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【中兴通讯|2021年，浪潮信息会迎来业绩大爆发吗？】
在近日的资本市场 ， 浪潮信息（SZ.000997）备受瞩目 ， 不仅在两个交易日斩获两连板 ， 还一度获得外资和机构的扫货 。
根据2月2日浪潮信息的公告数据显示 ， 浪潮信息获得深股通抢筹近6个亿 ， 此外还有机构、知名游资也参与了这场助力狂欢 。
事情的起因 ， 源于浪潮信息1月31日的一则公告 ， 浪潮信息发布2020年度业绩预告 ， 数据显示：
2020年预计实现净利润13.50亿元至16.30亿元 ， 同比最大增幅达75.51% 。
浪潮信息作为在服务器领域的核心龙头 ， 在过去的一年当中 ， 走势并不理想 ， 自从2020年7月9日创下48.48的高点以来 ， 股价一路走低 ， 跌幅超过30% 。
从之前的一蹶不振 ， 到现在重新回到聚光灯下 。 目前汇聚于浪潮信息的巨额资金 ， 是在进行无情的资本炒作 ， 还是说正等待浪潮信息价值回归？
今天言叔就跟大家来深度探讨下浪潮信息这家公司 。

服务器领域龙头的市场回归
浪潮信息是做什么的？

其实说得直白一点 ， 浪潮信息就是从其他地方买元器件 ， 然后把它组装成服务器 ， 再把服务器给卖出去 。
不过 ， 卖服务器不同于卖个人电脑 ， 不同行业对服务器的需求不一样 ， 所以可能需要针对不同行业对服务器的功能进行改良 ， 浪潮信息相对于一般制造业还是有点区别 ， 浪潮有近40%的研发人员 。
在服务器行业中 ， 产业链条大致可以分为上中下三大产业 。



其中上游是以英特尔、AMD、三星等生产元器件的企业为主 ， 国产厂商有中科曙光、中国长城等 ， 但整体实力比国外龙头仍有差距 。
中游则是根据上游生产的元器件组装成服务器 ， 然后把服务器用到诸如PC、智能手机、ATM等终端 。



根据IDC发布了《全球服务器季度跟踪报告》 ， 目前在全球领域服务器市场份额排名前五的分别是：戴尔、HPE/新华三（母公司：紫光股份）、浪潮信息、联想、华为 。
服务器的下游客户 ， 主要为互联网/云计算厂商 ， 比如我们常听某些互联网大企说搞什么云计算和大数据啥的 ， 这些企业带来的增量需求 ， 有会给这些做服务器的企业带来利润增长点 。 从上述资料可看出 ， 目前浪潮信息是在国内的服务器终端领域 ， 占有的市场份额最大的一家企业 。 当前服务器市场以X86服务器为主 ， 2019年数据 ， 我国X86服务器市场CR6分别为浪潮信息（28.7%）、华为（16.4%）、紫光股份（新华三母公司 ， 13.1%）、戴尔（12.4%）、联想（10.3%）、中科曙光（6.8%） ， 合计占比超过80% 。

图：服务器市场份额如果光从市场走势来看 ， 过去一年浪潮信息的走势并不明朗 ， 从去年7月到今年2月 ， 浪潮信息下跌幅度超过30% 。 而导致浪潮信息这一轮下跌 ， 最为直接的诱导因素在于 ， 2020年7月1日有传闻称 ， 浪潮信息被加入美国出口管治名单 ， 英特尔产品出口至浪潮的产品暂停 。 如果英特尔真给浪潮信息断供 ， 那么将给浪潮信息带来巨大损失 。 浪潮信息与英特尔的合作已超过30年 ， 以2019年为例 ， 浪潮信息从英特尔采购的元器件已超过179亿元 ， 如果英特尔真把浪潮信息的元器件给断了 ， 对浪潮信息来说无疑是主营业务被卡脖子了 。 不过值得庆幸的是 ， 后来传闻并未验证 ， Intel恪守承诺 ， 随后恢复供货 ， 不过该消息还是在资本市场造成了较大恐慌 ， 从去年7月消息爆出来后 ， 浪潮信息在资本市场的走势就一路阴跌直到最近一两个月才开始强势反弹 。


