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长江商报采访人员 明鸿泽
A股市场上 ， “散户逼空”的戏码也在上演 。
今年最“疯狂”的妖股药易购让投资者备感神奇 。 1月27日 ， 药易购在创业板挂牌上市 ， 至2月1日 ， 短短四个交易日 ， 股价最高触及150元/股 ， 较其首发价格12.25元/股上涨约11.24倍 。
“三天赚了亿元！”2月1日上午 ， 一家小型私募负责人刘明桥（化名）私下向长江商报采访人员称 ， 1月28日低位杀进 ， 2月1日下午出货 ， 药易购一役 ， 成功完成了进出 。
2月1日晚 ， 一名券商人士向长江商报采访人员称 ， 药易购的股价暴涨 ， 除了新股及注册制因素外 ， 还与药易购与传统的医药流通服务商有所不同 ， 公司采用了互联网及大数据技术 ， 具有想象空间 。 至于机构快速进出 ， 实际上也属于散户手法 。 或许正是因为受美股市场“散户逼空”情形影响 ， 快速推高了其股价 。
长江商报采访人员发现 ， 药易购经营业绩表现平平 。 2020年 ， 公司预计实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为6200万元至6600万元 ， 与上年的6466.35万元基本持平 。
逼空情形高涨股价倍增
三天暴赚亿元 ， 让刘明桥兴奋不已 。 他炒的是药易购 。
今年1月27日 ， 药易购顺利登陆创业板 。 注册制下 ， 前五个交易日不设涨跌幅限制 。 挂牌首日 ， 股价高开高走 ， 当日收盘涨幅为226.04% ， 收报39.94元/股 。
刘明桥盯准的是28日交易机会 。 当日早盘 ， 药易购低开 ， 最低为33.51元/股 ， 35.15元时 ， 刘明桥精准吃进 ， 买了120万股 。 “不敢买得太多 ， 新股还是有一定风险的 。 ”刘明桥说 。
【新浪财经综合|药易购四天涨超10倍 一私募暴赚上亿】当日 ， 药易购收报48元/股 ， 刘明桥有了浮盈 。
1月29日 ， 药易购早盘横盘 ， 午后突然飙涨 ， 盘中一度触及150元/股 ， 最终收报91元/股 。 “太快了 ， 150元时 ， 挂了135元的卖单 ， 没有成功 。 ”兴奋之余 ， 刘明桥有点惋惜 。
2月1日 ， 药易购股价再度上涨 ， 盘中最高达133元/股 。 “未突破前一天的高点位 ， 动力不足 。 ”当日下午 ， 刘明桥在121元/股时挂了卖单卖出 。
短短三天 ， 4200多万元的投资 ， 让刘明桥暴赚了过亿元 。
药易购的走势 ， 印证了刘明桥的判断 。 2月2日早盘 ， 药易购低开低走 ， 收盘跌36.21% ， 报77.06元/股 。
显然 ， 参与炒作药易购的远不止刘明桥一个人 ， 推动其股价暴涨的可能是大量散户 ， 甚至可能受到了美股“散户逼空”情绪影响 。
成交量或可印证 。 1月27日至2月1日 ， 药易购的成交量分别为6.24亿元、6.17亿元、11.07亿元、16.89亿元 ， 换手率为68.46%、65.73%、75.06%、69.03% ， 成交量和换手率均居高位 ， 换手十分频繁 ， 散户交易特征十分明显 。 这几天 ， 药易购的涨幅分别为226.04%、20.18%、218.06%、32.75% 。
龙虎榜数据显示 ， 1月27日 ， 买入金额前五名的席位全部为散户 ， 卖出金额前五名的席位中 ， 四家是机构 。 散户看多、机构看空 ， 散户逼空机构迹象明显 。
长江商报采访人员发现 ， 药易购股价盘中最高达150元/股 ， 较其首发价格12.25元/股上涨了11.24倍 。 2月1日 ， 其收盘价120.80元/股 ， 也较其首发价格上涨了8.86倍 ， 涨幅惊人 。
药易购的估值明显偏高 ， 被资金推动迹象明显 。 截至2月1日 ， 药易购市盈率TTM高达167.50倍 ， 市值达115.57亿元 。
药易购处于医药流通领域 。 A股医药流通（中信）成分板块的整体市盈率TTM为21.56倍 。 A股公司九州通的动态市盈率为11.84倍 。
如果按照此前新股上市的22.98倍市盈率估算 ， 其估值约为15亿元 。 叠加A股市场上此前常见的新股发行初期股价连涨因素 ， 估值也不会超过40亿元 。
净利表现一般基本持平上年
药易购的股价回归是大概率事件 ， 其基本面不足以支撑股价飙涨 。
药易购是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商 。 医药商业上市公司国药控股、华润医药、九州通等公司业务主要涉及商业分销、医院配送和医药零售 。 药易购与同业医药流通公司的业务略有不同 。 药易购业务亮点在于 ， 公司借助了互联网及大数据技术 ， 以提高仓储及物流系统效率 ， 为市场提供更高效的采购和配送服务 。
不过 ， 尽管有新兴技术加持 ， 药易购的经营业绩并不亮丽 。
经营业绩数据显示 ， 2016年 ， 公司实现的营业收入为12.41亿元、净利润0.29亿元 。 2017年至2019年 ， 公司实现的营业收入分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元 ， 同比增长27.88%、27.55%、13.11% 。 同期净利润为0.45亿元、0.57亿元、0.65亿元 ， 同比增长54.32%、26.82%、14.33% 。 营业收入和净利润增速有放缓趋势 。分页标题#e#
2020年 ， 同行业上市公司九州通预计实现净利润30.56亿元至32.01亿元 ， 同比增长77%-85% 。
但这一年 ， 药易购出现了增收不增利状况 。 招股书显示 ， 药易购预计2020年全年实现收入28亿元至29亿元 ， 同比增加22.30%-26.67% ， 预计净利润0.62亿元至0.66亿元 ， 同比变动-4.12%-2.16% 。
去年三季度 ， 药易购实现营业收入20.24亿元、净利润0.32亿元 ， 同比增长24.62%、15.44% 。 对比发现 ， 四季度 ， 药易购的净利润不及预期 ， 较上年同期预计略有下滑 。
医药商业的利润主要来自药品差价 ， 毛利率多数不高 。 2016年至2020年前三季度 ， 公司综合毛利率分别为8.48%、9.05%、8.56%、9.11%、8.07% ， 波动幅度不大 。
药易购急需进行市场布局 ， 以打开全国市场 。
根据招股书披露 ， 目前 ， 公司经营业务主要集中在四川省 ， 区域性特征明显 。 2017年至2020年上半年 ， 来自四川省的销售收入分别为12.77亿元、16.45亿元、18.55亿元、10.93亿元 ， 分别占公司主营业务收入的比重为80.53%、81.60%、81.47%、82.12% 。
医药流通市场区域分割特征显著 。 一方面 ， 由于运输半径的限制以及制药企业授权代理制度的影响 ， 形成了以地区市场分割经营为主的市场格局 。 另一方面 ， 不同的地区在用药习惯、地方监管政策等方面也存在差异 。
药易购面临的竞争风险为 ， 四川省内 ， 包括药易购在内 ， 共有6家医药流通企业在院外市场持续拓展 ， 这6家企业均进入2019年度医药批发企业全国百强 。 药易购正在积极“出川” ， 目前 ， 公司已在河南设立了控股公司 ， 拓展河南市场 。
跨区域拓展扩张 ， 药易购未来的经营业绩仍然存在不确定性风险 。
责任编辑：马秋菊 SF186

来源：(未知)

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