一、行情回顾
年后首个礼拜 ， 全民疫苗免费的利好刺激金融市场继续强势上涨 ， 郑棉2105主力合约一举突破前高 ， 最高冲至15610元/吨 。 随着春节的临近 ， 原材料备货进入扫尾阶段 ， 成交缩量 ， 国内疫情散发后贸易商担忧交通运输问题部分加快出货速度 ， 三大纱线价格指数微幅回落 。 国际股市出现疫情长期笼罩下疲弱的消费现实 ， 以及与宽松货币财政政策支持下持续上涨间的金融市场的落差回归 ， 股指普遍大幅回调 。 加上美国全面禁止新疆棉 ， 春节前获利头寸集中了结 ， 利空因素汇聚 。 郑棉震荡下行失守15000元/吨重要整数关口 ， 即将试探60日均线支撑 ， 重心下移 。
截止1月29日日盘 ， 郑棉2105主力合约收于14785元/吨 ， 跌0.84% 。 当日成交量达30.34万手 ， 持仓量减少811手 ， 总持仓为49.66万手 。 ICE期棉03主力合约震荡回落试探80美分/磅支撑 。
图1 郑棉2105日K线图

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来源：文华财经、广州期货
图2 美棉03合约日K线图

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二、最新消息
（1）据美国农业部（USDA）报告 ， 1月15日至1月22日 ， 美国2020/21年度新花分级检验陆地棉4.81万吨 ， 皮马棉0.57万吨 。 截至1月22日 ， 2020/21年度美国新花累计分级检验陆地棉299.32万吨 ， 皮马棉新花分级检验9.77万吨 。 本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有75.6%（SLM1-1/16“或以上等级） ， 较前一周下降0.3% 。
（2）据美国农业部 ， 1.15-1.21一周 ， 2020/21年度美国陆地棉签约销售73190吨 ， 较上周增加10% ， 较近四周平均签约量增加22%；装运62430吨 ， 较上周装运量减少15% ， 较近四周平均装运量减少4% 。 下年度陆地棉签约12154吨 ， 无下年度皮马棉签约 。
（3）据统计 ， 截至2021年1月21日 ， 美国累计净签约出口2020/21年度棉花297.7万吨 ， 达到年度预期出口量的89.66% ， 累计装运棉花153.5吨 ， 装运率51.58% 。 其中 ， 中国累计签约进口2020/21年度美棉101.9万吨 ， 占美棉已签约量的34.22%；累计装运美棉71.3万吨 ， 占美棉总装运量的46.44% ， 占中国已签约量的70.00% 。
（4）截至1月28日 ， CCI竞卖售出新棉25.5万吨 ， 本周S-6竞拍底价上调100卢比/坎地 。 本周CCI在MSP项下进行的籽棉收购折皮棉量为5.53万吨 ， 截至目前累计收购150.88万吨 ， 其中特伦甘纳邦占35% ， 北部地区占29% ， 马邦占19% 。 CCI持有2019/20年度陈棉11.9万吨 。
（5）2021年1月份进出口货物征税汇率将按1美元=6.4883元人民币计算 。 （2021年1月份为6.5355）
（6）1月26日 ， 永安市疾控中心对市内一企业进口棉花（1月24日进入永安）外包装进行主动抽检 ， 于1月27日凌晨确定其中1份外包装样本新冠病毒核酸检测阳性 。 目前该批棉花已全部封存 ， 未流入市场 ， 所有相关人员及接触者已进行隔离 ， 外环境按规范进行消杀 。
三、操作分析

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四、现/期货市场
图3 期现基差

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期现价格近期高度联动 ， 基差始终维持低位 。 随着期货概念的深入人心与基差贸易的兴起 ， 以后低基差或成为常态 。
图4 郑棉仓单数量

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截至1月28日 ， 棉花仓单16857张 ， 较前一交易日增加30张 。 2020/21年度有效预报2164张 ， 较前一交易日减少55张 。 两者合计总量19021张 ， 较前一交易日减少25张 。 当前总仓单量（有效+预报）约为去年同期一半 ， 实盘压力同比减弱 。
五、价差分析
图5 内外价差

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来源：Wind、广州期货
国内棉价走势弱于外盘 ， 内外价差从11月开始稳步缩小 。 但由于人民币兑美元持续上涨 ， 内外基差尚保持在800元/吨之上 。 截止2021年1月28日 ， 内外棉价差为1340元/吨 ， 较前一日扩大126元/吨 。
六、下游情况
棉纱中低支指数微幅回落 ， 基本保持稳定 。 国内 ， 截止2020年1月29日 ， CY Index OEC10S报价13980元/吨 ， 较前一日下跌0元/吨 。 CY Index C32S报价24080元/吨 ， 较前一日下跌0元/吨 。 CY Index JC40S报价28580元/吨 ， 较前一日下跌元/吨 。分页标题#e#
图6 纱线价格指数

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图7/7
【新浪财经|广州期货：市场风险偏好转向 郑棉冲高回落重心下移】
来源：中国棉花信息网
七、未来展望
国际过度的量化货币财政宽松政策使全球金融市场前期持续上涨 ， 与疫情长期笼罩下的低迷消费并不匹配 ， 近期或有一波期望与现实间的回归 ， 宏观环境相对不利 。 国内春节前现货成交萎缩 ， 纱线价格对棉价不再起推动作用 。 外盘在内盘的拖动下走势预计同样偏弱 。 但考虑国内已开始注射疫苗 ， 对春节也采取了严格的限制人群流动措施 ， 依然保持对国际的相对优势 ， 节后经济恢复正常运行是大概率的事件 。 加上下游库存处于绝对历史低位 ， 中期内郑棉基本面保持良好 ， 预计此次回调的幅度可控 ， 现货有望保持在14500元/吨之上 。 不过 ， 面对春节的节假日风险 ， 建议相关企业考虑使用期货\期权对头寸进行风险管控 ， 降低delta多头头寸 ， 将gamma值调为正值 。
广州期货 谢紫琪
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责任编辑：宋鹏

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