2021年 ， 是否会出现业绩大爆发？炒股 ， 本质上都是在炒预期 。 正如前面提到的 ， 虽然之前的英特尔并未实质对浪潮信息造成实质断供 ， 但是当市场担心未来这种情况会出现时 ， 过去的大半年资本都在用脚投票先跑为敬 。 分页标题#e#
那么此次浪潮信息的强势反转是基于什么逻辑呢？在言叔看来 ， 最为重要的一个原因在于：浪潮信息业绩呈现出了一个未来可能在行业来“加速跑”的特征——营收和净利润双增且净利润增速要高于营收增速 。 根据浪潮信息发布的第三季度财报数据显示 ， 2020年前三季度 ， 浪潮信息的营收为455亿 ， 同比增长19%；净利润为6.3亿 ， 同比增长21.4%；扣非净利润为6.1亿 ， 同比增长29.6% 。
要知道 ， 从过去的营业净利润数据来看 ， 这以前一直都是浪潮信息的短板 。 浪潮信息虽然在服务器生产市场有较高的占有率 ， 但公司的净利润率并不高 ， 其上游供应商为拥有核心技术的英特尔和英伟达 ， 下游客户集中在政府和互联网企业 ， 上下游企业均有较强的议价能力 ， 这使得浪潮在上下游的议价能力差 。 但从三季度的数据来看 ， 出现了营收、净利双增 ， 且扣非净利润的增速显著高于营收增速的情况 ， 这表明公司的净利润率开始出现回升 。
从2018年到2020年 ， 浪潮信息的净利润分别为6.59亿 ， 8.85亿 ， 14.5（按预计利润的中位数估算） ， 如果按2020年的同比增速计算 ， 那么到2021年 ， 浪潮信息的净利润或将达到20.2亿 。

此外 ， 从浪潮信息的管理质量和财务运营指标来看 ， 也开始朝着健康的方向发展 。

根据三季度财报数据显示 ， 去年前三季度 ， 浪潮信息管理费用为6.25亿元 ， 较上年同期的6.47亿元减少0.22亿元 。 财务费用1.22亿元 ， 比上年同期的2.45亿元减少1.23亿元 ， 减少一半 。 截至去年三季度末 ， 公司货币资金86.08亿元 ， 有息负债为85.41亿元 ， 现有货币资金可以覆盖现有债务 。 在言叔看来 ， 如果光从基本指标来看 ， 目前浪潮信息整体的财务状况趋于稳健的 ， 且净利润率出现了显著的回暖的情况 ， 这或许是近期不断被市场看好最为重要的原因 。

存货跌价损失或将成为最大风险要素言叔在翻阅浪潮信息的财报过程中 ， 发现了浪潮信息的以下几大风险点：
①、公司前三季度资产减值为-7.24亿元 ， 上年同期仅为-1.9亿元 。 当某个公司的资产出现减值时 ， 是要预计可回收金额 ， 以确定减值损失的 ， 而浪潮信息资产减值金额的幅度相比去年出现了显著增长 。
②、存货处于高位 。 从公司披露的财报信息来看 ， 9月末存货延续了自今年一季度以来的高位水平 ， 为137亿元 。

要知道 ， 在2017年以及2018年时 ， 浪潮信息的营收就曾出现了大幅增长 ， 但当时净利润却没有出现快速增长 ， 其最为重要的一个原因就是资产减值损失影响 。
2018 年 ， 浪潮信息归属净利润为 6.59 亿元 ， 资产减值损失为 5.10亿元 ， 相当于归属净利润为 77% ， 而资产减值损失中 ， 存货跌价损失为 4.30 亿元 ， 可见存货跌价损失对公司净利润有很大的影响 。
值得一提的是 ， 在浪潮信息的三季报中 ， 资产减值损失已达到7.24亿元 ， 而随着资产减值金额的增大 ， 其存货跌价自然也会同比增大 。


在三季度财报中 ， 浪潮信息对此给出的答复是：
资产减值损失较上年同期增加280.68% ， 主要系销售规模扩大 ， 备货增多 ， 相应计提存货跌价准备增加所致 。 在言叔看来 ， 这一数据的大幅变化 ， 可能验证了两点 ， 一方面或佐证了浪潮信息目前可能订单较为饱满 ， 市场需求旺盛；另一方面 ， 这也或将成为其最大的风险点 ， 毕竟电子类产品不像其他产品 ， 因为它更新快 ， 如果囤积了过多的存货 ， 如果出厂后开始迅速降价 ， 则存在较大的“存货跌价”风险 。
③、三季度末合同负债22.4亿元 ， 较6月末增长9.87亿元 ， 预收款处于历史高位 。 预收款处于历史高位 ， 或是因为今年订单较多来不及确认 ， 以及受到今年疫情影响造成 。 而这也能充分说明 ， 对应今年的业绩确定性 ， 还是很高的 。

来源：(人言财经)

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标题：中兴通讯|2021年，浪潮信息会迎来业绩大爆发吗？