三日净投放 ， 累计净投放2740亿元 。 跨月后资金紧势有所缓解 ， 资金面或将维持紧平衡态势跨年 。
春节临近 ， 关注 “就地过年”相关板块 。 从生产端来看 ， “就地过年”一定程度上可以缓解春节前后的用工荒问题 ， 可能会增加有效生产的时间和有效生产的人口 ， 有利于改善往年春节呈现的“低生产”的特征 。 从往年情况来看 ， 受春节影响比较显著的行业主要集中在劳动力密集型行业 ， 包括纺织、电子、采掘等 ， 如果今年“就地过年”全面铺开可能会使得生产端的表现超出往年 。 从消费端来说 ， 一方面“就地过年”使得人口流动大幅缩减 ， 对于交通运输、餐饮旅游等传统受益于春节旺季的板块可能会造成一定影响 ， 以餐饮旅游为例 ， 春节黄金周零售餐饮企业销售额占全年社零总额的比例为2.4%左右 ， 高于周度平均水平；但另一方面 ， “就地过年”催生线上购物、居家娱乐、在线办公等“宅经济”的发展 ， 对快递、电商、传媒、软件等板块形成利好 。
风险提示：股市有风险 ， 投资需谨慎
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【新浪财经-自媒体综合|粤开策略：半导体龙头业绩缘何上涨】责任编辑：杨红卜

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