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粤开策略流动性专题 | 北上依旧持续加码 ， 节前流动性不悲观
来源： 粤开崇利论市
1月板块表现分化 ， 成交大幅放量
（一）行业表现统计：指数涨跌幅表现分化
2021年1月 ， 市场板块表现分化 。 根据申万一级行业分类 ， 化工、银行、电气设备、有色金属板块涨幅最大 ， 分别上涨6.65%、6.51%、5.75%、3.91%；国防军工、商业贸易、纺织服装、通信、非银金融、房地产板块跌幅最大 ， 分别下跌10.20%、7.97%、7.50%、7.30%、7.00%、6.83% ， 其中商业贸易板块、纺织服装已经连续两个月跌幅居前 。
（二）市场成交分析：成交大幅放量 ， 资金参与意愿增强
1月中上旬“春季躁动”效应显现 ， 上证指数量价齐升 ， 几次站上3600点 ， 市场成交额也明显放量 ， 上证、深证市场日均成交额环比增速超30% ， 资金参与意愿增强 。 进入1月下旬指数迎来整理期 ， 上证指数回调 ， 成交也有所萎缩 ， 但整体仍处于高位 。
二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：日均交易占比创下阶段新高
【新浪财经-自媒体综合|粤开策略：北上依旧持续加码 节前流动性不悲观】整体来看 ， 当月北上资金净买入399.57亿元 ， 其中 ， 沪股通净买入104.73亿元 ， 深股通净买入294.84亿元 ， 结束此前连续2个月的沪强深弱格局 。 当月北上资金日均交易总额为1199.92亿元 ， 环比增长39.97% ， 占全部A股成交额的比重为12.65% ， 环比增长2.13pct ， 创下阶段新高 。
从行业角度来看 ， 12月化工、银行、非银金融、电气设备、电子为净流入前五 ， 净流入规模分别为114.1亿、104.5亿、90.7亿、81.9亿、52.3亿 。 其中 ， 化工、银行、电气设备、电子这些北上净流入居前的板块当月涨幅位居前列 ， 北上助推板块上行 ， 此外 ， 电气设备流入持续性较好 ， 已连续3个月净流入居前 ， 期间净流入246亿 。 食品饮料、建筑装饰、通信、休闲服务、医药生物为净流出居前板块 ， 分别净流出161.1亿、23.8亿、15.7亿、12.0亿、9.7亿 。
（二）基金规模监测：股票和偏股型基金发行占比超90%
从基金市场规模来看 ， 近两个月基金总数与份额均保持稳步增长 。 2020年7月是近期新成立基金的高点 ， 随着市场热度下降 ， 新成立基金的份额和数量均有所下滑 ， 但权益类基金的发行依旧火热 ， 1月新发股票和偏股型基金份额占比达到93.57% ， 与12月的79.25%相比 ， 强势增长14.3pct ， 居民财富“搬家”、公募基金持续火爆发行 ， 也为后续市场提供充足弹药 。
（三）融资融券监测：日均融资额重回千亿水平
在整体规模方面 ， 1月沪深两市日均融资买入额为1 ， 077.38亿元 ， 环比增长46.71%；日均融券卖出额为48.85亿元 ， 环比上升10.72%；两融交易额占A股成交额的比重为10.40% ， 环比上升8.70% ， 9月以来融资买入呈稳步上升趋势 ， 时隔4个月日均融资买入额重回千亿水平 ， 近期融资客参与意愿有所增强 。
从细分行业来看 ， 1月电气设备、电子、非银金融、有色金属、食品饮料板块融资净买入居前 ， 最大净买入112.1亿元 ， 其中电气设备连续2个月位居融资净买入首位 。 杠杆资金与北上资金在电气设备、电子板块形成共振 ， 合力助推板块上行 。
一级市场流动性情况：IPO数目及募资总额均有所下降
1月份 ， 按上市日期统计 ， A股市场共有33家公司IPO上市 ， 募资总额246.38亿元 ， 较去年12月的460.92亿元有所下降 ， 对市场资金的抽水效应略有减弱 。
产业资本变化
（一）限售股解禁：解禁规模较1月增长19%
2月份 ， A股市场共有143家公司涉及解禁 ， 解禁公司数目有所减少 ， 但解禁规模更大 ， 达到4752亿元 ， 较1月环比增长19.1% 。
（二）二级市场增减持：电子行业净减持连续2个月位居首位
1月 ， 二级市场合计公告净减持519.7亿元 ， 具体来看 ， 合计125家上市公司公告增持计划 ， 合计增仓参考市值为67.8亿元；共计514家上市公司公告减持计划 ， 合计减仓参考市值为587.6亿元 。分页标题#e#
公开市场操作及利率
（一）央行单月净回笼资金超2000亿
1月第一周和最后一周央行通过逆回购等方式分别净回笼资金5050亿元和4705亿元 ， 单月净回笼资金超2165亿元 ， 短期内流动性有所收紧 。
本月市场整体情绪高涨 ， 资金抱团情况频现 ， 在个股表现分化 ， 行业龙头股领涨的背景下 ， 市场对流动性变动较为敏感 。 整体来看 ， 我们对货币政策“稳”字当头 ， 不急转弯的判断并未改变 ， 目前我国经济仍处于复苏期 ， 也并不具备快速收紧的基础 ， 叠加后续随着春节假期的临近 ， 央行有望采取措施平抑节前流动性的波动 ， 因此投资者对于资金面的短期波动不必过度担忧 。
（二）利率：R007和DR007均出现明显跳涨
1月末R007、DR007分别报收4.393%、3.1587% ， 与一月初2.096%、1.8552%的水平相比 ， 出现明显上行 ， 其主要原因是缴税叠加央行短期资金净回笼 。
风险提示：投资有风险 ， 入市需谨慎

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一、1月板块表现分化 ， 成交明显放量
（一）行业表现统计：指数涨跌幅表现分化
2021年1月 ， 市场板块表现分化 。 根据申万一级行业分类 ， 化工、银行、电气设备、有色金属板块涨幅最大 ， 分别上涨6.65%、6.51%、5.75%、3.91%；国防军工、商业贸易、纺织服装、通信、非银金融、房地产板块跌幅最大 ， 分别下跌10.20%、7.97%、7.50%、7.30%、7.00%、6.83% ， 其中商业贸易板块、纺织服装已经连续两个月跌幅居前 。

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（二）市场成交分析：成交明显放量 ， 资金参与意愿增强
为了剔除交易日的扰动 ， 我们选取日均成交额来类比（以下均同） 。 从日均成交额来看 ， 上证日均成交4829.90亿元 ， 环比大增33.01%；深证日均成交6074.55亿元 ， 环比大增34.61%；创业板日均成交2097.81亿元 ， 环比大增22.25% 。
1月中上旬“春季躁动”效应显现 ， 上证指数量价齐升 ， 几次站上3600点 ， 市场成交额也明显放量 ， 上证、深证市场日均成交额环比增速超30% ， 资金参与意愿增强 。 进入1月下旬指数迎来整理期 ， 上证指数回调 ， 成交也有所萎缩 ， 但整体仍处于高位 。

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二、二级市场流动性情况
（一）北上资金监测：日均交易占比创下阶段新高
1月外资流入继续回暖 ， 但与11月、12月持续大幅净流入的态势相比 ， 净买入规模小幅下降 ， 但仍处于较高水平 ， 日均交易额大幅增长 ， 占全部A股成交额的比重创下阶段新高 。
整体来看 ， 当月北上资金净买入399.57亿元 ， 其中 ， 沪股通净买入104.73亿元 ， 深股通净买入294.84亿元 ， 结束此前连续2个月的沪强深弱格局 。 当月北上资金日均交易总额为1199.92亿元 ， 环比增长39.97% ， 占全部A股成交额的比重为12.65% ， 环比增长2.13pct ， 创下阶段新高 。

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从行业角度来看 ， 12月化工、银行、非银金融、电气设备、电子为净流入前五 ， 净流入规模分别为114.1亿、104.5亿、90.7亿、81.9亿、52.3亿 。 其中 ， 化工、银行、电气设备、电子这些北上净流入居前的板块当月涨幅位居前列 ， 北上助推板块上行 ， 此外 ， 电气设备流入持续性较好 ， 已连续3个月净流入居前 ， 期间净流入246亿 。
食品饮料、建筑装饰、通信、休闲服务、医药生物为净流出居前板块 ， 分别净流出161.1亿、23.8亿、15.7亿、12.0亿、9.7亿 。

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具体到个股来看 ， 当月TCL科技、招商银行、贵州茅台、中国平安、海螺水泥为净流入前五个股 ， 净买入均超10亿 ， 最大净买入为14.75亿；科博达、八方股份、仙鹤股份、恒顺醋业、明阳智能为陆股通持股增量占流通A股比例上升幅度居前个股 ， 最大上升6.1% ， 其中科博达连续2个月上升幅度位居前五 。

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（二）基金规模监测：股票和偏股型基金发行占比超90%
从基金市场规模来看 ， 近两个月基金总数与份额均保持稳步增长 。

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2020年7月是近期新成立基金的高点 ， 随着市场热度下降 ， 新成立基金的份额和数量均有所下滑 ， 但权益类基金的发行依旧火热 ， 1月新发股票和偏股型基金份额占比达到93.57% ， 与12月的79.25%相比 ， 强势增长14.3pct ， 居民财富“搬家”、公募基金持续火爆发行 ， 也为后续市场提供充足弹药 。

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图11/19

（三）融资融券监测：日均融资额重回千亿水平
在整体规模方面 ， 1月沪深两市日均融资买入额为1 ， 077.38亿元 ， 环比增长46.71%；日均融券卖出额为48.85亿元 ， 环比上升10.72%；两融交易额占A股成交额的比重为10.40% ， 环比上升8.70% ， 9月以来融资买入呈稳步上升趋势 ， 时隔4个月日均融资买入额重回千亿水平 ， 近期融资客参与意愿有所增强 。

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从细分行业来看 ， 1月电气设备、电子、非银金融、有色金属、食品饮料板块融资净买入居前 ， 最大净买入112.1亿元 ， 其中电气设备连续2个月位居融资净买入首位 。 杠杆资金与北上资金在电气设备、电子板块形成共振 ， 合力助推板块上行 。 通信、国防军工、纺织服装板块融资净卖出居前 ， 其中通信板块连续2个月融资净卖出居前 。

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三、一级市场流动性情况：IPO数目及募资总额均有所下降
1月份 ， 按上市日期统计 ， A股市场共有33家公司IPO上市 ， 募资总额246.38亿元 ， 较去年12月的460.92亿元有所下降 ， 对市场资金的抽水效应略有减弱 。

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四、产业资本变化
（一）限售股解禁：解禁规模较1月增长19%
2月份 ， A股市场共有143家公司涉及解禁 ， 解禁公司数目有所减少 ， 但解禁规模更大 ， 达到4752亿元 ， 较1月环比增长19.1% 。

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在细分行业方面 ， 化工、电气设备、机械设备、非银金融、传媒、通信板块解禁压力最大 ， 解禁规模均超300亿元 ， 分别为1473亿元、383亿元、233亿元、217亿元、190亿元 。 2月化工行业解禁压力最大 ， 主要是由于该板块中恒力石化解禁市值高达980.7亿元 。

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（二）二级市场增减持：电子行业净减持连续2个月位居首位
1月 ， 二级市场合计公告净减持519.7亿元 ， 具体来看 ， 合计125家上市公司公告增持计划 ， 合计增仓参考市值为67.8亿元；共计514家上市公司公告减持计划 ， 合计减仓参考市值为587.6亿元 。
细分行业方面 ， 电子连续2个月成为减持压力最大的行业 ， 去年12月电子行业公告计划减仓184亿元 ， 今年1月减仓参考市值再次破百亿 ， 达107亿元 ， 减持家数达到56家 ， 计算机、化工、医药生物、电气设备四个板块减仓规模也位居前五名 。

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图17/19

五、公开市场操作及利率
（一）央行单月净回笼资金超2000亿
1月第一周和最后一周央行通过逆回购等方式分别净回笼资金5050亿元和4705亿元 ， 单月净回笼资金超2165亿元 ， 短期内流动性有所收紧 。 1月末R007、DR007分别报收4.393%、3.1587% ， 与一月初2.096%、1.8552%的水平相比 ， 出现明显上行 ， 其主要原因是缴税叠加央行短期资金净回笼 。
本月市场整体情绪高涨 ， 资金抱团情况频现 ， 在个股表现分化 ， 行业龙头股领涨的背景下 ， 市场对流动性变动较为敏感 。 整体来看 ， 我们对货币政策“稳”字当头 ， 不急转弯的判断并未改变 ， 目前我国经济仍处于复苏期 ， 也并不具备快速收紧的基础 ， 叠加后续随着春节假期的临近 ， 央行有望采取措施平抑节前流动性的波动 ， 因此投资者对于资金面的短期波动不必过度担忧 。

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（二）利率：R007和DR007均出现明显上行
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责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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